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報告：美國農(nóng)業(yè)部在9月供需報告中維持美棉消費、出口、年末庫存預(yù)估不變，略微調(diào)整產(chǎn)量預(yù)估。2025/26年度美棉產(chǎn)量預(yù)估為1322萬包，單產(chǎn)預(yù)估為861磅/英畝，收割面積預(yù)估為737萬英畝，期末庫存預(yù)估為360萬包，各項數(shù)據(jù)均大致持平于8月。

市場反應(yīng)：美國農(nóng)業(yè)部在月度供需報告中維持新季消費、出口、年末庫存預(yù)估不變，ICE期棉周五收盤略微上漲，ICE交投最活躍的12月棉花期貨合約上漲0.16%，結(jié)算價報66.83美分/磅。

解讀：往年美國農(nóng)業(yè)部9月報告公布當(dāng)日ICE期棉漲多跌少，漲跌幅大多不超出1%。2024年USDA下調(diào)美國、全球的產(chǎn)量、期末庫存預(yù)估，對棉市形成利多支撐，美棉趁勢突破70美分整數(shù)關(guān)口，觸及逾1周高點70.59美分。2023年USDA兌現(xiàn)供給端利多，但需求面透露偏空隱憂，同時外圍宏觀層面帶來外溢影響，ICE期棉僅錄得0.44%的升幅。2017年USDA則投擲利空消息，全面調(diào)升2017/18年度全球、美國的產(chǎn)量、期末庫存預(yù)估，美棉重挫逾4%，收于跌停板。相似的一幕還曾在2016年上演，美國農(nóng)業(yè)部大幅上修美國、全球的庫存預(yù)估至超預(yù)期水平，打壓期價驟降3.34%，錄得約1個月最大單日跌幅。

今年USDA將備受關(guān)注的2025/26年度美棉產(chǎn)量預(yù)估調(diào)增1萬包至1322萬包，但平均單產(chǎn)環(huán)比下調(diào)1磅/英畝至861磅/英畝，造成產(chǎn)量前景調(diào)增的原因是實播、收獲面積略微增加，上修至930萬英畝、737萬英畝。美國消費、出口、期末庫存則維持不變，2025/26年度期末庫存預(yù)估持穩(wěn)于360萬包，美國庫存消費比環(huán)比持平于26.3%。

從全球供需看，USDA調(diào)增新季產(chǎn)量、消費、貿(mào)易量，調(diào)減期初、期末庫存預(yù)估。2025/26年度全球棉花產(chǎn)量環(huán)比調(diào)增106萬包，因中國、印度產(chǎn)量增加。全球消費環(huán)比上調(diào)84萬包，出口量調(diào)增11萬包。全球棉花期初庫存調(diào)減近100萬包，期末庫存減少77萬包至7314萬包。

USDA報告無驚無喜，美國新棉收割已拉開帷幕，從首份收割進(jìn)度報告看，德克薩斯州收割完成19%，全美整體收割率為8%，略微高于去年同期、5年平均水平。美棉優(yōu)良率已從51%回升至54%的同期偏高水平，表明作物生長條件改善，或?qū)Ξa(chǎn)量預(yù)期形成支撐。但美棉產(chǎn)區(qū)干旱比例增至32%，可能影響新棉品質(zhì)和收獲進(jìn)度。近期中國買家連續(xù)采購，但采購步伐較遲緩，越南、印度采購量也有所減少，美棉出口凈銷售表現(xiàn)不佳。多種因素相互牽制，美棉短期內(nèi)或難逃區(qū)間震蕩格局，關(guān)注主產(chǎn)區(qū)天氣情況對作物評級和收割進(jìn)展的影響，國際買家的采購動向也不容忽視。