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　　期貨拽著現(xiàn)貨跳起探戈，為這支棉花之舞伴奏的，是印鈔票的嘩嘩聲

　　高社會坐1趟夢幻般的過山車。

　　這位新疆阿克蘇地區(qū)的普通棉農(nóng)，上半年是在噩夢中度過的：他種的100畝棉花先遇大雪、再遭冰雹，到采摘時畝產(chǎn)僅有100多公斤，不到往年的1/3。高社會悔得腸子發(fā)青，打算明年改種小麥。

　　然而沒過幾個月，天上卻掉下“金子”——棉花剛出來時就有人出10元/公斤來收，現(xiàn)在已經(jīng)漲到13、14元。要知道，2009年收購價也就是6元多。“據(jù)說都是期貨鬧的，我在電視新聞上看到過，可不太了解。”已經(jīng)賣完棉花的高社會心滿意足地說道。

　　他根本無從知道，期貨這個棉農(nóng)們陌生的玩意兒，如何攪動地里的棉花？而遠在千山萬水之外的紐約期貨交易所，又是怎樣以不可抗拒的力量將他拽進1場“棉花的探戈”？

　　美國蝴蝶扇動翅膀

　　8月12日美國農(nóng)業(yè)部公布8月棉花供需預測，這個消息就像1聲發(fā)令槍響。

　　就在高社會的棉花剛剛開始采摘的8月，1個30多人的期貨調(diào)研團就在阿克蘇的田間地頭打聽2010年棉花的產(chǎn)量和價格。這些傳說中的“浙江期貨大戶”隨即傳出消息，2010年棉花的第1目標價是2萬元/噸。

　　這個消息在當?shù)孛奁笾幸婚_始被傳為笑談：以往，新疆棉花采購從未超出1.7萬元/噸的“天價”——這些張口閉口2萬元的大戶們真以為棉花是金子做的？

　　然而并不是期貨大戶們發(fā)瘋。很多當?shù)孛奁蟛恢赖氖?，遠在大洋彼岸的紐約期貨交易所里，美國農(nóng)業(yè)部這只蝴蝶已經(jīng)扇動翅膀。

　　8月12日美國農(nóng)業(yè)部公布8月棉花供需預測顯示，全球2010/11年棉花年末庫存減少至4561萬包(1包500磅)，消費量則從1.197億包上調(diào)至1.2087億包。

　　這個消息就像1聲發(fā)令槍響，市場基金迅速涌向棉花期貨，當天便購買12000手看漲合約，將12月到期棉花期貨價格一舉推上85.71美分/磅的高位——這個價位的上1次出現(xiàn)是在金融風暴前夕的2008年4月。

　　此時一些市場資金已經(jīng)在棉花期貨中徘徊幾個月。有研究人士注意到，從2009年年中開始，此前“猶如死亡”的美棉期貨指數(shù)突然活躍起來。

　　在這個信息與資金都已經(jīng)互通的市場上，中國棉花的活躍僅僅只比美國慢半步。

　　8月下旬，大地期貨、新湖期貨、永安期貨等一系列“浙商系”期貨公司齊齊現(xiàn)身棉花期貨的“多頭排行榜”。鄭州期貨交易所棉花期貨交易量迅速從7月底的數(shù)萬手飆升至10月中旬的近300萬手。

　　短短2個多月時間里，鄭州期貨交易所棉花期貨價格從不到1.7萬元/噸暴漲至近3.4萬元/噸。

　　期貨市場暴漲，迅速拉高現(xiàn)貨市場價格，被市場喻為頂峰的1幕是：11月8日為應對期貨價格暴漲，紡織巨頭魏橋紡織大幅提高棉花現(xiàn)貨采購價，提價2000元/噸。

　　持續(xù)上漲一直傳遞到棉花地里。過去幾個月里，此前5、6元/斤的籽棉收購價翻1番多，達到前所未有的高峰，而棉農(nóng)高社會們則被1把拽進令人暈眩的“財富之旅”?！?/p>

　　誰看到供需缺口里的金子

　　現(xiàn)任金瑞期貨投資分析師的黃宏軍當時正在為某浙江期貨大戶做操盤手，他從2008年底就發(fā)現(xiàn)鄭棉期貨走出1個W型的筑底趨勢，“從那時起我就一直關注棉花供需缺口”。

