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全球棉花期末庫(kù)存增加

12月9日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)公布的12月供需報(bào)告顯示，與11月相比，全球棉花期初庫(kù)存預(yù)估調(diào)增12萬(wàn)包，產(chǎn)量預(yù)估調(diào)減29萬(wàn)包，消費(fèi)量預(yù)估調(diào)減27萬(wàn)包，最終期末庫(kù)存預(yù)估調(diào)增4萬(wàn)包，整體變化不大。

12月USDA供需報(bào)告顯示，2025/26年度全球棉花期初庫(kù)存預(yù)估較上年度增加121萬(wàn)包，至7461萬(wàn)包；產(chǎn)量預(yù)估較上年度增加51萬(wàn)包，為近6個(gè)年度最高水平；消費(fèi)量預(yù)估較上年度下降32萬(wàn)包，為近6個(gè)年度次高水平。受產(chǎn)量增加、消費(fèi)量下降影響，最終期末庫(kù)存預(yù)估較上年度增加136萬(wàn)包，處近6個(gè)年度平均值下方，整體壓力不大。

美國(guó)產(chǎn)量調(diào)整空間或有限

12月USDA供需報(bào)告顯示，與11月相比，美棉產(chǎn)量預(yù)估調(diào)增15萬(wàn)包，消費(fèi)量預(yù)估調(diào)減10萬(wàn)包，最終期末庫(kù)存預(yù)估調(diào)增20萬(wàn)包，至450萬(wàn)包。與上年度相比，美棉期末庫(kù)存增加50萬(wàn)包，主要貢獻(xiàn)來(lái)自期初庫(kù)存的增加，期末庫(kù)銷比上升3.2個(gè)百分點(diǎn)。

據(jù)USDA統(tǒng)計(jì)，截至2025年12月5日當(dāng)周，美棉累計(jì)檢驗(yàn)量為200.85萬(wàn)噸，占全年美棉產(chǎn)量預(yù)估值的65.7%，較去年同期低11個(gè)百分點(diǎn)。美棉收獲進(jìn)入尾聲，上市檢驗(yàn)進(jìn)入高峰期，上市進(jìn)度同比落后幅度收窄，質(zhì)量指標(biāo)繼續(xù)上升。12月USDA供需報(bào)告顯示，2025/26年度美棉整體棄種率為20.75%，結(jié)合往年美棉生長(zhǎng)狀況，棄種率并無(wú)顯著矛盾。另外，美棉收獲進(jìn)入尾聲，預(yù)計(jì)美棉產(chǎn)量后期調(diào)整幅度不大。由此推測(cè)，美棉出口量的變化是影響美棉價(jià)格的關(guān)鍵因素之一。

美棉周度出口報(bào)告顯示，截至11月6日當(dāng)周，美國(guó)陸地棉周度簽約量為6.63萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)258%，較4周平均水平增長(zhǎng)113%，同比增長(zhǎng)28%，其中越南簽約量為4.25萬(wàn)噸、墨西哥簽約量為1.19萬(wàn)噸。2025/26年度，美棉累計(jì)簽約量為122.6萬(wàn)噸，占年度預(yù)測(cè)總出口量的47%，較過(guò)去3年平均值慢17個(gè)百分點(diǎn)；累計(jì)出口裝運(yùn)量為46.33萬(wàn)噸，占年度總簽約量的38%，較過(guò)去3年平均值快約8個(gè)百分點(diǎn)。從各國(guó)累計(jì)簽約量看，越南累計(jì)簽約量最多，占美棉總簽約量的近30%；中國(guó)簽約量?jī)H為3.5萬(wàn)噸，下降較多。對(duì)美國(guó)貿(mào)易協(xié)定促使越南大量簽約美棉，其他東南亞國(guó)家簽約美棉的熱情不高，對(duì)巴西棉采購(gòu)?fù)ⅰ?/p>

