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【概要】本周，國內(nèi)外棉價(jià)整體均呈先漲后跌走勢，內(nèi)外棉價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大。印度取消棉花進(jìn)口關(guān)稅提振市場信心，但美棉主產(chǎn)區(qū)旱情邊際緩解抑制棉價(jià)上行空間。美國擬新加征12.5%的301關(guān)稅及調(diào)整非敏感類商品關(guān)稅政策擾動(dòng)市場情緒，國內(nèi)棉花庫存持續(xù)減少，但下游正處傳統(tǒng)淡季，新增訂單較少，當(dāng)前市場多空博弈加劇，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣演變及政策落地動(dòng)向。

一、價(jià)格回顧

國內(nèi)方面，新棉生長較順利，棉花商業(yè)庫存持續(xù)下降，下游棉紗市場新增訂單較少，紡織廠維持剛需補(bǔ)庫。本周鄭州棉花期貨主力合約結(jié)算均價(jià)16235元/噸，較前周上漲184元/噸，漲幅1.1%；代表內(nèi)地標(biāo)準(zhǔn)級皮棉市場價(jià)格的國家棉花價(jià)格B指數(shù)均價(jià)17760元/噸，較前周上漲136元/噸，漲幅0.8%。

國際方面，ICE期棉主力合約周初依托印度臨時(shí)免征進(jìn)口關(guān)稅提振美棉需求利好沖高，一度站上81美分/磅，之后受美棉產(chǎn)區(qū)旱情改善、美元走強(qiáng)等因素拖累快速回落。本周紐約棉花期貨主力合約結(jié)算均價(jià)79.44美分/磅，較前周上漲0.05美分/磅，漲幅0.1%；代表進(jìn)口棉中國主港到岸均價(jià)的國際棉花指數(shù)(M)均價(jià)87.96美分/磅，折人民幣進(jìn)口成本14601元/噸(按1%關(guān)稅計(jì)算，不含港雜和運(yùn)費(fèi))，較前周上漲21元/噸，漲幅0.1%。國內(nèi)棉價(jià)高于國際棉價(jià)3159元/噸，價(jià)差較前周擴(kuò)大116元/噸。

紡織市場方面，內(nèi)外紗價(jià)走勢分化。國內(nèi)C32S普梳紗均價(jià)23358元/噸，較前周上漲178元/噸，漲幅0.8%；主要進(jìn)口來源國C32S普梳紗均價(jià)23477元/噸，較前周下跌233元/噸，跌幅1.0%；常規(guī)外紗高于國產(chǎn)紗119元/噸；滌綸短纖價(jià)格上漲93元/噸至7799元/噸。

二、市場形勢展望

宏觀市場方面，中東局勢錯(cuò)綜復(fù)雜，美國貿(mào)易政策多變，全球經(jīng)濟(jì)不確定性增強(qiáng)。一方面，以色列與黎巴嫩于6月4日宣布有條件?；?，但黎巴嫩真主黨已明確拒絕接受，特朗普亦表態(tài)美伊談判有望于本周末取得進(jìn)展。另一方面，美伊雙方交火仍在延續(xù)，海上封鎖仍在執(zhí)行。中東局勢依舊錯(cuò)綜復(fù)雜，導(dǎo)致原油價(jià)格大幅波動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)最新褐皮書明確指出，中東沖突抬升能源成本是當(dāng)前美國首要通脹誘因，壓力已傳導(dǎo)至航運(yùn)、包裝、化肥等領(lǐng)域，消費(fèi)者信心趨弱。美國貿(mào)易政策“增稅施壓”與“降稅磋商”并行推進(jìn)。6月2日美國貿(mào)易代表辦公室連發(fā)兩條公告，一是就籌建“中美貿(mào)易委員會(huì)”及調(diào)整特定非敏感產(chǎn)品關(guān)稅啟動(dòng)公眾意見征詢；二是以“未有效禁止強(qiáng)迫勞動(dòng)產(chǎn)品進(jìn)口”為由，擬對約60個(gè)經(jīng)濟(jì)體加征10-12.5%的額外關(guān)稅(中國被列入12.5%的高稅率檔位)。同時(shí)提議建立紡織品和棉花相關(guān)的關(guān)稅配額機(jī)制，允許部分服裝和紡織品在特定進(jìn)口量內(nèi)享受降低的301條款關(guān)稅稅率。兩項(xiàng)提案當(dāng)前處于公眾意見征求階段，計(jì)劃在7月初召開聽證會(huì)。針對美方關(guān)稅政策動(dòng)向，我國商務(wù)部、外交部等多部委密集發(fā)聲，明確予以堅(jiān)決反對。國內(nèi)“十五五”農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化規(guī)劃落地，明確提出加強(qiáng)新疆優(yōu)質(zhì)棉花生產(chǎn)。國務(wù)院印發(fā)《加快農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化“十五五”規(guī)劃》，強(qiáng)調(diào)糧食綜合生產(chǎn)能力要從2025年的1.39萬億斤提高到2030年1.45萬億斤，同時(shí)明確提出“加強(qiáng)新疆優(yōu)質(zhì)棉花生產(chǎn)”。由此可見，國家將進(jìn)一步提高糧食保供能力，而棉花生產(chǎn)將以質(zhì)量為導(dǎo)向發(fā)展為主。預(yù)計(jì)未來5年我國棉花種植面積難以增長且很可能出現(xiàn)一定幅度縮減。

