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【概要】本周，國際權(quán)威機(jī)構(gòu)調(diào)增對中國的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，中美互降關(guān)稅增強(qiáng)市場信心；但北半球新棉供應(yīng)持續(xù)放量，且下游消費(fèi)表現(xiàn)不佳，棉市觀望情緒濃重，價格窄幅震蕩為主。

一、價格回顧

國內(nèi)方面，棉花采摘收尾，供應(yīng)壓力漸強(qiáng)，商業(yè)庫存增長且下游需求平淡，導(dǎo)致企業(yè)補(bǔ)庫謹(jǐn)慎。雖中美磋商取得積極成果緩解市場悲觀情緒，但棉市基本面壓力較大，國內(nèi)棉價維持窄幅震蕩。本周鄭州棉花期貨主力合約結(jié)算均價13569元/噸，較前周下跌29元/噸，跌幅0.2%；代表內(nèi)地標(biāo)準(zhǔn)級皮棉市場價格的國家棉花價格B指數(shù)均價14790元/噸，較前周上漲14元/噸，漲幅0.1%。

國際方面，中美互降關(guān)稅穩(wěn)定市場預(yù)期，隨后在美國政府繼續(xù)停擺、ICAC預(yù)期本年度全球供需趨于寬松等壓力下，國際棉價周初短暫上漲后連續(xù)回落，均價低于前周。本周紐約棉花期貨主力合約結(jié)算均價64.85美分/磅，較前周下跌0.41美分/磅，跌幅0.6%；代表進(jìn)口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數(shù)(M)均價74.05美分/磅，折人民幣進(jìn)口成本12760元/噸(按1%關(guān)稅計(jì)算，不含港雜和運(yùn)費(fèi))，較前周下跌2元/噸。國內(nèi)棉價高于國際棉價2030元/噸，價差較前周擴(kuò)大16元/噸。

紡織方面，國內(nèi)棉紗價格走勢略強(qiáng)于外紗。本周國內(nèi)C32S普梳均價20505元/噸，較前周上漲31元/噸；常規(guī)外紗均價20824元/噸，較前周上漲3元/噸；常規(guī)外紗均價高于國產(chǎn)紗313元/噸。滌綸短纖均價6316元/噸，較前周下跌20元/噸。

二、市場形勢展望

宏觀市場方面，新興經(jīng)濟(jì)體支撐全球經(jīng)濟(jì)維持穩(wěn)健。高盛最新發(fā)布的經(jīng)濟(jì)預(yù)測顯示，2025年全球經(jīng)濟(jì)增速維持在2.8%，其中上調(diào)對中國、越南等地區(qū)經(jīng)濟(jì)增速，下調(diào)美國、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速。中美經(jīng)貿(mào)磋商重要成果落地。中美雙方互降關(guān)稅，明確自2025年11月10日起，進(jìn)口美棉加征關(guān)稅降至10%，紡織品服裝對美國出口累計(jì)加征關(guān)稅稅率降至約27.5-45%，外貿(mào)出口環(huán)境進(jìn)一步改善。美國政府繼續(xù)停擺削弱經(jīng)濟(jì)預(yù)期。截至11月7日，美國政府已“停擺”37天，其影響已從政治層面蔓延至經(jīng)濟(jì)、民生領(lǐng)域，高盛近期預(yù)計(jì)兩黨有望在11月內(nèi)達(dá)成一致意見解決“停擺”問題，但目前已產(chǎn)生的負(fù)面影響在短期難以消除。美聯(lián)儲12月降息仍為主流預(yù)期。近日多位美聯(lián)儲官員表態(tài)傾向于12月降息，市場認(rèn)為美國政府“停擺”造成的數(shù)據(jù)真空可能催生預(yù)防性降息。

棉市方面，北半球棉花陸續(xù)上市，消費(fèi)未現(xiàn)復(fù)蘇跡象。美國農(nóng)業(yè)部的棉花產(chǎn)需預(yù)測數(shù)據(jù)因政府“停擺”繼續(xù)暫停發(fā)布。巴基斯坦棉花上市量同比增幅較前期大幅收窄，截至10月31日上市量為68.8萬噸，同比增長3%。印度新棉遭受持續(xù)性降雨干擾，延緩采收加工進(jìn)度，籽棉水分也普遍超標(biāo)，使得CCI收購進(jìn)度低于預(yù)期。高關(guān)稅導(dǎo)致印度紡織品服裝出口遭重創(chuàng)，9月印度紡織品服裝出口同比下降12.8%，印度紡織業(yè)聯(lián)合會最新調(diào)查顯示，約1/3的紡織出口商稱在美國營業(yè)額跌幅超50%，85%企業(yè)面臨庫存積壓。國內(nèi)棉花集中上市，外貿(mào)環(huán)境改善提振市場預(yù)期。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)，截至11月6日，全國新棉加工率為48.0%，同比增加2.4個百分點(diǎn)；銷售率為18.3%，同比提高12.2個百分點(diǎn)。據(jù)中國纖維質(zhì)量監(jiān)測中心數(shù)據(jù)，截至11月6日，全國棉花累計(jì)檢驗(yàn)量225萬噸，同比增長33.0%。紡織內(nèi)銷與出口市場表現(xiàn)分化，內(nèi)銷市場相對平穩(wěn)，購物節(jié)帶動終端需求回升，企業(yè)接排單節(jié)奏有序進(jìn)行；外貿(mào)出口持續(xù)承壓，據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，10月紡織服裝出口222.6億美元，同比下降12.6%，其中紡織品、服裝出口分別下降9.0%、16.0%。4季度后兩月，在中美經(jīng)貿(mào)磋商利好消息推動下，預(yù)計(jì)對美國出口將有所改善。

綜上，中美互降關(guān)稅落地與美聯(lián)儲降息預(yù)期共同營造積極氛圍，但美國政府“停擺”持續(xù)削弱市場信心，北半球新棉供應(yīng)集中放量，而下游消費(fèi)表現(xiàn)不佳，市場供需寬松格局未改，預(yù)計(jì)短期棉價將延續(xù)窄幅震蕩走勢。