新湖期貨：棉紗短期偏弱運行
來源：錦橋紡織網 2021/4/1 9:19:11 編輯：KK近期，國內棉花價格和棉紗價格均出現(xiàn)較大幅回落，回落原因既有基本面影響，也有新疆棉受到抵制擾動。春節(jié)前后，國內棉紡行業(yè)迎來一波大幅上漲行情，當時國內需求表現(xiàn)不錯，商品整體走強，市場對后期紡織服裝需求有較好的預期，導致價格提前反映預期，短期出現(xiàn)大幅拉升，紡企紗線庫存持續(xù)處低位，價格表現(xiàn)相較于棉花更加強勢，棉紗漲幅更大，導致紡企加工利潤大幅走高。然而3月以來在市場普遍預期后市需求較好下，企業(yè)新增訂單較少，需求預期落空，棉紗價格開始松動。目前下游紡企棉花原料庫存處高位，由于新增需求一般，下游補庫謹慎。
補庫概率依然較大
雖新冠疫苗在防疫過程中起到積極作用，但歐洲疫情再次惡化，除疫苗產量受限，供給得不到保障外，疫苗副作用明顯引發(fā)較多爭議。德國和法國延長封鎖時間，為全球需求復蘇蒙上陰影，這也導致歐洲紡織服裝需求或達不到此前預期。3月中下旬以來，一些歐盟訂單取消或推遲交貨現(xiàn)象明顯增多，尤其是法國、意大利等國品牌商、零售商訂單波動較大，一些訂金比例低的合同執(zhí)行困難。
目前美國批發(fā)商的服裝庫存和庫銷比均處多年低位，市場仍在等待美國補庫需求啟動，但從中國新訂單需求看，表現(xiàn)一般，再加上中美關系擾動，未來對美國出口仍波折較多。由此看，美國紡織服裝補庫需求將對棉紗中期行情影響巨大。雖疫情和中美關系影響我國出口需求，但從美國批發(fā)商庫存看，后面大規(guī)模補庫概率仍較大。
終端新增訂單偏少
春節(jié)前后，鄭棉連續(xù)大漲，當時市場對春季出口訂單需求充滿期待。目前國內棉花下游企業(yè)以前期接單為主，新增訂單較少，在棉花價格和棉紗價格連續(xù)回調背景下，下游企業(yè)觀望情緒較濃，對未來需求趨于謹慎。雖紡企棉紗庫存偏低，但貿易商庫存偏多，價格回調也加劇貿易商拋售情緒。
不過棉花短期基本面尚可，只是中期需求變數(shù)大，再加上當下國內棉花的商業(yè)庫存和工業(yè)庫存均處高位，且疫情發(fā)生后，國內進口棉也出現(xiàn)大幅增加，目前供給相對充足，供給端暫無故事可講。從更長周期來說，評估供需格局仍有點偏早，雖美棉2020/21年度出口延續(xù)較好表現(xiàn)，但新年度簽約并不理想。雖下游紡企加工利潤在近期有所回落，但仍處高位，若短期需求延續(xù)這種情況，后期紗線加工利潤或繼續(xù)從高位回落，在終端新增訂單偏少下，較高的成本無法形成正向傳導。
整體看，對于新疆棉受到抵制，傾向于影響偏短期，當然也要關注后續(xù)事態(tài)發(fā)展。目前在下游新增訂單偏少、短期需求預期落空的背景下，棉紗或延續(xù)偏弱走勢，紡企加工利潤將從高位回落。
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