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2026年，PTA供給端迎來(lái)關(guān)鍵轉(zhuǎn)折，國(guó)內(nèi)暫無(wú)新建PTA裝置計(jì)劃投產(chǎn)，行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)入“空窗期”。然而，產(chǎn)業(yè)鏈上下游擴(kuò)張步伐仍在繼續(xù)，形成“兩端擴(kuò)、中間穩(wěn)”的鮮明格局。

2026年年初以來(lái)，PTA市場(chǎng)情緒由前期樂(lè)觀逐步轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎，PTA期貨價(jià)格高位震蕩后呈回落態(tài)勢(shì)。此輪波動(dòng)源于基本面短期供需轉(zhuǎn)弱與中長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性向好的博弈：一方面，PX供應(yīng)回升令原料端成本支撐轉(zhuǎn)弱，同時(shí)終端紡織需求步入淡季并引發(fā)聚酯減產(chǎn)負(fù)反饋；另一方面，PTA行業(yè)迎來(lái)產(chǎn)能擴(kuò)張“空窗期”，在上下游持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)背景下，供需格局有望逐步轉(zhuǎn)向緊平衡，為市場(chǎng)提供中長(zhǎng)期支撐。

2025年12月中旬以來(lái)，地緣政治事件引發(fā)原油供應(yīng)擔(dān)憂，推動(dòng)原油價(jià)格企穩(wěn)反彈，為PX市場(chǎng)提供成本支撐。與此同時(shí)，中化泉州80萬(wàn)噸、天津石化30萬(wàn)噸、韓國(guó)GS55萬(wàn)噸等多套PX裝置集中停車(chē)，市場(chǎng)供需維持偏緊格局，帶動(dòng)PX價(jià)格堅(jiān)挺運(yùn)行，PXN價(jià)差顯著回升。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2025年12月26日，PXN價(jià)差攀升至376.75美元/噸，較11月底擴(kuò)大110.92美元/噸，創(chuàng)階段性高位。

隨著大連福佳化70萬(wàn)噸PX裝置重啟并擴(kuò)能至100萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)PX供應(yīng)有所恢復(fù)。截至2026年1月15日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)PX周度產(chǎn)量為76.06萬(wàn)噸，較2025年12月中旬回升1.66%。在高利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下，1季度國(guó)內(nèi)PX裝置檢修計(jì)劃整體有限。中化泉州80萬(wàn)噸裝置自2025年11月25日起停車(chē)檢修至1月下旬；浙石化1月中旬重整降負(fù)荷，但同步縮短檢修周期；金陵石化60萬(wàn)噸裝置檢修則集中在3月及以后。綜合看，1-2月，國(guó)內(nèi)PX供應(yīng)相對(duì)寬松，季節(jié)性累庫(kù)壓力有所上升，PXN偏高估值或面臨一定修復(fù)壓力。但中期看，上半年國(guó)內(nèi)無(wú)新裝置投產(chǎn)，且2季度全球PX將迎來(lái)檢修高峰期，供應(yīng)端收縮預(yù)期較強(qiáng)，PXN修復(fù)空間有限，整體維持偏強(qiáng)格局。

2025年，受產(chǎn)能過(guò)剩壓力持續(xù)傳導(dǎo)影響，PTA現(xiàn)貨加工差被大幅壓縮，下半年表現(xiàn)尤為突出，最低值一度下探至150元/噸，行業(yè)整體陷入虧損狀態(tài)，企業(yè)主動(dòng)檢修意愿增強(qiáng)，產(chǎn)能利用率同步下滑。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2025年，國(guó)內(nèi)PTA年度平均開(kāi)工率為77.76%，較2024年下降2個(gè)百分點(diǎn)。2026年1月中旬，獨(dú)山能源3#300萬(wàn)噸裝置重啟，但逸盛新材料2#360萬(wàn)噸與珠海BP2#125萬(wàn)噸裝置陸續(xù)停車(chē)檢修，進(jìn)一步拖累行業(yè)開(kāi)工率回落至76%以下，當(dāng)前市場(chǎng)供應(yīng)壓力不大。

需求端步入傳統(tǒng)淡季，終端紡織行業(yè)表現(xiàn)疲軟。目前國(guó)內(nèi)外服裝訂單基本交付完畢，僅少量家紡訂單處洽談階段。受2026年春節(jié)假期偏晚影響，多數(shù)紡織廠尚未停工，但生產(chǎn)活躍度顯著回落。截至1月16日當(dāng)周，江浙地區(qū)織機(jī)開(kāi)工率降至56.42%，較2025年底下降5.76個(gè)百分點(diǎn)；紡織廠織造訂單天數(shù)僅7.73天，較2025年底減少2.33天。原料端價(jià)格堅(jiān)挺與終端需求不振形成明顯背離，直接拖累聚酯產(chǎn)品產(chǎn)銷表現(xiàn)，行業(yè)庫(kù)存累積壓力持續(xù)加大。1月16日，滌綸長(zhǎng)絲POY、FDY、DTY庫(kù)存可用天數(shù)分別增至12.8天、17.4天、23.2天，均較去年底及去年同期明顯上升。

在此背景下，聚酯企業(yè)減產(chǎn)檢修計(jì)劃密集出臺(tái)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，已公布的春節(jié)前后聚酯裝置檢修規(guī)模接近1500萬(wàn)噸，超過(guò)2025年同期水平。預(yù)計(jì)春節(jié)假期國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)最低負(fù)荷將降至77%以下，短期對(duì)PTA需求形成明顯壓制。

2026年，國(guó)內(nèi)PTA行業(yè)預(yù)計(jì)將呈供需趨緊的態(tài)勢(shì)。供給端迎來(lái)關(guān)鍵轉(zhuǎn)折，國(guó)內(nèi)暫無(wú)新建PTA裝置計(jì)劃投產(chǎn)，行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)入“空窗期”。然而，產(chǎn)業(yè)鏈上下游的擴(kuò)張步伐仍在繼續(xù)，形成“兩端擴(kuò)、中間穩(wěn)”的鮮明格局。

上游PX領(lǐng)域，新裝置投產(chǎn)節(jié)奏存在變數(shù)但總量可觀。其中，備受關(guān)注的裕龍石化300萬(wàn)噸裝置因批文問(wèn)題投產(chǎn)或推遲至下半年；華錦阿美200萬(wàn)噸、九江石化150萬(wàn)噸裝置則計(jì)劃于4季度投產(chǎn)，屆時(shí)將顯著增加國(guó)內(nèi)PX供應(yīng)。下游聚酯環(huán)節(jié)計(jì)劃新增產(chǎn)能516萬(wàn)噸，其中滌綸長(zhǎng)絲是主力，計(jì)劃投產(chǎn)221萬(wàn)噸；聚酯瓶片與短纖分別計(jì)劃投產(chǎn)100萬(wàn)噸；聚酯切片計(jì)劃投產(chǎn)95萬(wàn)噸(部分或存在延期可能)。盡管部分裝置投產(chǎn)存在不確定性，但整體仍將為PTA帶來(lái)較為可觀的需求增量。

在此結(jié)構(gòu)下，PTA供需有望從寬松轉(zhuǎn)向緊平衡，加工利潤(rùn)預(yù)計(jì)將逐步修復(fù)，價(jià)格運(yùn)行重心趨于上移。