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　　4月以來在大宗商品普跌的背景下，棉花期貨上周一度強勢反彈。分析人士表示，下游紡織行業(yè)有所回暖及市場修復前期過大跌幅等因素均對期價形成支撐，但在現(xiàn)貨市場供大于求的背景下，后市期價繼續(xù)上行空間恐有限。

　　棉花期貨先揚后抑

　　上周三和上周四連續(xù)反彈之后，鄭棉1709最高上探16230元/噸，累計上漲2.19%，不過上周五則明顯回調(diào)，盤終收報15875元/噸，上周累計下跌1.37%。

　　縱觀上月以來鄭棉期價走勢，清明之后，鄭棉期貨1709合約在4月5日盤中觸及2017年新低15150元/噸后便展開震蕩上行，至上周盤中創(chuàng)下3月9日以來的階段新高16230元/噸，期間一度上漲1080元/噸。

　　光大期貨棉花分析師許愛霞表示，2-3月受拋儲因素影響，鄭棉價持續(xù)下跌。由于前期跌幅較大，加上4月下游紡織行業(yè)有所回暖，企業(yè)采購由前期的觀望變?yōu)橄鄬Ψe極，對期價提供一定支撐，而近兩個交易日期價的上漲更多源于資金推動。

　　在期貨市場出現(xiàn)回暖的同時，現(xiàn)貨市場貿(mào)易心態(tài)也出現(xiàn)一些變化。據(jù)卓創(chuàng)資訊棉花分析師鄭博介紹，4月國內(nèi)現(xiàn)貨市場進入傳統(tǒng)供應淡季，內(nèi)地市場幾無資源供給，終端紡企主要依托儲備棉及部分新疆棉。上旬內(nèi)外期棉低位運行對市場施壓，終端觀望情緒令國儲成交量和價格偏弱。4月中下旬資源結構矛盾令優(yōu)質(zhì)資源詢采相對溫和，國儲新疆棉競拍加價增大，現(xiàn)貨市場受帶動，目前山東地區(qū)新疆3128-29級手采棉毛重16000-16400元/噸，地產(chǎn)棉四4級主流報價15000元/噸左右，國內(nèi)皮棉均價較去年同期拉漲29.89%。

　　現(xiàn)貨市場供大于求

　　基本面上，儲備棉逐步消耗將緩解壓力，但現(xiàn)貨市場供大于求及結構矛盾問題仍需消化。

　　鄭博表示，棉花供應減少，尤其是優(yōu)質(zhì)資源缺口放大，再加上龐大的儲備棉庫存，對鄭棉期價走勢形成影響。目前雖國內(nèi)市場供應基本面有所改善，但在“去庫存”大背景之下，2017年棉花進口繼續(xù)被配額政策限制，仍重點消化儲備棉。目前棉價底部支撐相對明顯，但由于終端對于高等棉需求較高，高低等棉購銷價格差距仍將保持一定基數(shù)，預計新年度棉價將在17000-18000元/噸開市。

　　庫存方面，鄭棉期貨倉單不斷刷新歷史最高紀錄。截至4月27日，倉單注冊及有效預報7078張，其中倉單4223張，有效預報2855張，大量預報已正式生成倉單。

　　“3月底全國棉花商業(yè)庫存總量接近203萬噸，商業(yè)庫存也較大，加上進入5月之后，棉紡織行業(yè)進入需求淡季，期價在16000元/噸上方套保拋壓較重，僅靠投機資金推動，期價料很難繼續(xù)走高，預計后期鄭棉期價繼續(xù)上行空間有限，不排除套保盤在拉高后進入，對盤面形成拋壓。”許愛霞表示。供給壓力大 鄭棉“牛蹄”難持久