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未來1周，美國期棉市場將迎來1個相對平靜的數(shù)據(jù)周，但政策頭條和宏觀信號將繼續(xù)影響市場基調。

在最高法院對特朗普關稅的裁定支撐股市并對美元造成壓力后，投資者情緒有所改善，但政府在貿易政策方面的下一步行動仍存在不確定性。

貿易政策和地緣政治仍是焦點。市場將關注美國政府關稅計劃的細節(jié)及美伊緊張局勢的發(fā)展，這可能會影響能源市場和更廣泛的風險情緒。

由于美國農(nóng)業(yè)部農(nóng)業(yè)展望論壇的種植面積預測已出爐，上周的通脹和經(jīng)濟數(shù)據(jù)已公布，日程表有所放松。消費者信心和延遲公布的PPI報告將是本周的主要發(fā)布內容，同時，市場開始展望3月更重要的影響因素。

市場注意力逐漸轉向春季基本面。南美的收成進展繼續(xù)影響著農(nóng)業(yè)前景，而市場在3月的種植意向報告發(fā)布之前開始更密切地關注美國的種植面積決定。

總體而言，本周發(fā)布的主要數(shù)據(jù)相對清淡，但政策頭條新聞仍很多。市場可能會從宏觀發(fā)展和貿易政策方向中得到啟示，特朗普24日的國情咨文演講可能會引起人們對貿易、經(jīng)濟政策和更廣泛前景的特別關注。此外，人們的注意力也將繼續(xù)逐漸轉向春季種植面積的預期。

市場回顧

3月合約的第1通知日為2月23日，市場的焦點完全轉移到5月合約上。5月合約又一周穩(wěn)步上漲，累計漲幅150點，收于65.63美分/磅。

棉花期貨在上周縮短的交易周內漲跌不一。周初，期貨價格受到更廣泛的避險情緒的壓力，而交易所庫存持續(xù)攀升，限制價格的上漲動能。當周后段，隨著部分拋售壓力的緩解，價格走高。5月合約則錄得自8月以來最大的日內波動和單日漲幅，但此舉仍反映了市場一直處低波動環(huán)境中。價格反彈鼓勵更多的種植者定價和拋售。市場觀望最近的強勢是否會引發(fā)一些空頭回補。

美國農(nóng)業(yè)部農(nóng)業(yè)展望論壇的數(shù)據(jù)為市場提供一些支持，初步預測表明美國和全球的供需平衡將略收緊。2026/27年度美棉種植面積預估為940萬英畝，高于去年的928萬英畝，也高于國家棉花委員會近期估計的899萬英畝。預計產(chǎn)量為1360萬包，出口量為1220萬包，期末庫存為420萬包，略低于本市場年度。全球棉花產(chǎn)量預計將降至1.16億包，而消費量預計將增至1.201億包，為6年來最高水平。全球期末庫存預估因而降至7120萬包，是過去10年中較低的水平之一。

過去1周的交易活動依然活躍，整體成交量穩(wěn)健。未平倉合約減少21095手至323551手。與此同時，交易所庫存繼續(xù)增加，從13417包增加到119457包。

經(jīng)濟與政策展望

上周市場主要受貿易政策和宏觀發(fā)展影響。美國最高法院20日公布裁決，認定特朗普政府援引《國際緊急經(jīng)濟權力法》實施的大規(guī)模關稅政策違法。同在20日，特朗普在最高法院裁決公布后宣布，依據(jù)美國《1974年貿易法》第122條，對全球商品加征10%進口關稅，為期150天，以取代被最高法院認定違法的關稅。21日，特朗普在社交媒體上發(fā)文稱，他前1天宣布對輸美商品加征的“全球進口關稅”稅率將從10%提高到15%。

另一個懸而未決的問題是，根據(jù)之前授權已征收的關稅將如何處理，進口商可能會尋求高達1750億美元的關稅退款。盡管最高發(fā)院的裁決造成不確定性，并促使貿易伙伴呼吁澄清，但美國官員表示，貿易政策的更廣泛方向不太可能改變，預計政府將繼續(xù)使用其他法律工具來維持關稅和貿易杠桿。

經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)出好壞參半的信號。美國第4季度GDP年化增長率僅為1.4%，遠低于預期，政府關門對經(jīng)濟增長造成壓力，而通脹率則保持在3%左右。與此同時，美聯(lián)儲更為鷹派的會議紀要指出，通脹壓力持續(xù)存在，對勞動力市場疲軟的擔憂有所減輕，這有助于支撐美元，并保持加息風險。

盡管存在不確定性，但美國股市本周收盤小幅上漲，隨著投資者消化關稅裁決和政策前景的轉變，市場表現(xiàn)出韌性。在外匯市場，長期趨勢仍指向逐步多元化，遠離美元，但短期政策預期繼續(xù)推動日常走勢。

供需概覽

截至2月12日當周，美棉出口銷售創(chuàng)下市場年度新高，但總簽約量仍低于年度平均水平，也落后于實現(xiàn)美國農(nóng)業(yè)部1200萬包出口預測所需的速度。更強勁的需求可能來自貿易談判情緒的改善和價格的下跌。

美國農(nóng)業(yè)部(USDA)周五公布的出口銷售報告顯示，2月12日止當周，當前年度美棉出口銷售凈增46.63萬包，較前周增加102%，較前四周均值增加70%；下一年度棉花出口銷售凈增3.31萬包。美棉出口裝船為17.26萬包，較前周減少9%，較前四周均值減少21%。