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中國及東南亞需求回歸，USDA再度下調(diào)印棉產(chǎn)量，市場看好后市，提振棉價，CF2305合約突破15000元/噸，預計棉價整體振蕩偏強運行。

全球供應存下降預期

印度棉農(nóng)惜售導致新棉上市量放緩，印度棉協(xié)和USDA均下調(diào)對印棉的產(chǎn)量預估：印度棉協(xié)對本年度預估產(chǎn)量562萬噸，比上月減少16萬噸，USDA預估產(chǎn)量577萬噸，比上月減少21.7萬噸。印度多種商品交易所(MCX)預計將很快恢復棉花期貨交易，此前該交易所因遏制過度投機而被迫暫停棉花期貨交易。巴西棉播種進度再度放緩，截至1月28日，巴西棉播種率64.4%，去年同期為78.8%，或?qū)е庐a(chǎn)量下降。

此外俄烏沖突改變?nèi)蚣Z食進出口格局，棉糧比價降至低點，如國際玉米和棉花期貨價格比值約為7，處近5年低位，或打擊新年度棉農(nóng)植棉意愿，新年度棉花種植面積或?qū)p少。

國內(nèi)棉花有成本支撐

當前疆棉加工、公檢進度仍偏慢。截至1月30日疆棉累計公檢459萬噸，同比減10%，同時春節(jié)期間受物流停滯影響，疆棉運輸量大幅回落，市場實際可流通貨源較少，現(xiàn)貨價格堅挺。同時由于目前國儲棉花庫存偏少，且價格處歷年偏低水平，或有新一輪收儲政策出臺，存有潛在利好。

此外由于去年軋花廠收購價普遍偏高，達到10元/公斤，折合皮棉約在20000元/噸。然而目前新疆機采籽棉收購價穩(wěn)定在5.7-6元/公斤，折合皮棉成本在12500-13000元/噸，已有部分軋花廠虧損出局?？梢哉f，在高種植成本和過剩產(chǎn)能淘汰出清的背景下，棉價成本支撐強。

國內(nèi)外需求向好

國際貨幣基金組織(IMF)將2023年全球GDP增速從去年10月預估的2.7%上調(diào)至2.9%，歐元區(qū)去年4季度GDP環(huán)比增長0.1%，疊加美國通脹降溫，美聯(lián)儲于5月考慮暫停加息，給予市場信心。據(jù)USDA報告顯示，2023年1月13-19日當周，美棉出口簽約量及裝運量均有強勁增長，陸地棉出口簽約量4.85萬噸，較前周增長2%，陸地棉出口裝運量3.99萬噸，較前4周平均水平增長24%，需求主要來自中國。

國內(nèi)方面，春節(jié)期間出行及消費復蘇，春節(jié)后紡織廠陸續(xù)復工，工廠開機率回升，江蘇、浙江、河北地區(qū)貿(mào)易商陸續(xù)恢復營業(yè)。據(jù)了解，目前棉紗、坯布、服裝廠成品庫存有所消化。截至1月27日紡企紗線庫存為22.1天，同比減少4.7%，現(xiàn)金流壓力得到改善，原料庫存尚處低位。雖當前企業(yè)新增訂單數(shù)量偏少，還有部分下游工廠將在元宵節(jié)后正式復工，但由于受假期出行和消費數(shù)據(jù)強勁復蘇及美棉上漲影響，中下游普遍看好后市需求，且企業(yè)庫存壓力緩解，下游補庫需求小幅增加，春節(jié)前后棉紗現(xiàn)貨報價普遍提漲300-500元/噸，新疆棉現(xiàn)貨價格也上漲近400元/噸。目前棉花現(xiàn)貨指數(shù)CCI3128B報價在15900元/噸附近，期貨漲幅更大，基差收斂至800元/噸附近，仍有繼續(xù)修復空間。

中期看，隨著疫情影響弱化，疊加宏觀環(huán)境改善，政策托底下需求恢復預期強，已有多家國際機構開始上調(diào)我國2023年經(jīng)濟增速預期。預計后期企業(yè)產(chǎn)銷將逐步好轉(zhuǎn)，紡織服裝行業(yè)景氣度有望回升，利好棉花需求。

綜上，印度棉產(chǎn)量下調(diào)及巴西棉種植進度放緩，全球棉花供應有所縮減。同時國內(nèi)高種植成本和過剩產(chǎn)能淘汰出清的背景下，棉價成本支撐較強。需求方面，隨著美國通脹回落，美聯(lián)儲加息放緩，中國需求回歸預期強，紡織服裝“金三銀四”旺季可期，紡企補庫意愿強烈。但棉價進一步上漲仍需實質(zhì)性訂單的支撐，且棉價上漲后套保壓力逐漸加大，需求向好預期主導下，預計棉價振蕩偏強運行。