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國際油價升至新高，盤初聚酯鏈直線拉漲，收盤PX上漲2.62%，PTA上漲2.1%報5162元。山東禁止制裁船只在港口裝卸，影響部分PX進口，同時周末山東市場芳烴受情緒帶動出現(xiàn)大幅上漲。

近期地緣局勢持續(xù)緊張，美國可能加大對伊朗、俄羅斯等國的制裁力度，引發(fā)原油供給下滑的擔憂。伊朗近2個月原油出口已出現(xiàn)回落，若后續(xù)俄羅斯原油供給也出現(xiàn)下降，全球原油供給將面臨超預期收縮。

去年P(guān)X現(xiàn)貨大幅貼水，2025年各家PX年約比例簽約較高，導致PX現(xiàn)貨流通變少。同時PXN從去年10月以來持續(xù)處較低位置，同時PX-MX也跌至偏低的位置，導致不管是長流程還是短流程裝置都是虧損的，潛在檢修意愿較高。近日國內(nèi)、韓國部分PX裝置降負消息集中出現(xiàn)，疊加油價大漲，成為引爆行情導火索。

2024年4季度雖獨山能源300萬噸的PTA新裝置于12月中下旬如期投產(chǎn)，但因PTA裝置計劃外和計劃內(nèi)檢修或降負較多，如寧波逸盛220萬噸、嘉興石化150萬噸、英力士110萬噸等裝置檢修，PTA供應(yīng)較預期有所收縮。疊加下游聚酯負荷維持偏高水平，平均負荷92%以上，超出市場預期，PTA整體累庫幅度收縮明顯，基差不斷修復。

從需求端看，在經(jīng)歷12月中旬下游工廠集中補庫之后，終端需求再度季節(jié)性滑落。此前，由于臨近年底，滌絲工廠有降負的可能，下游工廠擔心原料因降負而漲價，低價囤貨的需求增加，且下游工廠本身原料備貨庫存水平就不高，因此集中備貨一度促使上游原料上漲。不過持續(xù)性不足，終端開工仍處季節(jié)性下滑趨勢中。聚酯工廠方面，前一輪下游補庫后，工廠庫存壓力大幅減輕，目前滌絲工廠庫存壓力已低于往年同期。

國投期貨認為，PTA裝置負荷小幅下降至80%以下，但下游聚酯減產(chǎn)更為集中，預期行業(yè)累庫格局難改，加工差低位震蕩，絕對價格繼續(xù)跟隨原料運行。