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1季度棉紡產(chǎn)業(yè)鏈景氣度回升幅度不及預期，主要邏輯是春節(jié)前下游積極備貨，市場預期不斷提高，春節(jié)后市場需求“旺季不旺”，市場預期落空，產(chǎn)業(yè)鏈景氣度再度回落。總體看，1季度需求主導價格變動邏輯，2季度市場將經(jīng)歷傳統(tǒng)旺季向淡季轉(zhuǎn)變，隨著成本驅(qū)動增強，棉紗價格震蕩回落概率較大。

需求驅(qū)動，1季度棉紗價格沖高回

據(jù)近十年價格波動特點，1季度棉紗價格在十年均值附近運行，并走出沖高回落走勢。驅(qū)動棉紗價格主要因素來自需求先強后弱。據(jù)調(diào)研，以春節(jié)為分水嶺，春節(jié)前下游備貨行情啟動深入，需求向好驅(qū)動棉花產(chǎn)業(yè)鏈進入去庫周期，產(chǎn)品價格共振上漲，棉紗加工利潤扭虧為盈，棉紡廠開工負荷較去年同期提高。據(jù)調(diào)研，春節(jié)前山東棉紡廠訂單排單時間5.6天，較1月初增加0.9天。春節(jié)后因新訂單跟進不足，下游布廠開工負荷偏低，棉紗需求“旺季不旺”，其中山東棉紡廠訂單排單時間下降0.2天至5.4天；棉紡廠開工負荷較高，棉紗庫存逼近警戒線，供應壓力較大。隨著庫存累積，企業(yè)積極讓利出貨，3月棉紗價格普遍下降。1季度全國普梳高配32支純棉紗均價24254.1元/噸，較2023年4季度上漲2.60%，同比上漲3.96%。

供需錯配，棉紗庫存先降后升

同樣以春節(jié)為分界線，春節(jié)前棉紗供需關系偏緊，庫存處被動去庫周期。春節(jié)前下游備貨積極，市場需求邊際繼續(xù)向好，棉紡廠開工負荷高位回落，棉紗去庫進度加快。據(jù)調(diào)研，春節(jié)前全國棉紡廠開機負荷從66.20%降至38.00%，棉紗庫存下降4天至14天。春節(jié)后隨著紡織廠開工負荷恢復至65%左右高位，需求“旺季不旺”，棉紗庫存進入被動累庫周期。其中3月紡織廠坯布庫存增加6天至25天，棉紗庫存增加6天至20天。

2季度棉紗價格下降壓力較大

預計2季度國內(nèi)棉紗價格或?qū)⑾陆?，主要?qū)動因素來自原料方面和供需方面。從原料端看，新年度植棉面積預期下降對價格形成支撐，5月主產(chǎn)區(qū)新疆易出現(xiàn)極端天氣，將導致棉花重播，出現(xiàn)減產(chǎn)可能，對市場產(chǎn)生利多影響，對棉紗支撐增強。

從供需角度分析：雖3、4月是傳統(tǒng)消費旺季，但需求表現(xiàn)不佳，其中國外訂單散短，國內(nèi)訂單跟進不足，預計2季度市場將經(jīng)歷傳統(tǒng)旺季向淡季轉(zhuǎn)變，棉紗供需關系繼續(xù)轉(zhuǎn)差。庫存對紗價壓力增大，棉紗現(xiàn)貨價格下降概率提高。

綜上所述，預計2季度棉紗價格或走出倒“N”走勢，具體看，預計4月在棉價偏弱和需求旺季不旺施壓下，產(chǎn)業(yè)鏈景氣度將繼續(xù)下降，預計棉花、棉紗價格或?qū)⒐舱窕芈洹?月供應端對棉價擾動增加，棉花現(xiàn)貨價格或?qū)⑸蠞q，對棉紗成本支撐凸顯，棉紗現(xiàn)貨價格或小幅反彈。6月消費市場進入淡季，供應端對棉價擾動結(jié)束，棉花、棉紗價格或?qū)⒃俣裙舱窕芈?。后期密切關訂單跟進情況、新疆棉花種植面積和天氣變化。