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　　12月中旬以來，美國原油價格持續(xù)下跌累及棉花價格，美棉主力合約下跌近10%。本周三，隨著原油反彈，投資意愿增強，美棉低位反彈，ICE期棉收漲逾1%。國內(nèi)基本面對鄭棉行情下方支撐力度不足，但后期供應(yīng)偏緊預(yù)期下，也不宜追空。

　　棉花現(xiàn)貨價格持穩(wěn)

　　2018年ICE期棉經(jīng)歷一波大漲大跌。銀河期貨研究指出，雖新年度美棉種植面積大增，但受主產(chǎn)區(qū)得州天氣干旱等因素影響，預(yù)期美棉單產(chǎn)將大幅減少，因此美棉價格大幅上漲，但之后隨著外部擾動及中國鄭棉價格大跌，美棉也開啟一波下跌行情，之后又由于颶風(fēng)等天氣因素影響略有反彈，但最終仍不敵外部宏觀擾動的利空影響。

　　國內(nèi)方面，近期棉花現(xiàn)貨銷售遲緩，期貨價格承壓下行。從產(chǎn)業(yè)鏈來看，11月棉花庫存增加，下游消費形勢嚴(yán)峻。據(jù)調(diào)查顯示，11月底全國棉花商業(yè)庫存總量約426.3萬噸，較上月增加128.9萬噸，增幅43.34%；下游方面，據(jù)調(diào)查，截至11月底紡織企業(yè)在庫棉花庫存量86.65萬噸，較上月底減少2.4萬噸，紡織企業(yè)可支配棉花庫存量100.16萬噸，較上月減少2.77萬噸。

　　“紗線庫存環(huán)比小幅減少，坯布庫存環(huán)比微幅增加，棉花銷售情況表現(xiàn)仍較嚴(yán)峻，紡服企業(yè)年前難有回暖。”方正中期期貨分析師霍雅文表示，需求減弱或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn)，紡織服裝廠年末補庫量偏小，行情支撐力度不足，短期棉系基本面缺乏趨勢性行情動力。

　　華信期貨研究指出，紡織企業(yè)訂單不佳仍在觀望，對原料隨用隨買，并未進行大規(guī)模補庫。上游軋花廠在收購成本高企狀況下，挺價意愿強烈，買、賣方繼續(xù)博弈，現(xiàn)貨交投清淡，但價格持穩(wěn)。

　　追空需謹慎

　　值得注意的是，財政部發(fā)布自2019年1月1日起對配額外進口部分的棉花滑準(zhǔn)稅進行相應(yīng)調(diào)整，據(jù)調(diào)整后方式折算，2019年長絨棉進口成本最多可減少297元/噸。

　　“此次調(diào)整一定程度減少配額外進口棉的進口成本，有增加外棉進口量可能，但后期內(nèi)外棉價差及外棉質(zhì)量情況仍是企業(yè)進口外棉著重點，對于鄭棉影響預(yù)計有限。”霍雅文認為。

　　“我國下調(diào)棉花進口關(guān)稅確定，元旦后開始執(zhí)行，利空國內(nèi)棉花價格；美聯(lián)儲加息后，國際大宗整體依舊偏弱；倉單注冊量繼續(xù)增加，春節(jié)休假預(yù)期下，年前棉花價格難有起色；新年度積極的財政政策定調(diào)，貨幣政策偏寬松，新年度后期供應(yīng)偏緊，鄭棉下方空間不大，切勿追空。”華信期貨研究稱。

　　方正中期期貨認為，整體來看，基本面上無太多指引信息，近期鄭棉鄭紗走勢趨同美棉，國內(nèi)供應(yīng)依然寬松，需求端依然蕭條，各大紡織服裝廠年末補庫量偏少，難以支撐棉花價格，鄭棉1905合約短期或繼續(xù)小幅反彈，短線操作為宜。

　　來源：中國證券報

　　標(biāo)題：棉花期貨弱勢震蕩概率大