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    每賣一噸棉花竟要虧損300元至500元——在暴跌的棉花行情中，企業(yè)該采取怎樣應(yīng)對策略才能擺脫困境，這是期貨界和產(chǎn)業(yè)界當(dāng)前共同關(guān)注的話題。
    
    日前，國內(nèi)外棉花價格持續(xù)暴跌，外盤期貨價格創(chuàng)下六年新低，內(nèi)盤期價也創(chuàng)下四年新低，幾乎跌破萬元大關(guān)，現(xiàn)貨價格也出現(xiàn)大幅回落，國內(nèi)紡織市場陷入極度低迷。不少棉企在接受記者調(diào)查中反映，2008年上半年紡織成品銷售總體表現(xiàn)良好，但是進(jìn)入6月份后，紡織企業(yè)訂單數(shù)量開始大幅減少，有的減幅甚至超過40%，棉企面臨產(chǎn)業(yè)鏈危機。
    
    “除了力爭把棉花交售到利潤豐厚的國儲上，棉企還可以通過期貨市場來轉(zhuǎn)換手中持有現(xiàn)貨庫存，”期貨專家提醒，棉花企業(yè)要盡早采取新的經(jīng)營思路，即“現(xiàn)轉(zhuǎn)期”策略，利用期貨市場提高經(jīng)營的靈活性。這一策略對于期貨、現(xiàn)貨同時暴跌的其他品種也有一定的參考價值。
    
    棉價出現(xiàn)大幅下跌
    
    上周，鄭棉期價急劇下跌，創(chuàng)下四年來新低，其中主力合約901交易區(qū)間為10625至12160元/噸，收于10625元/噸。同樣，紐棉期價小幅反彈后，持續(xù)暴跌，創(chuàng)下六年來新低，登記庫存持續(xù)減少。其中主力12月合約交易區(qū)間為42至46.87美分/磅，結(jié)算于42.07美分/磅。昨日，鄭棉大幅反彈，主力901合約高開高走，盤中一度接近漲停，最終以11040元收盤。不過從價格區(qū)間來說，目前這一價格依舊處于低位。
    
    目前，棉花現(xiàn)貨、撮合、期貨三個市場都出現(xiàn)巨幅的下跌，對棉花銷售帶來了很大困難和阻力。另外，紡織企業(yè)面臨年關(guān)還貸壓力，資金利息成本又在不斷增加，困境可見一斑。
    
    據(jù)金石期貨上周在蘇皖地區(qū)的調(diào)研顯示，這幾個月棉紗價格下跌幅度大于棉價，紡紗已經(jīng)開始大幅虧損，而超過60%以上的棉紗下游企業(yè)已經(jīng)關(guān)閉，這讓庫存積壓較多的棉紡織企業(yè)處境十分被動，即使棉紗降價也無法銷售變現(xiàn)，而下游企業(yè)也存在大量庫存。由此，棉紡廠紗價、開工率一降再降，大部分生產(chǎn)線關(guān)停，員工工資大幅調(diào)低，有的裁員幅度更是超過50%。整個紡織產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能過剩，庫存大量積壓，資金鏈緊繃。
    
    “紡織產(chǎn)業(yè)已陷入危局，棉花收購也是蕭蕭冷風(fēng)，”金石期貨總經(jīng)理助理兼上海研發(fā)中心總經(jīng)理董淑志表示，棉紡廠訂單減少、成品積壓，后市預(yù)期一片慘淡，導(dǎo)致棉花收購陷入困局。其中，安徽無為縣一些軋花廠籽棉收購價從10月初的2.94元/斤直降至11月5日的2.35元/斤?？粗迌r直線下跌，棉農(nóng)大多無奈，開始交售籽棉。有關(guān)軋花廠負(fù)責(zé)人介紹，自從收購至今銷售都在虧損，虧損幅度在300至500元/噸。
    
    記者聯(lián)絡(luò)到一家棉花生產(chǎn)企業(yè)，對方表示，今年上半年紡織成品銷售總體表現(xiàn)良好，但是進(jìn)入6月份后，紡織企業(yè)訂單數(shù)量開始大幅減少，有的減幅甚至超過40%，2008/2009年度棉花產(chǎn)量將有可能出現(xiàn)嚴(yán)重過剩，“國內(nèi)棉紡織行業(yè)洗牌喊了很多年，直到現(xiàn)在才是真的開始了，后面會有很多紡織企業(yè)因為紡織成品有價無市而導(dǎo)致庫存大量積壓，產(chǎn)棉、用棉企業(yè)都將面臨寒冬。”
    
    “現(xiàn)轉(zhuǎn)期”成當(dāng)務(wù)之急    
    
    “越跌越賣，但越是賣不掉”，這是目前棉花現(xiàn)貨商們最頭疼的問題。事實證明，這樣銷售棉花往往賣的是最低價。而當(dāng)現(xiàn)貨低價處理后，又擔(dān)心隨后棉花價格會展開了上漲的行情，這樣就又“不甘心”。另外，手中持有的現(xiàn)貨庫存占壓著大量資金，其利息成本壓力也會持續(xù)增加，這也給企業(yè)帶來了很大的經(jīng)營壓力。在棉花價格大幅#p##e#度下跌后，現(xiàn)貨商心里的恐慌可想而知。
    
    “國內(nèi)籽棉收購價在2.4元/斤，棉籽價格為7毛/斤，折算起來收購成本不超過11000元/噸，而目前期貨價格就在11000元/噸左右，這就為‘現(xiàn)轉(zhuǎn)期’創(chuàng)造了條件，”董淑志表示，棉企應(yīng)該先在現(xiàn)貨市場上賣掉貨物，套取現(xiàn)金還清銀行貸款，然后在905等合約上買多。如此一來，可以避免更大的損失。
    
    以棉企為例，一旦執(zhí)行了上述建議，在后市中會面臨兩種情況，但都可以見機應(yīng)對。而且價格趨勢一旦發(fā)生逆轉(zhuǎn)，期貨和撮合處理，比現(xiàn)貨處理的要快。
    
    一是期貨價格繼續(xù)上漲，“現(xiàn)轉(zhuǎn)期”也就達(dá)到了預(yù)期的效果。此時就有兩種處理方式，要么對沖平倉，獲利離場；要么在現(xiàn)貨價格高于期貨價格的情況下，選擇交割，通過現(xiàn)貨渠道銷售棉花，獲取更大的收益。
    
    二是期貨價格繼續(xù)下跌，期貨就將面臨虧損。此時也是兩種處理方式，如果現(xiàn)貨價格低于期貨，那就砍倉認(rèn)賠離場；如果現(xiàn)貨價格高于期貨價格，企業(yè)就可以選擇交割，并通過現(xiàn)貨渠道銷售棉花，以減少損失。
    
    而對于用棉企業(yè)，即下游的紡織企業(yè)，“現(xiàn)轉(zhuǎn)期”也同樣適用。就是直接在期貨合約上采購，將現(xiàn)貨庫存轉(zhuǎn)化為期貨虛擬庫存，通過不斷增加購買，降低成本。屆時既可以接貨，也可以現(xiàn)貨采購期貨對沖。
    
    董淑志表示，行情走勢的判斷與運作周期的規(guī)劃是“現(xiàn)轉(zhuǎn)期”的前提。如果期貨價格繼續(xù)下跌，期貨就將面臨虧損，加上之前現(xiàn)貨的虧損，就等于擴大了企業(yè)棉花現(xiàn)貨經(jīng)營的虧損面，所以也存在著一定風(fēng)險。