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【概要】本周，國內(nèi)市場新棉供應(yīng)充裕、下游補庫謹慎壓制鄭棉走勢，而擴內(nèi)需政策與節(jié)前備貨支撐現(xiàn)貨價格保持堅挺；國際市場受宏觀風險主導(dǎo)，雖美棉出口數(shù)據(jù)亮眼，但價格整體承壓震蕩。內(nèi)外棉價差繼續(xù)擴大，創(chuàng)十年以來新高。

一、價格回顧

國內(nèi)方面，新棉加工進入尾聲，市場供應(yīng)整體充裕，紡企因節(jié)前新增訂單有限，補庫意愿普遍謹慎，以剛需采購為主。國常會釋放的穩(wěn)增長信號及企業(yè)節(jié)前備貨需求對現(xiàn)貨價格形成一定支撐，期現(xiàn)貨價格走勢分化。本周鄭州棉花期貨主力合約結(jié)算均價14596元/噸，較前周下跌95元/噸，跌幅0.6%。代表內(nèi)地標準級皮棉市場價格的國家棉花價格B指數(shù)均價15826元/噸，較前周上漲32元/噸，漲幅0.2%。

國際方面，盡管美棉出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，但在全球經(jīng)濟不確定性上升、地緣政治風險加劇的共同影響下，市場避險情緒增強，國際棉價整體承壓。本周紐約棉花期貨主力合約結(jié)算均價64.08美分/磅，較前周下跌0.75美分/磅，跌幅1.2%；代表進口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數(shù)(M)均價72.51美分/磅，折人民幣進口成本12420元/噸(按1%關(guān)稅計算，不含港雜和運費)，較前周下跌54元/噸，跌幅0.4%。國內(nèi)棉價高于國際棉價3406元/噸，價差較前周擴大86元/噸。

紡織市場方面，紗價整體小幅上行，外紗漲幅略高于國產(chǎn)紗。國內(nèi)C32S普梳紗均價21306元/噸，較前周上漲21元/噸，漲幅0.1%；主要進口來源國C32S普梳紗均價20932元/噸，較前周上漲63元/噸，漲幅0.3%；常規(guī)外紗低于國產(chǎn)紗374元/噸；滌綸短纖價格下跌2元/噸至6501元/噸。

二、市場形勢展望

國際貿(mào)易環(huán)境依然復(fù)雜。美國總統(tǒng)特朗普雖宣布撤回對歐洲八國的關(guān)稅威脅，但對伊朗增兵并重申加征25%關(guān)稅的做法加劇地緣風險與供應(yīng)鏈波動。美國最高法院再次推遲審理全球關(guān)稅爭議案，裁決延后至少1個月，政策不確定性持續(xù)。國際貨幣基金組織上調(diào)2025-2026年全球及中國經(jīng)濟增速預(yù)期，為紡織品服裝消費復(fù)蘇提供宏觀基礎(chǔ)。國內(nèi)穩(wěn)增長促內(nèi)需政策密集出臺。國務(wù)院常務(wù)會議連續(xù)部署財政金融協(xié)同、城鄉(xiāng)居民增收等舉措，旨在穩(wěn)定市場主體、改善企業(yè)現(xiàn)金流；財政部等五部門調(diào)整口岸進境免稅店布局，便利進境消費，有望帶動高端紡織品消費；多部門聯(lián)合推動中小微企業(yè)融資成本下降，并部署治理“內(nèi)卷式”競爭，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)生態(tài)，為紡織行業(yè)營造良好發(fā)展環(huán)境。2025年社會消費品零售總額突破50萬億元，最終消費對經(jīng)濟增長貢獻率達52%，其中紡織品服裝內(nèi)銷額同比增3.2%，綠色、國貨等升級類消費表現(xiàn)亮眼，內(nèi)需市場穩(wěn)步增長。

全球棉花供需形勢“近松遠緊”。全球棉花供應(yīng)近期較充裕，出口活躍，巴西棉花種植者協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2025年12月巴西棉出口量45.3萬噸，同比增長28.2%，本年度前5個月出口140.5萬噸，同比增長15.7%，創(chuàng)歷史同期新高；印度棉花協(xié)會將本年度產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)至約539萬噸，疊加印度棉花公司已啟動本年度棉花銷售，進一步增加市場供應(yīng)。然而，遠期供應(yīng)隱憂逐步浮現(xiàn)，亞太經(jīng)合組織氣候中心和澳大利亞氣象局相繼發(fā)布預(yù)警，厄爾尼諾現(xiàn)象可能在今年年中形成，或影響印度等地棉花生長，增加減產(chǎn)風險；2026/27年度巴西植棉面積預(yù)計下降，巴西棉農(nóng)協(xié)會最新產(chǎn)量預(yù)估為383萬噸，同比減少10%。需求端呈現(xiàn)邊際回暖信號，11月歐盟服裝進口量同比大增17.4%，其中自中國進口增長16.9%，顯示終端消費邊際改善。國內(nèi)市場新棉供應(yīng)持續(xù)增加、銷售進度遠超去年同期。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)，截至1月22日全國棉花銷售率為62.7%，同比提高24.1個百分點；中國纖維質(zhì)量監(jiān)測中心同期數(shù)據(jù)顯示，全國棉花檢驗量已突破708萬噸，同比增加11.8%；港口外棉庫存攀升至43至44萬噸，高性價比進口棉持續(xù)沖擊國內(nèi)市場；海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2025年12月我國進口棉花18萬噸，同比增長31%，進口棉紗17萬噸，環(huán)比、同比均增長13.3%，進一步補充市場供應(yīng)。隨著鄭棉回調(diào)，部分企業(yè)補庫帶動交投階段性回暖，但下游新增訂單不足、棉紗價格承壓，紡企利潤空間受擠，中低支產(chǎn)品出現(xiàn)累庫。整體市場供大于求格局未改，成交以剛需小單為主，市場對節(jié)后行情保持謹慎樂觀。

綜合看，在供應(yīng)壓力持續(xù)、下游補庫謹慎、終端訂單尚未顯著回暖的背景下，預(yù)計棉價短期仍將維持震蕩整理態(tài)勢。后續(xù)需密切關(guān)注節(jié)后補庫動態(tài)、國內(nèi)政策落地效果、海外貿(mào)易環(huán)境變化及滌綸短纖等棉花替代纖維價格走勢對棉價的影響。