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按照當前聚酯工廠90%平均開工率來計算，現(xiàn)有PTA產(chǎn)能已相對過剩。在后期PTA產(chǎn)能高速增長背景下，行業(yè)產(chǎn)能過?，F(xiàn)象將愈加明顯。

進入4季度，隨著PTA新產(chǎn)能投產(chǎn)時間日漸臨近，行業(yè)供應過剩預期增強，壓制市場看漲信心。盡管年內(nèi)還有多套裝置計劃檢修，但供給端減少力度較有限，同時下游表現(xiàn)欠佳，難以有效拉動需求，因此后市PTA價格走弱概率大。

供給增加預期增強

2019年P(guān)TA行業(yè)迎來投產(chǎn)高峰，其中4季度計劃投放的新鳳鳴和恒力石化裝置是市場關(guān)注的焦點，這兩套裝置原本都計劃在10月投產(chǎn)，現(xiàn)分別推遲至11月和12月。國慶假期后，恒力石化開始輪番檢修兩條PTA生產(chǎn)線，另外10-11月存在檢修計劃的廠家包括漢邦石化、亞東石化、虹港石化等。按照15天檢修周期來算，年內(nèi)尚未檢修的生產(chǎn)線全部檢修所造成的產(chǎn)量損失在50萬噸左右，仍不能完全抵消年內(nèi)新產(chǎn)能釋放帶來的增量。

按照當前聚酯工廠90%平均開工率來計算，現(xiàn)有的PTA產(chǎn)能已相對過剩。在后期PTA產(chǎn)能高速增長背景下，產(chǎn)能過剩將愈加明顯。不過短期看，因新產(chǎn)能推遲加上不少裝置集中檢修，PTA價格或有小幅提振，但上方空間不大。

成本支撐已不再

2018年4季度是PX行業(yè)利潤最好的時候，隨著國內(nèi)大煉化裝置釋放，PX新產(chǎn)能紛紛投放市場，2019年開始PX利潤急劇壓縮。今年3季度PX平均加工費只有331美元/噸，較去年4季度下滑245美元/噸。前期在沙特油田遭襲背景下，化工品價格紛紛上漲，而PX價格則相對弱勢，彰顯出PX供需面疲弱。9月中下旬，PX-石腦油價差降至300美元/噸之下，不足年初一半，考慮到未來PX新產(chǎn)能待投產(chǎn)量依然龐大，PX-石腦油價差將維持低位狀態(tài)。

近期，PTA現(xiàn)貨加工費已降至每噸800多元的低位水平，而PX價格在800美元/噸附近徘徊，對PTA價格支撐作用減弱。PX在投產(chǎn)高峰背景下自顧不暇，難以對PTA市場形成有效支撐。

下游需求缺乏拉漲動能

國慶假期，因部分織造工廠放假，聚酯庫存有所攀升。節(jié)后，滌綸POY庫存多在7-12天附近，F(xiàn)DY庫存多在10-15天附近，DTY庫存多在20-25天附近，較節(jié)前普遍上漲。假期歸來，近兩日不少廠家補貨使各類聚酯產(chǎn)銷大增，但長絲主流產(chǎn)銷仍只有7成左右，聚酯工廠還處累庫周期，未來不排除降價去庫存可能。

節(jié)后聚酯工廠利潤表現(xiàn)欠佳，部分滌綸產(chǎn)品現(xiàn)金流已陷入虧損。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1-9月國內(nèi)共增加聚酯新產(chǎn)能290萬噸，雖后期還有200多萬噸新產(chǎn)能計劃釋放，但隨著滌絲利潤回落，新產(chǎn)能投產(chǎn)時間延遲概率很大。目前終端訂單并不樂觀，對聚酯價格形成壓制。

后期PTA基本面將繼續(xù)走弱。在新產(chǎn)能尚未投產(chǎn)和部分廠家檢修背景下，短期PTA期價或有小幅提振，把握逢高做空機會。