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一周展望

展望未來，農(nóng)業(yè)市場仍受到季節(jié)性支撐，但容易受到短期波動的影響。美元疲軟對棉花等可出口商品有利，但一系列遲來的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能會引發(fā)價(jià)格大幅波動。隨著市場進(jìn)入1年中最強(qiáng)勁的季節(jié)性窗口，回調(diào)可能會繼續(xù)吸引整個(gè)農(nóng)業(yè)市場的購買。本周將是非常繁忙的1周，非農(nóng)就業(yè)、零售銷售、通脹等數(shù)據(jù)及常規(guī)的棉花報(bào)告接踵而至。

市場回顧

上周棉花期貨交易呈窄幅震蕩走勢。ICE指標(biāo)3月期棉合約周五下跌0.14美分或0.22%，結(jié)算價(jià)報(bào)63.83美分/磅。

棉花相關(guān)的新聞仍有限，市場繼續(xù)關(guān)注持續(xù)補(bǔ)發(fā)的政府停擺期間的報(bào)告。出口銷售喜憂參半，12月的供需報(bào)告基本上較平淡。盡管美聯(lián)儲降息25個(gè)基點(diǎn)，支撐股市，但期貨市場幾乎沒有從外部市場獲得方向指引，棉花仍受到穩(wěn)定拋售的拖累。整個(gè)1周的市場基調(diào)都保持低迷，技術(shù)指標(biāo)仍表明上行勢頭有限。投機(jī)者在截至11月18日的連續(xù)5周內(nèi)為棉花期貨凈買家。假日交易量保持溫和；然而未平倉合約增加5564手，達(dá)到292305手。ICE可交割的2號期棉合約庫存為13971包。

供需概覽

12月的《世界農(nóng)業(yè)供需預(yù)測》(WASDE)受到市場的歡迎。雖大多數(shù)人認(rèn)可整體供需預(yù)測，但在地區(qū)產(chǎn)量預(yù)估上分析師有不同看法。美國產(chǎn)量預(yù)估增至1427萬包，受中南部和東南部增產(chǎn)的推動，西南部預(yù)估則下滑。得克薩斯州產(chǎn)量預(yù)估下修30萬包至500萬包，俄克拉荷馬州下修2萬包至45萬包，堪薩斯州保持在15萬包。美國國內(nèi)消費(fèi)量預(yù)估下降10萬包至160萬包，出口預(yù)估保持不變，為1220萬包，期末庫存預(yù)估升至450萬包。

全球消費(fèi)量預(yù)估下降27萬包至1.1861億包，產(chǎn)量預(yù)估下降29萬包至1.1979億包。全球期末庫存預(yù)估小幅上升至7597萬包。盡管圍繞美國各州調(diào)整存在一些爭議，但美國和全球供需預(yù)測的調(diào)整相對溫和，這在12月的報(bào)告中很常見。

美國農(nóng)業(yè)部補(bǔ)發(fā)的出口銷售報(bào)告顯示，11月13日止當(dāng)周，美棉出口銷售合計(jì)凈增18.94萬包。當(dāng)前年度棉花出口銷售凈增18.76萬包，較前周減少36%，較前四周均值增加10%，其中對中國出口銷售凈增0.57萬噸。下一年度棉花出口銷售凈增0.18萬包。

11月20日止當(dāng)周，美棉出口銷售合計(jì)凈增15.15萬包。當(dāng)前年度棉花出口銷售凈增14.84萬包，較前周減少21%，較前四周均值減少14%，其中對中國出口銷售凈增0.88萬噸。下一年度棉花出口銷售凈增0.31萬包。

美國農(nóng)業(yè)部仍在按順序補(bǔ)發(fā)政府停擺期間停發(fā)的出口銷售報(bào)告，預(yù)計(jì)將在1月8日追趕上正常發(fā)布進(jìn)度。

經(jīng)濟(jì)和政策展望

據(jù)新華社報(bào)道，美國總統(tǒng)特朗普12月8日下午在白宮宣布，聯(lián)邦政府將為美國農(nóng)民提供規(guī)模為120億美元的救助，以應(yīng)對美國關(guān)稅政策對美農(nóng)業(yè)的“反噬”。

特朗普在與農(nóng)業(yè)部長布魯克·羅林斯、部分農(nóng)業(yè)州議員及農(nóng)民代表會面時(shí)公布這項(xiàng)計(jì)劃，大部分救助資金將來自美國農(nóng)業(yè)部的“農(nóng)民橋梁援助計(jì)劃”(FarmerBridgeAssistance)。

據(jù)農(nóng)業(yè)部披露，這項(xiàng)計(jì)劃的資金將流向玉米、棉花、高粱、大豆、水稻、小麥等農(nóng)作物種植者，付款將在明年2月底前完成。政府將先行發(fā)放110億美元，并預(yù)留10億美元，根據(jù)需要支持水果和蔬菜種植者。

美聯(lián)儲上周連續(xù)第3次降息25個(gè)基點(diǎn)，將目標(biāo)區(qū)間降至3.50-3.75%，并表現(xiàn)出明顯的鴿派基調(diào)。主席鮑威爾指出，勞動市場狀況正在軟化，并暗示最近的工資數(shù)據(jù)可能被夸大，同時(shí)指出政策現(xiàn)在接近中性，但仍傾向于寬松。市場反應(yīng)迅速，2年期公債收益率創(chuàng)下2個(gè)月來最大單日跌幅，美元下跌，股市走高。展望未來，焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向本周二的11月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告和周四的CPI數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)可能會進(jìn)一步影響2026年進(jìn)一步降息的預(yù)期。

天氣和作物展望

上周，隨著西南部溫暖干燥的天氣條件允許田間作業(yè)在幾乎沒有中斷下進(jìn)行，收割工作取得穩(wěn)步進(jìn)展。當(dāng)周晚些時(shí)候，一場短暫的冷鋒經(jīng)過，但其影響有限，由于大部分作物已收割完成，人們的注意力繼續(xù)轉(zhuǎn)向軋棉活動。展望未來，持續(xù)的干燥天氣和氣溫回升將為收割工作的收尾提供一個(gè)有利的窗口，并使軋棉作業(yè)高效進(jìn)行。