南半球種植面積或下降

巴西國(guó)內(nèi)幾家機(jī)構(gòu)對(duì)2025/26年度巴西棉花產(chǎn)量預(yù)測(cè)不一。不過(guò)市場(chǎng)預(yù)計(jì)本年度巴西棉花種植面積易減難增，原因有兩點(diǎn)：第一，2024/25年度巴西棉價(jià)連續(xù)大幅下滑，種植收益相比大豆、玉米等不具備優(yōu)勢(shì)。第二，巴西多個(gè)州遭遇洪災(zāi)，導(dǎo)致大豆收割進(jìn)度滯后，進(jìn)而影響棉花播種。巴西馬托格羅索州農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)所(IMEA)12月發(fā)布的報(bào)告稱，巴西馬托格羅索州2025/26年度棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)為258萬(wàn)噸，較11月的預(yù)估下降1.74%。該州棉花種植面積占巴西棉花總種植面積的65%以上，將于2026年1-2月進(jìn)入播種高峰期。

澳大利亞整體播種已接近尾聲。受灌溉水供應(yīng)不足、播種期棉田土壤墑情偏差、棉花種植成本上漲、其他競(jìng)爭(zhēng)作物收益更好等因素影響，2025/26年度澳大利亞棉花種植面積預(yù)計(jì)大幅下降。澳大利亞農(nóng)業(yè)與資源經(jīng)濟(jì)科學(xué)局(ABARES)近日發(fā)布的報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)本年度澳大利亞棉花種植面積為40.6萬(wàn)公頃，較上年度減少22%。澳大利亞棉花協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，2025/26年度澳大利亞棉花種植面積約為39.3萬(wàn)公頃，較上年度的63.8萬(wàn)公頃下降24.5萬(wàn)公頃。

巴基斯坦紗廠開機(jī)率較高

從紗廠開機(jī)率看，印度和越南整體呈震蕩下行走勢(shì)，巴基斯坦整體呈震蕩走高趨勢(shì)。

印度方面，印度紗廠開機(jī)率在今年上半年沖高回落，下半年基本處震蕩回落趨勢(shì)，整體表現(xiàn)一般。11月以來(lái)，印度紗廠開機(jī)率略有上升。

越南方面，越南紗廠開機(jī)率走勢(shì)與印度基本相同，整體呈震蕩下行走勢(shì)。與往年同期相比，上半年開機(jī)率處近3年同期高位，下半年開機(jī)率處近3年同期較低位。

巴基斯坦方面，巴基斯坦紗廠開機(jī)率整體呈震蕩走高趨勢(shì)，今年以來(lái)基本上處近3年同期最高位，表現(xiàn)偏強(qiáng)。

歐美紡織服裝進(jìn)口增加

歐盟統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年9月歐盟自中國(guó)、越南、孟加拉國(guó)、美國(guó)進(jìn)口紡織服裝56.6億歐元，同比增加0.5億歐元。

1-9月歐盟從上述四國(guó)進(jìn)口紡織服裝436.75億歐元，同比增加42.13億歐元，增幅為10.68%。其中自中國(guó)進(jìn)口240億歐元，同比增加20.14億歐元，在上述四國(guó)中的份額為54.96%，較去年同期下降0.75個(gè)百分點(diǎn)。

美國(guó)商務(wù)普查局公布的數(shù)據(jù)顯示，今年8月美國(guó)進(jìn)口紡織服裝106.28億美元，同比下降7.46億美元，降幅為6.56%。今年1-8月美國(guó)進(jìn)口紡織服裝798.32億美元，同比增加9.53億美元，增幅為1.2%。其中自中國(guó)進(jìn)口153.2億美元，同比下降47.6億美元；市場(chǎng)份額為19.2%，較去年同期下降6.3個(gè)百分點(diǎn)。

12月USDA供需報(bào)告顯示，2025/26年度中國(guó)棉花產(chǎn)量預(yù)估為730萬(wàn)噸，同比增加約5%。按照目前的檢驗(yàn)進(jìn)度推算，中國(guó)棉花產(chǎn)量或仍有上調(diào)空間。USDA預(yù)計(jì)2025/26年度印度棉花產(chǎn)量為522萬(wàn)噸。印度棉花協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)本年度印度棉花產(chǎn)量為518萬(wàn)噸，以此推測(cè)，印度棉花產(chǎn)量調(diào)整空間或不大。

目前，北半球棉花產(chǎn)量逐漸明朗，南半球棉花種植面積若如預(yù)期下降，或?qū)γ烂蕹隹诩皟r(jià)格起到一定支撐。