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受非洲蝗災(zāi)影響，2月17日鄭棉高開后強(qiáng)勢上行。在當(dāng)前新冠肺炎疫情下，棉花產(chǎn)業(yè)鏈上下游都受到較大影響，國內(nèi)需求大幅減少，市場貨源充足，企業(yè)補(bǔ)庫謹(jǐn)慎。對鄭棉而言，短期建議維持偏空思路。

國內(nèi)需求大幅下滑

美國農(nóng)業(yè)部最新公布的2月供需報(bào)告，與1月相比，本年度全球棉花產(chǎn)量調(diào)增而消費(fèi)調(diào)減，期末庫存大幅增加。數(shù)據(jù)顯示，全球棉花產(chǎn)量增18.5萬噸至2641.69萬噸，較上年度增加59.44萬噸，消費(fèi)則減少26.34萬噸至2591.18萬噸，較上年度減少25.69萬噸；因?yàn)槠诔鯉齑娴恼{(diào)增，本年度全球棉花期末庫存大幅增加55.1萬噸至1787.98萬噸，較上年度增加46.37萬噸。

產(chǎn)量方面，美棉收獲面積及單產(chǎn)數(shù)據(jù)未作調(diào)整，總產(chǎn)量較上年度增加37.66萬噸；中印產(chǎn)量亦維持不變，印度產(chǎn)量較上年度恢復(fù)性增長80.56萬噸至642.29萬噸，中國產(chǎn)量較上年度降10.88萬噸；巴西方面，上年度及本年度產(chǎn)量數(shù)據(jù)均有調(diào)增，上年度產(chǎn)量調(diào)增10.45萬噸，本年度產(chǎn)量調(diào)增4.35萬噸。

需求方面，主要調(diào)低中國消費(fèi)數(shù)據(jù)。本年度中國國內(nèi)消費(fèi)調(diào)降21.77萬噸至816.48萬噸，較上年度大幅下降43.54萬噸，因新冠肺炎疫情影響消費(fèi)預(yù)期；越南消費(fèi)量小幅調(diào)低6.53萬噸，但巴基斯坦和土耳其消費(fèi)量分別調(diào)增4.35萬噸及2.18萬噸。

在疫情影響下，國內(nèi)下游需求受到較大影響，一方面紡企延遲開工，另一方面成品銷售下降導(dǎo)致庫存增加，整體需求恢復(fù)仍需時(shí)間。各地陸續(xù)于2月10日復(fù)工，但紡企開機(jī)率仍未回到春節(jié)前水平。華東及華南沿海地區(qū)紡企外地員工較多，由于各地對人員流通進(jìn)行管制，內(nèi)地部分省市處封閉狀態(tài)，同時(shí)各地也會(huì)對外流人員回流進(jìn)行隔離觀察，政府對復(fù)工有嚴(yán)格要求，因此紡企開機(jī)率暫未恢復(fù)。同時(shí)企業(yè)訂單偏少，其庫存和資金壓力增加，另外道路交通管制依然十分嚴(yán)格，跨區(qū)域運(yùn)輸存在困難。

國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)抽樣調(diào)查顯示，2月初被抽樣調(diào)查企業(yè)紗產(chǎn)銷率73.0%，環(huán)比下降25.6個(gè)百分點(diǎn)，同比下降18.6個(gè)百分點(diǎn)，比近3年同期平均水平下降24個(gè)百分點(diǎn)；庫存33.3天銷售量，環(huán)比增加13.6天，同比增加11.7天，比近3年同期平均水平高16天。布產(chǎn)銷率63.3%，環(huán)比下降31.4個(gè)百分點(diǎn)，同比下降32.6個(gè)百分點(diǎn)，比近3年同期平均水平低32.9個(gè)百分點(diǎn)；庫存為60.7天銷售量，環(huán)比增加17.1天，同比增加25.8天，比近3年同期平均水平高21天。

企業(yè)補(bǔ)庫較為謹(jǐn)慎

當(dāng)前棉花社會(huì)庫存處歷史同期最高水平，紡企棉花庫存也較為充足，在當(dāng)前疫情下，紡企對自身開工及產(chǎn)業(yè)鏈恢復(fù)仍存擔(dān)憂，短期補(bǔ)庫較謹(jǐn)慎。

數(shù)據(jù)顯示，1月商業(yè)庫存達(dá)到501萬噸，處歷史同期最高水平，現(xiàn)貨庫存壓力仍偏大；從庫存變化量看，1月庫存單月環(huán)比下降17.46萬噸，降幅僅高于去年同期的11.05萬噸，過去5年同期1月庫存平均下降24.27萬噸。

紡企方面，國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)抽樣調(diào)查顯示，截至2月初被抽樣調(diào)查企業(yè)棉花平均庫存使用天數(shù)約54.1天(含到港進(jìn)口棉數(shù)量)，環(huán)比增加22.2天，同比增加9.5天。推算全國棉花工業(yè)庫存約112.5萬噸，環(huán)比增加69.6%，同比增加14.1%。全國主要省份棉花工業(yè)庫存狀況不一，湖南、湖北、河北三省棉花工業(yè)庫存折天數(shù)相對較大。

總之，新冠肺炎疫情下國內(nèi)棉花需求大幅下降，同時(shí)疫情對下游復(fù)工產(chǎn)生較大影響，開工延遲和產(chǎn)成品庫存增加，而當(dāng)前市場貨源充足，紡企補(bǔ)庫謹(jǐn)慎，盤面?zhèn)}單壓力不減，對鄭棉而言，短期偏空思路對待。