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上周五夜盤聚酯鏈延續(xù)大漲，PX、PTA領漲，短纖、瓶片跟漲逾3%。主力切換至遠月后，市場重拾信心，受助于產能投放收縮的樂觀預期。

從投產規(guī)劃看，2026年PX、PTA供應投產規(guī)劃少，前3季度PX無新增，新投產集中在Q4，國內PTA全年無新增產能，印度有1套規(guī)劃，PX、PTA供應增速低。需求聚酯產能預估400萬噸，產量增速中性評估4-5%，供需錯配，年內整體偏緊，旺季去庫明顯。

當前產業(yè)鏈偏強的基本面也為價格上漲提供堅實的支撐。近2周PX、PTA供需裝置變化不多，現(xiàn)實整體表現(xiàn)不差，PTA主流供應商檢修預計持續(xù)至年后，季節(jié)性累庫壓力不大。供應檢修看，主流供應商基本保持3套裝置檢修，2026年1-2月預計維持檢修，Q4獨山新裝置投產后其1#裝置進入檢修，目前也尚未重啟，12月檢修2套小線有出現(xiàn)輪檢和延后重啟的計劃。

庫存方面，12月PTA維持去庫態(tài)勢，1-2月聚酯開工負荷大概率季節(jié)性下降，有小幅累庫預期，但整體累庫壓力明顯偏低，短期基本面穩(wěn)健表現(xiàn)為行情提供有力支撐。

盡管市場存在終端需求走弱的預期，但本周聚酯產銷放量，下游企業(yè)開工負荷保持穩(wěn)定。聚酯庫存壓力同樣可控，疊加生產成本大幅反彈，聚酯產銷近日連續(xù)放量，年底前能維持91%以上高開工負荷，即便1-2月因季節(jié)性因素下降至85%左右，整體影響也相對有限。

紫金天風期貨提醒交易者要保持謹慎。從估值看，當前成本端原油價格變化不大，PXN近端已反彈至300美元/噸以上，PTA加工費也小幅回暖，整體估值已反映不少長期利多因素，因此追漲需謹慎，需重點關注下游是否會出現(xiàn)負反饋。