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【概要】本周，北半球主產(chǎn)國(guó)新棉收購已陸續(xù)進(jìn)入高峰期，新疆棉產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)與收購成本固化支撐棉價(jià)走強(qiáng)，國(guó)際棉價(jià)跟隨宏觀和外圍市場(chǎng)情緒上漲。中美舉行第五輪經(jīng)貿(mào)磋商，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議在即，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將保持謹(jǐn)慎觀望，等待宏觀經(jīng)貿(mào)政策指引。

一、價(jià)格回顧

國(guó)內(nèi)方面，新疆棉產(chǎn)量增幅下調(diào)支撐籽棉價(jià)格穩(wěn)中有升，棉紗市場(chǎng)產(chǎn)銷總體穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)棉花期現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲。本周鄭州棉花期貨主力合約結(jié)算均價(jià)13516元/噸，較前周上漲232元/噸，漲幅1.7%；代表內(nèi)地標(biāo)準(zhǔn)級(jí)皮棉市場(chǎng)價(jià)格的國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)均價(jià)14742元/噸，較前周上漲30元/噸，漲幅0.2%。

國(guó)際方面，美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示對(duì)中美達(dá)成貿(mào)易協(xié)議持樂觀態(tài)度，白宮官員透露美國(guó)可能結(jié)束政府機(jī)構(gòu)停擺，這些消息使市場(chǎng)悲觀情緒得到些許緩解。此外，美國(guó)對(duì)俄羅斯原油制裁引發(fā)國(guó)際油價(jià)大漲并帶動(dòng)大多數(shù)大宗商品價(jià)格上漲。本周紐約棉花期貨主力合約結(jié)算均價(jià)64.12美分/磅，較前周上漲0.35美分/磅，漲幅0.5%；代表進(jìn)口棉中國(guó)主港到岸均價(jià)的國(guó)際棉花指數(shù)(M)均價(jià)72.61美分/磅，折人民幣進(jìn)口成本12514元/噸(按1%關(guān)稅計(jì)算，不含港雜和運(yùn)費(fèi))，較前周上漲208元/噸，漲幅1.7%。國(guó)內(nèi)棉價(jià)高于國(guó)際棉價(jià)2228元/噸，較前周縮窄179元/噸。

棉紗市場(chǎng)方面，國(guó)內(nèi)棉紗價(jià)格走勢(shì)強(qiáng)于外紗。國(guó)內(nèi)C32S普梳均價(jià)20467元/噸，較前周上漲42元/噸；常規(guī)外紗均價(jià)20821元/噸，較前周持平。常規(guī)外紗均價(jià)高于國(guó)產(chǎn)紗354元/噸，較前周縮窄42元/噸。滌綸短纖均價(jià)6280元/噸，較前周下跌24元/噸。

二、市場(chǎng)形勢(shì)展望

“十五五”延續(xù)擴(kuò)內(nèi)需基調(diào)，中美經(jīng)貿(mào)會(huì)談釋放積極信號(hào)。黨的二十屆四中全會(huì)明確“十五五”時(shí)期我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的主要目標(biāo)，其中強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需這個(gè)戰(zhàn)略基點(diǎn)，增強(qiáng)國(guó)內(nèi)大循環(huán)內(nèi)生動(dòng)力和可靠性，這為進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)信心提供政策引領(lǐng)。10月24-27日中美貿(mào)易代表在馬來西亞吉隆坡舉行第五輪高層經(jīng)貿(mào)會(huì)談，根據(jù)會(huì)談通報(bào)，中美雙方圍繞美對(duì)華海事物流和造船業(yè)301措施、延長(zhǎng)對(duì)等關(guān)稅暫停期、芬太尼關(guān)稅和執(zhí)法合作、農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易、出口管制等重要經(jīng)貿(mào)問題進(jìn)行磋商，就解決各自關(guān)切的安排達(dá)成基本共識(shí)。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)雙方繼續(xù)延長(zhǎng)關(guān)稅暫緩期的概率較大，但會(huì)談結(jié)果是否能夠與預(yù)期一致仍有待觀察。此外，美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示美國(guó)9月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲3.0%，環(huán)比上漲0.3%，略低于市場(chǎng)預(yù)期，或?qū)槊缆?lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息提供條件。

北半球新棉集中上市，階段性供應(yīng)壓力顯現(xiàn)。美棉收獲進(jìn)入高峰期，印度新棉收購進(jìn)度也有所加快。預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間美國(guó)和印度的天氣整體對(duì)棉花收獲有利，供應(yīng)壓力將逐步增大。由于美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度供需預(yù)測(cè)等數(shù)據(jù)因政府停擺而缺失，市場(chǎng)缺乏明確指引。目前美棉出口銷售持續(xù)疲軟，ICE期棉尚未脫離弱勢(shì)震蕩態(tài)勢(shì)。值得關(guān)注的是，印度與美國(guó)可能于10-11月達(dá)成第一階段貿(mào)易協(xié)議，市場(chǎng)傳聞稱印度關(guān)稅或由50%降至15-16%，若這個(gè)預(yù)期得以兌現(xiàn)，將有效促進(jìn)印度棉制品對(duì)美出口和美棉對(duì)印度的出口。

國(guó)內(nèi)新棉產(chǎn)量或有變數(shù)，紡織用棉平穩(wěn)推進(jìn)。北疆采收接近完成，增產(chǎn)形勢(shì)基本確定，南疆部分地區(qū)因受補(bǔ)種與生長(zhǎng)期間高溫天氣影響，單產(chǎn)可能不及預(yù)期。據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)，截至10月23日，全國(guó)新棉采摘進(jìn)度近8成，加工進(jìn)度約1/3。中國(guó)纖維質(zhì)量監(jiān)測(cè)中心數(shù)據(jù)顯示，同日全國(guó)棉花累計(jì)檢驗(yàn)量110萬噸，同比增長(zhǎng)71.8%。當(dāng)前國(guó)內(nèi)紡織廠產(chǎn)銷穩(wěn)定，產(chǎn)品庫存壓力不大。受期貨價(jià)格走強(qiáng)帶動(dòng)，部分紗廠試探性提價(jià)，但下游接受度有限，相比之下，中低支紗銷售好于高支紗。

綜合看，隨著國(guó)內(nèi)籽棉收購進(jìn)入中后期，皮棉成本逐步固化，但棉價(jià)上方套保壓力仍存，整體較難突破震蕩區(qū)間，短期內(nèi)跟隨中美談判等關(guān)鍵性宏觀因素波動(dòng)概率較大。