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　　債轉(zhuǎn)股改革確實可以在一定時間內(nèi)緩解企業(yè)資金壓力，尤其是還貸還本付息壓力，但國有企業(yè)還有三方面難題需破解

　　“整體來看，有兩類國有企業(yè)最具成為債轉(zhuǎn)股標的，一類是短期內(nèi)經(jīng)營困難的企業(yè)，如因為資金鏈緊張而導致經(jīng)營難以維虛，但企業(yè)本身不存在盈利能力上的問題，其長期發(fā)展前景較好；二是逆周期行業(yè)內(nèi)的一些國企。”經(jīng)濟學家宋清輝在接受《證券日報》記者采訪時表示。

　　當前，債轉(zhuǎn)股作為企業(yè)不良債務處置的一種可選途徑，受到了廣泛關注。稍早之前，銀監(jiān)會于8月6日就《關于鋼鐵煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能金融債權債務處置的若干意見》征求意見，其中提到開展債轉(zhuǎn)股工作的實施主體將是金融資產(chǎn)管理公司或者地方資產(chǎn)管理公司，對象為鋼鐵、煤炭骨干企業(yè)。也就是說，將會對煤炭鋼鐵企業(yè)開展市場化債轉(zhuǎn)股。

　　隨后，河南省政府發(fā)布《關于省屬國有工業(yè)企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的實施意見》。在債務重組方面，鼓勵國有金融機構將煤炭、鋼鐵等企業(yè)債權轉(zhuǎn)為股權，經(jīng)雙方協(xié)商一致可采取修改原定債務償還條件、分期分批償還債務或其他債權回購方式。

　　事實上，關于市場化債轉(zhuǎn)股的表述今年已被多次提及，而在市場人士看來，債轉(zhuǎn)股的對象將會是龍頭企業(yè)而非“僵尸企業(yè)”。

　　蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟研究中心主任、高級研究員黃志龍告訴《證券日報》記者，債轉(zhuǎn)股企業(yè)應符合四個方面的標準。一是企業(yè)發(fā)展符合國家宏觀經(jīng)濟政策、產(chǎn)業(yè)政策和金融支持政策；二是企業(yè)產(chǎn)品服務有市場、發(fā)展有前景，具有通過債轉(zhuǎn)股進行重組的價值；三是企業(yè)和債權銀行業(yè)、金融機構有通過債轉(zhuǎn)股進行債務重組的意愿；四是企業(yè)面臨短期的債務償還或流動性困境，長期看財務可持續(xù)、市場競爭力看好等。

　　不可否認的是，債轉(zhuǎn)股改革確實可以在一定時間內(nèi)緩解企業(yè)資金壓力，尤其是還貸還本付息壓力，但對于國有企業(yè)來說，在進行債轉(zhuǎn)股的改革過程中，還有幾方面的難點需要克服。

　　黃志龍分析稱，一是防止政府部門特別是地方政府進行干預，實行“拉郎配”；二是如何確定債轉(zhuǎn)股企業(yè)范圍。不排除地方政府為了保護地方國有企業(yè)，很可能將不符合債轉(zhuǎn)股標準的企業(yè)甚至是“僵尸企業(yè)”強制進行債轉(zhuǎn)股改革，特別是債權人是地方性金融機構，這種干預的可能性和能力將更大；三是股權如何出讓和退出問題。很多國有企業(yè)并不是上市公司，如何保證債權人股東利益，實現(xiàn)債權人股東市場化退出，將面臨挑戰(zhàn)。