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【概要】本周，國內(nèi)棉花采收進度過半，產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)及籽棉收購價上漲支撐棉價止跌企穩(wěn)。中美貿(mào)易關(guān)系緊張與美國政府停擺持續(xù)壓制市場情緒，國際棉價弱勢整理，內(nèi)外棉價差進一步擴大。

一、價格回顧

國內(nèi)方面，新疆棉花采收進度加快，收購市場相對理性，部分地區(qū)棉田減產(chǎn)導(dǎo)致市場對產(chǎn)量預(yù)期較前期下調(diào)，籽棉收購價小幅上漲，帶動國內(nèi)棉價小幅抬升，但均價仍低于上周。本周鄭州棉花期貨主力合約結(jié)算均價13284元/噸，較前周下跌39元/噸，跌幅0.3%；代表內(nèi)地標準級皮棉市場價格的國家棉花價格B指數(shù)均價14712元/噸，較前周下跌62元/噸，跌幅0.4%。

國際方面，貿(mào)易局勢緊張繼續(xù)壓制棉花需求前景，美國政府停擺持續(xù)令貿(mào)易商加重謹慎交易心態(tài)，但棉價再創(chuàng)新低后引發(fā)部分空頭回補，呈小幅技術(shù)性回升。本周紐約棉花期貨主力合約結(jié)算均價63.77美分/磅，較前周下跌0.39美分/磅，跌幅0.6%；代表進口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數(shù)(M)均價71.4美分/磅，折人民幣進口成本12306元/噸(按1%關(guān)稅計算，不含港雜和運費)，較前周下跌131元/噸，跌幅1.1%。國內(nèi)棉價高于國際棉價2406元/噸，較前周擴大70元/噸。

棉紗市場方面，下游需求不見明顯起色，內(nèi)外紗價小幅下跌。國內(nèi)C32S普梳均價20425元/噸，較前周下跌20元/噸；常規(guī)外紗均價20821元/噸，較前周下跌55元/噸。常規(guī)外紗均價高于國產(chǎn)紗396元/噸，較前周縮窄35元/噸。滌綸短纖均價6304元/噸，較前周下跌56元/噸。

二、市場形勢展望

中美貿(mào)易緊張局勢延續(xù)，美國經(jīng)濟前景不確定性加劇。宏觀層面，自上周中國發(fā)布稀土出口管制措施及特朗普揚言對中國再加征100%報復(fù)性關(guān)稅后，10月14日，中美相互加征的特別港務(wù)費正式生效，這將直接推高跨境海運成本。此外，隨著美國政府“停擺”進入第3周，其對民生與經(jīng)濟層面的沖擊正在擴散。美國兩家區(qū)域性銀行錫安銀行和西聯(lián)銀行“爆雷”，引發(fā)市場對美國銀行貸款資產(chǎn)質(zhì)量的擔憂。美聯(lián)儲主席鮑威爾近日表示，量化緊縮政策可能已接近尾聲，強調(diào)勞動力市場正在呈疲軟態(tài)勢。市場普遍解讀認為，美聯(lián)儲對就業(yè)市場的擔憂已超越對通脹的顧慮，進一步強化對本月降息的預(yù)期。

北半球棉花供應(yīng)壓力攀升，全球紡織需求持續(xù)疲軟。棉市方面，北半球棉花陸續(xù)上市，美國得州東南部采摘加工繼續(xù)推進，收獲進入后期，干旱比例略有上升，產(chǎn)量預(yù)估維持290萬噸左右；印度棉花協(xié)會預(yù)估2025/26年度棉花產(chǎn)量在530-570萬噸，同比最高增幅7%；巴基斯坦近期持續(xù)高溫干燥，有利于加快采摘進度，部分地區(qū)臨近收尾，產(chǎn)量預(yù)估100萬噸左右，預(yù)計10月籽棉集中上市。紡織市場方面，國際紡聯(lián)調(diào)查顯示，關(guān)稅政策和地緣政治局勢緊張導(dǎo)致需求疲軟，全球紡織業(yè)經(jīng)營持續(xù)走弱，新訂單數(shù)量不足，開機率持續(xù)低位?？傮w看，全球棉花和紡織貿(mào)易環(huán)境持續(xù)惡化，北半球棉花上市增加供應(yīng)壓力，在貿(mào)易局勢和美國政府停擺出現(xiàn)轉(zhuǎn)機之前，國際棉價或延續(xù)弱勢整理。

新棉產(chǎn)量預(yù)期略有下降，國內(nèi)紡織市場生產(chǎn)穩(wěn)定。棉花市場方面，據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)，截至10月16日，全國新棉采摘進度58.8%，同比提高4.7個百分點；交售率81%，同比提高10.9個百分點。近期北疆石河子、昌吉等部分棉區(qū)受降雨降溫和脫葉劑噴施效果不佳影響，采收進度放緩，南疆采棉機作業(yè)緊張局面有所緩解，部分已采收棉田反映籽棉單產(chǎn)不及預(yù)期。紡織市場方面，企業(yè)生產(chǎn)總體穩(wěn)定，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，9月消費市場運行總體平穩(wěn)，居民消費價格指數(shù)(CPI)環(huán)比上漲0.1%，其中秋裝換季上新帶動服裝價格上漲0.8%。國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)最新調(diào)查顯示，10月初全國紡織廠開機率83.7%，環(huán)比上升0.4個百分點；紡織廠持觀望態(tài)度和不打算采購棉花的占比54%，環(huán)比增加9個百分點，顯示在豐產(chǎn)預(yù)期下紡織廠不急于采購棉花。

10月18日，中美雙方同意盡快舉行新一輪中美經(jīng)貿(mào)磋商，下周即將舉行二十屆四中全會，研究關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議，或令宏觀市場情緒有所好轉(zhuǎn)。綜合看，新棉上市將逐步增加供應(yīng)壓力，紡織廠對新棉采購持觀望態(tài)度，國內(nèi)棉價或維持區(qū)間震蕩。