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2月最后一周，PTA期價(jià)跟上其他化工品種步伐，連續(xù)大幅上漲，主力合約時(shí)隔逾一年時(shí)間再度站上4500元/噸。短期看，盡管供給壓力暫未解除，但在需求回暖及成本強(qiáng)勢推動下，PTA還將繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。

聚酯開工率快速回升

春節(jié)假期結(jié)束后，下游聚酯及終端織造企業(yè)逐漸復(fù)工復(fù)產(chǎn)，市場交投活動也開始回暖。由于今年各地政府倡導(dǎo)“就地過年”，因此假期期間聚酯裝置開工與往年相比略微偏高，加之節(jié)后外地員工到崗情況好于往年，節(jié)后聚酯裝置開工呈現(xiàn)快速回升態(tài)勢，PTA需求明顯回暖。截至2月22日，聚酯裝置開工率為84.52%，較節(jié)前的2月10日提升6.34個(gè)百分點(diǎn)，較2020年同期提升11.64個(gè)百分點(diǎn)；按照現(xiàn)有產(chǎn)能估算，2月22日國內(nèi)聚酯日產(chǎn)量約14.71萬噸，較2020年同期增加約2.88萬噸。

加工費(fèi)壓縮空間受限

春節(jié)假期期間，國際油價(jià)持續(xù)走強(qiáng)，PTA直接原料PX價(jià)格也出現(xiàn)明顯上漲，這使得PTA加工費(fèi)在春節(jié)期間一度被壓縮至不足200元/噸，遠(yuǎn)低于國內(nèi)絕大部分裝置的固定加工成本；即使節(jié)后PTA價(jià)格大幅上行，PTA加工費(fèi)也僅回升至300元/噸附近，短期看，PTA加工費(fèi)進(jìn)一步壓縮空間有限。

國際油價(jià)繼續(xù)保持在逾1年高位運(yùn)行，從成本端為PTA價(jià)格提供了強(qiáng)力支撐。截至2月22日，亞洲地區(qū)PX價(jià)格為802美元/噸，較2月10日上漲55美元/噸，據(jù)此估算，國內(nèi)PTA加工費(fèi)為320.89元/噸，較2月10日增加12.22元/噸，較2020年同期下降68.42元/噸。

短期國內(nèi)產(chǎn)出維持高位

春節(jié)假期期間，海南逸盛200萬噸/年裝置意外停車檢修1個(gè)月，PTA裝置開工有所下降，但福建百宏新投產(chǎn)裝置開始計(jì)入有效產(chǎn)能，PTA日產(chǎn)量仍維持在高位。截至2月22日，PTA裝置日度開工率為87.06%，較2020年同期提升5.11個(gè)百分點(diǎn)；PTA日產(chǎn)量約13.88萬噸，較2020年同期增加2.15萬噸。

2020年3月，國內(nèi)有多套PTA裝置存在檢修計(jì)劃，包括新鳳鳴250萬噸/年裝置及恒力石化1號、3號線兩套220萬噸/年裝置等，按照目前統(tǒng)計(jì)情況，計(jì)劃檢修的裝置年產(chǎn)能規(guī)模為1265萬噸。由于PTA加工費(fèi)處300元/噸附近低位，因此裝置檢修計(jì)劃如期展開的概率較大，屆時(shí)國內(nèi)PTA供給將出現(xiàn)階段性下降，同一時(shí)期國內(nèi)聚酯端開工預(yù)計(jì)將維持在高位，PTA供需矛盾或緩和。

綜上所述，雖PTA絕對價(jià)格已脫離歷史低位，但國內(nèi)PTA加工費(fèi)處低位，因此短期內(nèi)原料成本的變動仍是左右PTA價(jià)格的主導(dǎo)因素。另一方面，節(jié)后聚酯開工快速回升，3月國內(nèi)PTA多套裝置有檢修安排，PTA供給存在階段性下降預(yù)期，從而利好PTA價(jià)格。近期要重點(diǎn)關(guān)注PTA大廠裝置檢修展開情況及聚酯裝置開工回升的延續(xù)性。