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近期國內(nèi)棉紗價格表現(xiàn)強勢，主要是受到上游原料棉花價格上漲的推動。國慶節(jié)之前，棉花現(xiàn)貨價格連續(xù)大漲，棉紗價格卻相對持穩(wěn)，漲幅不大，隨著棉花繼續(xù)大漲，導致棉紗加工利潤大幅減少，從而推動棉紗大漲。不過棉紗需求仍延續(xù)疲弱表現(xiàn)，紡企開機率因需求偏弱和限電而走低，但紡企棉紗庫存連續(xù)走高，此前棉紗庫存一直維持在多年來的低位。在紡織產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)中，棉紗目前不僅面臨著新棉價格上漲沖擊，且需求表現(xiàn)決定棉紗漲價能否向下成功傳導。

上游棉花價格大幅上漲

國慶節(jié)前后，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格連續(xù)上漲，新疆籽棉搶收，導致籽棉收購價相比去年大幅攀升，最根本原因仍是新疆軋花廠產(chǎn)能大幅高于新疆棉花產(chǎn)量，使得軋花廠若想完成收購任務、攤薄加工成本，就要完成一定收購量，從而導致軋花廠搶收競爭激烈，棉農(nóng)挺價惜售。

另外隨著中美貿(mào)易關系出現(xiàn)緩和跡象，中國在近期加大美棉采購，導致美棉連續(xù)大漲，這也助長鄭棉上漲勢頭。在棉花價格連續(xù)大漲背景下，棉紗加工利潤從歷史高位跌至盈虧平衡點附近。

棉紗價格大幅上漲后，成交走淡，紡企報價暫時持穩(wěn)為主，但實際成交多有商談空間，紡企和貿(mào)易商出貨意愿增強，在后市訂單不理想下，信心不足。開機方面，河南局部地區(qū)本周已開始限電，其他未限電地區(qū)也有預期，湖北地區(qū)后續(xù)限電概率也較大，企業(yè)已收到約談或調(diào)查問卷。受能耗“雙控”政策影響，限電區(qū)域擴散，紡企開機率大幅下滑。由此看來，雖供應減少對棉紗價格有一定支撐，但仍需觀望下游持續(xù)限電對紡企開機率的影響。

下游整體訂單水平不佳

由于需求疲弱，紡企棉紗庫存環(huán)比不斷累積。此前棉紗庫存一直處在多年來的低位，加工利潤處在歷史高位，但隨著旺季消費持續(xù)疲弱，加上成本沖擊，棉紗庫存回到正常水平。分析認為，后續(xù)需求表現(xiàn)是棉紗價格走勢關鍵，若需求延續(xù)疲弱表現(xiàn)，也就意味著上下游價格傳導失敗。

雖9月純棉紗紡企開機率下降，但下游也同時存在限電限產(chǎn)情況，且下游整體訂單水平不佳，棉紗使用量下滑，企業(yè)采購積極性下降。從紡企棉紗庫存看，9月棉紗成交繼續(xù)走弱，紡企前期訂單完成后逐步累庫，產(chǎn)量雖有下降，但庫存依舊累積至年內(nèi)高位水平。從棉紗商業(yè)庫存看，進口棉紗庫存變化不大，小幅上升。從國產(chǎn)棉紗貿(mào)易商庫存環(huán)比看，較8月有所下滑，主要貿(mào)易商訂貨稀少，以出貨為主。據(jù)統(tǒng)計，8月我國進口純棉紗16.89萬噸，同比增長7.9%，環(huán)比增長0.8%；1-8月累計進口量140萬噸，同比增長22.6%，較2019年同期增長3.6%。據(jù)市場初步評估，9月我國進口棉紗量約16.7萬噸，同比和環(huán)比均下降1%附近。

此外9月越南疫情形勢依舊嚴峻，疫苗接種率偏低，工廠開機率并未出現(xiàn)大幅恢復，印度和巴基斯坦內(nèi)銷也表現(xiàn)不佳，總體進口紗內(nèi)外盤價格下跌，成交量不及預期，傳統(tǒng)旺季特點并未體現(xiàn)。10月到港進口紗多為8月的訂貨，越南訂貨主要為中部及北部工廠，產(chǎn)能有限，印度訂貨量相對不多，外盤價格可談空間大，巴基斯坦成交則相對較少。

總結(jié)和展望

從國內(nèi)看，傳統(tǒng)“金九銀十”旺季表現(xiàn)一般，后續(xù)需求如果能夠轉(zhuǎn)好，棉紗因成本推動漲價，就能夠向下傳導。不過從美國農(nóng)業(yè)部公布的10月供需報告來看，2021/2022年度全球棉花需求環(huán)比出現(xiàn)下調(diào)，全球需求繼續(xù)增長或乏力，市場也普遍對后市需求偏謹慎，高運費、需求前置等都為全球棉紡需求增加不確定性。棉紗作為紡織產(chǎn)業(yè)鏈中間環(huán)節(jié)，在加工利潤被壓縮后，未來將面臨上游成本和下游需求的雙重風險。分析后認為，在棉紗需求偏弱背景下，短期價格或維持偏弱振蕩格局。