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供應(yīng)仍偏緊

針對(duì)國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)偏緊問(wèn)題，政府下調(diào)滑準(zhǔn)稅稅率，但政策效果顯現(xiàn)需要時(shí)日，鄭棉整體偏強(qiáng)走勢(shì)不會(huì)改變。

政策利多市場(chǎng)

10月下旬，政府發(fā)布公告，如果在2020年12月1日-2021年3月31日內(nèi)外棉價(jià)差超過(guò)800元/噸，將分批輪入50萬(wàn)噸新疆新季棉花。12月以來(lái)，經(jīng)歷短暫輪入，內(nèi)外棉價(jià)差快速收斂。輪入目前處暫停狀態(tài)，但該項(xiàng)政策對(duì)于內(nèi)棉價(jià)格仍起支撐作用。

針對(duì)棉花供應(yīng)緊缺問(wèn)題，2020年12月23日，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)宣布下調(diào)棉花滑準(zhǔn)稅稅率。其中進(jìn)口配額之內(nèi)的棉花依然采取1%稅率，只對(duì)配額之外的進(jìn)口稅率進(jìn)行調(diào)整。其一，下調(diào)起征點(diǎn)，但降低稅率，將之前的進(jìn)口棉花完稅價(jià)格大于等于15元/千克時(shí)按0.3元/千克計(jì)征從量稅，改為棉花完稅價(jià)格大于等于14元/千克時(shí)按0.28元/千克計(jì)征從量稅。其二，當(dāng)進(jìn)口棉花完稅價(jià)格低于14元/千克時(shí)，將稅率計(jì)算公式改為Ri=9.0/Pi+2.69%×Pi-1，以當(dāng)前外棉價(jià)格計(jì)算，稅率下調(diào)300-400元/噸。

棉花滑準(zhǔn)稅稅率的下調(diào)理論上會(huì)刺激配額外棉花的進(jìn)口，但實(shí)際影響有限。一方面，進(jìn)口配額之外的棉花在80萬(wàn)噸左右，僅占國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)量的10%。另一方面，稅率微幅下調(diào)，難以刺激配額外棉花的大規(guī)模進(jìn)口。

可以說(shuō)，政策調(diào)整對(duì)于棉價(jià)影響多空皆有，但整體上以利多為主，輪入有助于縮小內(nèi)外棉價(jià)差，滑準(zhǔn)稅下調(diào)雖會(huì)刺激進(jìn)口，但也向市場(chǎng)傳達(dá)出目前國(guó)內(nèi)供應(yīng)偏緊的信息。

需求持續(xù)向好

美國(guó)農(nóng)業(yè)部12月供需報(bào)告中預(yù)計(jì)，由于德州種植面積下滑，2020/21年度全球棉花種植面積環(huán)比下降12萬(wàn)公頃，同比下降232萬(wàn)公頃，至3251萬(wàn)公頃。與供應(yīng)對(duì)應(yīng)的需求方面，國(guó)內(nèi)人工成本持續(xù)上升，紡織及服裝織造行業(yè)的訂單近幾年持續(xù)向人工成本較低的印度和東南亞轉(zhuǎn)移，但今年，印度、東南亞的新冠疫情長(zhǎng)時(shí)間得不到有效控制，紡織訂單開(kāi)始回流國(guó)內(nèi)，國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)紗線、坯布消費(fèi)隨之增加。截至10月底，國(guó)內(nèi)紗線、坯布庫(kù)存分別13.43天和18.53天，較去年同期分別下降10.44天和9.83天，降幅分別43.74%和34.66%。紗線、坯布庫(kù)存下降激發(fā)企業(yè)補(bǔ)庫(kù)熱情，棉花需求勢(shì)必增加。

不僅如此，隨著新冠疫苗推出，市場(chǎng)對(duì)于明年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情緒轉(zhuǎn)為樂(lè)觀，這對(duì)大宗商品同樣起到支撐作用。不過(guò)，需要注意，近期英國(guó)發(fā)現(xiàn)變異病毒，國(guó)內(nèi)多地也出現(xiàn)疫情反彈，故疫情在短時(shí)間內(nèi)對(duì)于棉價(jià)將產(chǎn)生一定利空作用。

后市預(yù)測(cè)

訂單回流，國(guó)內(nèi)棉花需求大幅上升，為緩解供應(yīng)偏緊問(wèn)題，政府下調(diào)滑準(zhǔn)稅稅率，有助于刺激進(jìn)口，但對(duì)實(shí)際供需影響不大。目前，國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)有輪入政策“護(hù)體”，價(jià)格下行空間有限。在疫情影響下，短期鄭棉存在回調(diào)需求，但市場(chǎng)供應(yīng)偏緊格局尚未改變，建議逢回調(diào)買入。