　　美國棉花供需預測數(shù)據(jù)能在市場上制造1場“資本風暴”，而中國棉花供需預測數(shù)據(jù)卻令發(fā)布者十分沮喪。

　　農(nóng)業(yè)部農(nóng)村經(jīng)濟研究所1項調(diào)查顯示，在2001-2009年期間，國內(nèi)棉農(nóng)收入曾經(jīng)出現(xiàn)過2次大幅下滑，1次是在2004年，由于扶持政策向小麥、大米、玉米等谷類作物傾斜，棉農(nóng)收益同比下降并導致次年棉花種植面積下降11%；

　　另一次則是2008年底市場下滑，11月鄭棉期貨創(chuàng)上市以來的最低價11805元/噸，讓高社會們記憶猶新的“3元多/公斤”的收購價就出現(xiàn)在此時，棉農(nóng)種棉收益比上年銳減6成以上。這一巨大反差直接導致2009年新疆棉花播種面積減少37.5萬公頃，產(chǎn)量減少52.5萬噸。

　　與此同時，據(jù)中國棉花協(xié)會棉農(nóng)分會統(tǒng)計，2009年黃河流域棉田面積減少16%，長江流域棉田面積減少20%。

　　然而令棉農(nóng)分會秘書長王定偉沮喪的是，調(diào)查數(shù)據(jù)對外發(fā)布后，“并沒有引起多少注意”。

　　中國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)還長期停留在靠天吃飯、靠農(nóng)民們憑著感覺耕種的年代，棉農(nóng)們并未注意這些供需調(diào)查數(shù)據(jù)。

　　但是金融市場發(fā)展，讓農(nóng)業(yè)呈現(xiàn)出前所未有的財富之光，有心的期貨人早已經(jīng)開始悄悄盯上這個可能的缺口。

　　現(xiàn)任金瑞期貨投資分析師的黃宏軍當時正在為某浙江期貨大戶做操盤手，他從2008年底就發(fā)現(xiàn)鄭棉期貨走出1個W型的筑底趨勢，“從那時起我就一直關注棉花供需缺口”，他說，到2009年11月，美國農(nóng)業(yè)部公布的棉花供需數(shù)據(jù)終于證實他的推測：09/10年度美國棉花供需差額達27.15%；而中國供需差額也達到22.25%。

　　“這是歷史上從來沒有過的，以前幾個點的差額已經(jīng)很大。”黃宏軍表示，美國和中國作為棉花的最大出口國和消費國，如此巨大的供需缺口必然帶動全球價格上升。

　　比棉農(nóng)敏感得多的期貨人迅速出手。

　　期貨現(xiàn)貨，模糊的界限

　　當美國發(fā)令槍響，期貨與現(xiàn)貨2個市場仿佛立刻被拉平。

　　比期貨人在期貨市場的出手更早的是，棉花的最終買家——下游企業(yè)，早在2009年新棉上市時，就更早地開始在現(xiàn)貨市場陸續(xù)出手。

　　君亮資產(chǎn)管理公司CEO吳君亮表示，他們在2010年第1季度的季報中，注意到像魯泰這樣的紡織業(yè)巨頭投入大量資金收購棉花，“這是此前很少有的現(xiàn)象”。

　　魯泰大量收購現(xiàn)貨棉花，從其在棉花經(jīng)營上的收入就可見一斑。2008年魯泰棉花經(jīng)營上的收入3000多萬元，到2009年則增加1倍以上，達7200萬元；而到2010年中時，僅半年時間收入就達7800萬元。

　　2010年上半年，大型紡企不斷在現(xiàn)貨市場出手是普遍現(xiàn)象。安徽華孚色紡股份公司2010年初原材料賬面價值只有4.21億元，但是6月末就暴增8.28億元。到9月底華孚色紡又新增1.2億元短期借款，籌資3.75億元收購籽棉。

　　這樣的出手，最初是因為擔心棉價上漲而提前進原料。而人們分析，另1原因則是資金的充裕——大型棉企可以非常容易地獲得資金。2009年中國銀行業(yè)新增貸款超過10萬億，比上年新增33%，是經(jīng)濟增速的3倍，2010年1度貸款又新增2.8萬億。處于貨幣高度寬松階段的中國，充裕的資金可以為任何題材提供資金支持。