棉市方面，美國旱情有所好轉(zhuǎn)，印度免進(jìn)口關(guān)稅政策提振國際棉花市場需求，厄爾尼諾天氣影響增強(qiáng)。美棉生長進(jìn)度略快于去年同期，近期持續(xù)降雨使主產(chǎn)區(qū)旱情有所改善，截至6月2日干旱比例降至87%，較前周減少7個(gè)百分點(diǎn)。印度新棉播種尚處早期，各地進(jìn)度不一。印度棉花協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)新年度種植面積同比增長7%，不過印度氣象局5月底將6-9月季風(fēng)降雨量預(yù)測下調(diào)至長期均值的90%(4月預(yù)測為92%)，并警告降雨量低于正常水平或達(dá)到降雨不足程度的概率為84%，天氣擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)明顯上升。印度自6月1日至10月31日對進(jìn)口棉花實(shí)施全額免征基本關(guān)稅，有望階段性刺激其進(jìn)口需求，為全球棉花消費(fèi)提供支撐。美棉出口方面，5月22-28日當(dāng)周本年度陸地棉凈出口簽約4.2萬噸，環(huán)比增長21%，較前四周均值增長62%，顯示國際采購需求有所增加。世界氣象組織最新預(yù)測，厄爾尼諾大概率發(fā)展為中等及以上強(qiáng)度事件，未來數(shù)月全球大部氣溫偏高，旱情能否持續(xù)緩解仍需密切關(guān)注。國內(nèi)新棉生長情況穩(wěn)健，下游市場淡季特征持續(xù)。近期新棉生長節(jié)奏受天氣影響略有放緩，但苗情整體基礎(chǔ)穩(wěn)健。據(jù)新疆氣候中心預(yù)測，6月全疆氣溫偏高、降水偏少，氣象條件利于棉花生長。本月將出現(xiàn)3次35℃以上區(qū)域性高溫過程，其中2次覆蓋全疆大部平原區(qū)，1次集中在南疆、東疆，需警惕高溫影響棉株開花授粉。紡織市場淡季持續(xù)，訂單逐步走弱，中小紗廠出貨承壓，企業(yè)備貨意愿有限，觀望情緒濃厚。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-4月規(guī)模以上棉紡織廠營業(yè)收入同比微降0.1%，較1季度相比由增轉(zhuǎn)降，但變化幅度不大，充分體現(xiàn)出需求韌性。

綜合看，國內(nèi)棉花供應(yīng)趨緊格局仍為棉價(jià)構(gòu)筑底部支撐，但市場淡季需求支撐有限，預(yù)計(jì)短期棉價(jià)以震蕩運(yùn)行為主。近期需密切跟蹤厄爾尼諾演變、中美關(guān)稅細(xì)則落地、中東局勢變化對棉市的影響。