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　　近期，中美貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)升溫，并成為沖擊市場的主要力量。4月3日，美國公布500億美元征稅商品清單，對部分中國商品加征25%關(guān)稅。4月4日，為反制美方，國務(wù)院決定對原產(chǎn)于美國的部分商品加征25%關(guān)稅，其中含未梳的美棉和棉短絨。特朗普隨后宣稱將繼續(xù)追加1000億美元征稅商品清單，中美貿(mào)易戰(zhàn)愈演愈烈，將對棉花市場產(chǎn)生什么影響呢？可以分為上游和下游兩個方面來看。

　　一、中美貿(mào)易戰(zhàn)對棉花上游影響

　　(一)短期利空美棉但沖擊有限，長期價格還看基本面

　　1.配額內(nèi)美棉出口至中國的關(guān)稅從1%變?yōu)?6%，完稅價格從約14200元/噸變?yōu)榧s17700元/噸，即增加約3500元/噸成本。

　　2.這會使得美棉在中國市場失去競爭力，短期內(nèi)明確利空美棉出口，進(jìn)而利空美棉價格，4月4日ICE期棉跌幅達(dá)3.05%。

　　3.截至3月22日中國累計凈簽約2017/18年度美棉約55.3萬噸，占美棉出口總量的16.2%。由于美棉出口至中國市場的占比并不是特別大，短期利空沖擊過后，美棉將拓展其他銷售市場，美棉價格將重回基本面，企穩(wěn)回升概率偏大。4月5-6日美棉價格迅速回漲4%，初步印證這一傳導(dǎo)邏輯。

　　(二)短期利多鄭棉，但對價格提振有限

　　1.加征關(guān)稅導(dǎo)致美棉進(jìn)口成本增加約3500元/噸，將使得美棉在國內(nèi)失去競爭力，中國會增加澳棉、印度棉、巴西棉采購，導(dǎo)致這些產(chǎn)地的棉花基差上漲，國內(nèi)用棉成本會有所提高，短期利多鄭棉價格。

　　2.長期來看，加征關(guān)稅給國內(nèi)棉價帶來的利多有限。預(yù)計2018年中國棉花年進(jìn)口量約115萬噸，拋儲供應(yīng)量約230萬噸，自產(chǎn)約575萬噸。按照極限值55萬噸美棉進(jìn)口量估算，占總供應(yīng)量比例約6%，3500元/噸在漲幅對整體棉價的極限提振約210元/噸，漲幅約1.4%。且由于其他進(jìn)口棉的替代，美棉征稅對國內(nèi)用棉成本的提高要小于以上極限估算。

　　二、中美貿(mào)易戰(zhàn)對棉花下游影響

　　整個上游棉花年進(jìn)口量也就111萬噸左右，貿(mào)易總額約160億元；其中美棉約55萬噸的量，貿(mào)易總額約78億元。然而下游僅對美國紡織品服裝年出口額就有約3000億元，體量遠(yuǎn)大于上游。如果貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)升級并拓展到紡織品服裝領(lǐng)域，25%的關(guān)稅會嚴(yán)重影響對美國出口，東南亞等競爭對手可能填補(bǔ)我國空出的市場，替代時間一長再想奪回市場難度會增加。這對我國棉花消費是個潛在大利空，對價格影響目前只能定性無法具體量化。

　　當(dāng)然以上僅是理性邏輯推演，貿(mào)易戰(zhàn)本身就有不確定性，且預(yù)計市場情緒沖擊會很劇烈，短期內(nèi)市場價格可能出現(xiàn)非理性波動，請投資者做好風(fēng)險防范。(標(biāo)題：中美貿(mào)易戰(zhàn)對棉花上下游的影響)