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盡管終端需求不暢引發(fā)價格持續(xù)下挫，但鑒于加工費已處極低水平，且供需基本面未顯著惡化，PTA價格并不具備大幅下跌基礎(chǔ)。

加工費處歷史低位

受終端需求疲軟及上游PX價格相對堅挺影響，PTA現(xiàn)貨價格已處歷史同期低位，加工費也被壓縮至130元/噸的極低水平。然而生產(chǎn)過程中的綜合成本已達(dá)4500元/噸，導(dǎo)致生產(chǎn)端仍虧損約330元/噸。

不過國內(nèi)PTA生產(chǎn)企業(yè)并未因虧損擴(kuò)大而顯著降低開工負(fù)荷。事實上，8月中下旬開工率短暫回落后，隨著恒力石化、新鳳鳴、臺化興業(yè)等裝置重啟，9月以來PTA行業(yè)開工負(fù)荷已明顯回升。截至9月22日，國內(nèi)PTA開工負(fù)荷為77.37%，同比上升3.89個百分點，較8月底低點上升8.2個百分點。

從已公布的計劃看，后續(xù)企業(yè)檢修安排不多，預(yù)計短期PTA供應(yīng)將保持穩(wěn)定。數(shù)據(jù)顯示，截至9月18日當(dāng)周，國內(nèi)PTA產(chǎn)量為143.09萬噸，環(huán)比增加4.29萬噸，同比增加4.7萬噸。目前供應(yīng)已基本恢復(fù)至正常水平，且?guī)齑鎵毫Σ淮蟆?/p>

截至同一時間點，PTA社會庫存為330.91萬噸，環(huán)比下降0.73%，且明顯低于去年同期水平；PTA企業(yè)庫存可用天數(shù)降至3.8天，同比減少0.81天；下游聚酯企業(yè)的原料PTA庫存可用天數(shù)也降至6.85天，同比減少2.7天。

展望后市，PTA生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營困難雖未立即導(dǎo)致供應(yīng)收縮，但若低加工費狀態(tài)持續(xù)，行業(yè)可能采取限產(chǎn)保價策略。

終端訂單不足

當(dāng)前雖處“金九銀十”傳統(tǒng)冬裝備貨旺季，但今年化纖產(chǎn)業(yè)鏈呈旺季不旺特征。截至9月22日，終端織造行業(yè)開工負(fù)荷為67%，同比下降2.1個百分點。終端訂單不足挫傷市場信心，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)對原料采購多堅持即買即用的剛需策略，主動備貨意愿薄弱，這也是化纖產(chǎn)品價格承壓的主要原因。

聚酯行業(yè)自身經(jīng)營尚可。滌綸長絲產(chǎn)品仍有小幅利潤，聚酯切片產(chǎn)品虧損不大，整體經(jīng)營較前期略有改善。目前聚酯企業(yè)暫無明確檢修計劃，開工負(fù)荷仍維持較高水平。截至9月22日，國內(nèi)聚酯開工負(fù)荷為87.43%，同比上升1.95個百分點。

然而受終端拿貨意愿低迷影響，聚酯產(chǎn)品庫存持續(xù)累積。截至9月18日，滌綸長絲POY、DTY、FDY庫存可用天數(shù)分別為20.6天、31.5天、28.8天，同比分別上升11.35%、18.87%、33.95%。

綜上所述，近期PTA價格大幅下挫，主要是受終端需求不暢及市場悲觀情緒驅(qū)動。但從供需基本面看，PTA供應(yīng)穩(wěn)定，庫存壓力有限，基本面矛盾并不突出。加之其加工費已處歷史低位，預(yù)計當(dāng)前PTA價格跌勢更多由情緒面主導(dǎo)，后市不具備持續(xù)深跌基礎(chǔ)。