　　紡織巨頭大量囤棉，讓其庫存迅速增加。中棉協(xié)8月行業(yè)預告中描述：“大中型企業(yè)目前庫存十分充裕，有的大型紡織企業(yè)存有6個月的用棉量。”而以往2年，它們的庫存甚至不足1月用量。

　　盡管現(xiàn)貨市場的囤積和價格上漲早就開始，但是美國主導的世界棉花期貨價格，卻一直“憋”到8月才出現(xiàn)爆發(fā)式增長。原因并不復雜：因為美國紐約期貨交易所的棉花交易年度是每年8月至次年7月，7月底會強制平倉清盤，如果國外期貨投資者在8月以前大幅拉高美國期棉價格，此前1中所有低價買入的期貨持有者都會高價拋出，將試圖做多者活活“撐死”。

　　而當美國發(fā)令槍響，期貨與現(xiàn)貨2市場仿佛立刻被拉平——具備現(xiàn)貨貿(mào)易能力的對沖基金與貿(mào)易商們開始大量收購棉花現(xiàn)貨，一步放大棉花供需缺口，“保護”期貨價格繼續(xù)上漲；而以棉花為原材料的下游紡織加工企業(yè)則開始更深地進入期貨市場，購買的合約遠遠超出傳統(tǒng)意義上的套期保值。

　　“我們最近接觸到一些企業(yè)，即使生產(chǎn)不需要也在大量囤積金融和農(nóng)產(chǎn)品等期貨商品，”黃宏軍表示，許多企業(yè)每年都有大量銀行信貸額度，在通脹預期下一些企業(yè)就將原本用不上的信貸額度“套現(xiàn)”，隨著相應期貨價格大幅上漲，企業(yè)獲利遠超過主營業(yè)務本身。

　　終曲

　　到10月下旬，超漲之下，賺得盆滿缽滿的“大戶”們開始悄悄出貨

　　這樣的期貨現(xiàn)貨的1混戰(zhàn)，在采訪的多位市場研究人士看來，更關鍵的因素還在于“貨幣效應”。

　　資深證券業(yè)人士徐士敏曾經(jīng)專門考察過大連期貨交易所的大豆期貨，并以專著介紹了期貨對農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈的資源配置優(yōu)化功能。在接受采訪時，他坦言這1農(nóng)產(chǎn)品，包括棉花期貨價格暴漲，很大意義上是“炒出來的”。“美國有投資界朋友告訴我，他們現(xiàn)在做空美元的同時，正全力做多各類商品期貨指數(shù)。”徐士敏表示，在美元因量化寬松政策而貶值的“大勢已定”局面下，美元貶值就意味著各類資產(chǎn)和商品價格的上升，投資基金此時做空美元，做多商品期貨即可在兩個市場上雙重獲利。

　　但是誰都知道，擊鼓傳花的鼓聲終將停歇。

　　到10月下旬，超漲之下，賺得盆滿缽滿的“大戶”們開始悄悄出貨。1大戶操盤手向記者表示，他們在10月25號之前就已經(jīng)全部平倉：“賺得太多，也得給別人留點兒”。

　　10月29日國家發(fā)改委等7委聯(lián)合下發(fā)緊急通知，以空前嚴厲的態(tài)度宣布要嚴厲查處“惡意囤積、哄抬價格”的行為。

　　此時因為得到中國現(xiàn)貨市場大漲支撐，按慣例本該隨當日美盤連日下跌而下跌的鄭棉期貨價格又多挺2，直到11月10日才正式暴跌。就在這2時間里，多空攜手大量減倉，既保證多頭高位盈利，又使空頭避免暴跌之下斬倉損失。

　　11月15日在打擊游資炒作政策和央行提高存款準備金率雙重調(diào)控下，鄭棉期貨主力合約第4天大跌，價格重回3萬點以下，同時美元匯率的反彈也使美國商品期貨價格出現(xiàn)大面積暴跌。持續(xù)3個月的棉花期貨“狂牛行情”步入終結。

　　許多中小企業(yè)卻陷入窘境：在低棉價時習慣“零庫存”，缺乏儲備的加工企業(yè)只能停產(chǎn)放假。

　　而依舊興奮著的高社會，卻依然無法知道，當2011的探戈曲聲響起，舞步該是向前還是向后。