創(chuàng)元期貨：PTA存在去庫預(yù)期
來源：錦橋紡織網(wǎng) 2025/12/24 21:27:07 編輯：KK近期，PTA期貨表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，主力合約漲至5000元/噸附近，2026年聚酯產(chǎn)業(yè)鏈供需格局優(yōu)化預(yù)期使年末市場(chǎng)看多情緒升溫。
供應(yīng)方面，2026年P(guān)TA將處投產(chǎn)真空期，無新增產(chǎn)能，加工費(fèi)有修復(fù)空間。看向下游，明年上半年P(guān)X無新增產(chǎn)能，且2季度存在季節(jié)性檢修預(yù)期，此階段PX、PTA現(xiàn)貨供應(yīng)或較為緊張，兩者加工費(fèi)相對(duì)下游聚酯端或偏強(qiáng)，PXN也有修復(fù)空間。
存量裝置產(chǎn)能利用率方面，截至2025年年底，PTA主流裝置合計(jì)產(chǎn)能約9325萬噸，年均產(chǎn)能利用率約78%，與去年同期相比下降2個(gè)百分點(diǎn)。展望2026年，PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)仍將成主導(dǎo)其產(chǎn)能利用率主要因素。季節(jié)性檢修預(yù)期疊加目前停產(chǎn)裝置較多，預(yù)計(jì)2026年上半年P(guān)TA產(chǎn)能利用率將維持較低水平。
需求端，受中美貿(mào)易摩擦等因素影響，國內(nèi)紡織品服裝出口表現(xiàn)一般。按照出口金額計(jì)算，今年1-10月紡織品服裝出口同比下降1.6%；其中紡織紗線等制品出口同比增長0.90%，增幅同比下降3%；服裝及衣著附件出口同比下降3.8%，降幅同比走擴(kuò)。內(nèi)需方面，紡織服裝內(nèi)需消費(fèi)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長。展望2026年，紡織品服裝出口、內(nèi)需預(yù)計(jì)溫和增長，織造端依舊保持相對(duì)保守的經(jīng)營姿態(tài)，渠道庫存或處偏低水平，織造原料備貨以剛需采購為主。
整體看，2026年P(guān)TA預(yù)計(jì)延續(xù)供需雙增狀態(tài)，需求增速大于供應(yīng)增速，庫存持續(xù)去化。估值方面，預(yù)計(jì)2026年P(guān)TA現(xiàn)貨加工費(fèi)回升，運(yùn)行區(qū)間在100-400元/噸；PTA期貨主力合約價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在4400-6000元/噸，上半年在4500元/噸附近可嘗試逢低做多。
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