國投期貨：棉花短期以震蕩為主
來源：錦橋紡織網 2025/11/11 21:50:59 編輯：KK美國政府有望結束“停擺”，后續(xù)美棉相關報告將正常公布，重點關注美棉出口數據。國內新疆籽棉收購已進入尾聲，當前新棉成本基本鎖定?！敖鹁陪y十”需求旺季雖已結束，但實際需求并未走弱，整體保持穩(wěn)定。綜合看，當前棉市供需矛盾并不突出，預計短期內鄭棉走勢仍以震蕩為主。
美國已調低部分中國商品進口關稅，盡管協(xié)議中未明確涉及美棉采購具體安排，但市場預計中國對美棉進口將逐步恢復。截至2025年11月7日當周，美國陸地棉與皮馬棉累計檢驗量為96.31萬噸，占本年度美棉產量預估值的30.7%，同比放緩22%。2025年以來，美國得州天氣條件持續(xù)適宜，尤其利于棉花成熟期的生長。市場普遍預期美棉產量可能小幅上調，后續(xù)應密切關注美國農業(yè)部月度供需報告。目前美棉周度簽約數據仍停留在政府“停擺”前的水平，待后續(xù)數據發(fā)布后，重點跟蹤中國對美棉的實際采購動向。
2025年巴西棉播種已基本完成。據巴西國家商品供應公司(CONAB)10月發(fā)布的供需報告，2024/2025年度巴西棉總產量為407.7萬噸，較上月預測值上調1.6萬噸。報告同時預計2025/26年度棉花總產量為403.1萬噸，同比減少4.6萬噸，種植面積上調至213.8萬公頃，但單產下調至125.7公斤/畝。10月巴西棉出口量為29.39萬噸，同比增長5%。盡管出口保持增長，但增幅略低于市場預期。整體看，巴西棉產量仍保持強勁態(tài)勢，預計2025年將繼續(xù)維持高產格局。
國內新疆籽棉收購已接近尾聲，目前南疆地區(qū)仍在持續(xù)進行。從成本角度看，北疆新棉成本相對較低，南疆部分地區(qū)反饋單產不及預期。截至11月6日，全國累計加工皮棉319.3萬噸，同比增加59.5萬噸，較4年均值增加110.2萬噸；截至11月10日，全國累計檢驗棉花254.85萬噸。受南疆單產不及預期影響，全疆棉花產量預期有所下調，但仍將維持在700萬噸以上的水平。
截至10月底，全國棉花商業(yè)庫存為293.06萬噸，環(huán)比大幅增加190.89萬噸，同比略增4.34萬噸。盡管庫存顯著累積，但由于舊作結轉庫存偏低，且當前棉花消費總體偏好，該庫存絕對水平并不高。根據季節(jié)性規(guī)律，商業(yè)庫存通常會在1月達到年內峰值。
10月我國紡織服裝出口222.6億美元，同比下降12.6%，整體表現偏弱。其中紡織紗線、織物及其制品出口112.6億美元，同比下降9.1%，環(huán)比下降5.9%；服裝及衣著附件出口110億美元，同比下降16%，環(huán)比下降11.6%。對美國出口下滑或是主要拖累因素。11月初，美方將芬太尼類產品關稅從20%下調至10%，并暫停執(zhí)行24%的“對等關稅”、出口管制穿透規(guī)則及港口收費1年，后期隨著中美關系的實質性緩和，預計中國紡服出口將逐步恢復。
國內方面，“金九銀十”傳統(tǒng)旺季雖已結束，但需求整體保持穩(wěn)定。短期看，鄭棉市場供需矛盾并不突出，預計價格仍以震蕩為主。后續(xù)需重點關注國內棉花實際產量，及需求端邊際變化。
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