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從基本面看，由于地緣局勢(shì)緊張和PX供應(yīng)壓力緩解，PTA成本支撐較強(qiáng)。同時(shí)，在高利潤(rùn)、低庫(kù)存下，聚酯“金三銀四”需求可期。2026年P(guān)TA無新增產(chǎn)能，遠(yuǎn)月供需格局較好。PTA下方支撐穩(wěn)固，以偏多思路為主。

地緣緊張局勢(shì)升溫

2月28日，美以對(duì)伊朗境內(nèi)目標(biāo)發(fā)動(dòng)空襲，伊朗最高領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊及多名高級(jí)官員身亡，伊朗隨即對(duì)以色列及周邊美軍基地進(jìn)行反擊。伊朗是中東海灣地區(qū)重要的產(chǎn)油國(guó)，且霍爾木茲海峽承載著全球約25%的海運(yùn)原油貿(mào)易。隨著沖突爆發(fā)，地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)進(jìn)入集中兌現(xiàn)階段。國(guó)際油價(jià)大幅走高，PTA成本支撐增強(qiáng)。但歐佩克宣布4月日均增產(chǎn)20.6萬桶，供應(yīng)過剩問題仍存在。后期原油上行動(dòng)能或減弱。

PX供應(yīng)壓力緩解

前期隨著中化泉州、浙石化裝置負(fù)荷恢復(fù)，國(guó)內(nèi)PX供應(yīng)上升。但近期原料價(jià)格走強(qiáng)，且PX存在春檢預(yù)期，后期PX供應(yīng)可能下滑。另外，2026年P(guān)X新增產(chǎn)能有限，為PTA帶來成本支撐。

旺季需求可期

1月以來，PTA加工費(fèi)持續(xù)修復(fù)，最高升至470元/噸。近期，獨(dú)山能源2#、英力士、逸盛新材料裝置陸續(xù)恢復(fù)正常生產(chǎn)，福海創(chuàng)將階段性提負(fù)，從而可能沖抵儀征化纖300萬噸裝置檢修的影響。預(yù)估３月國(guó)內(nèi)PTA裝置開工率在80%，較2月提升約4個(gè)百分點(diǎn)。

需求方面，春節(jié)假期后，江浙終端開工率零星提升，聚酯開工率小幅回升，恢復(fù)進(jìn)度不及往年。但當(dāng)前聚酯庫(kù)存、下游各個(gè)環(huán)節(jié)的原料庫(kù)存低于往年。同時(shí)，受地緣因素影響，上周末江浙滌絲產(chǎn)銷整體放量，估算在300%以上。庫(kù)存壓力將進(jìn)一步緩解。

雖供應(yīng)端有一定壓力，但在高利潤(rùn)、低庫(kù)存下，聚酯“金三銀四”需求可期，PTA整體供需面壓力不大。

產(chǎn)業(yè)鏈信心恢復(fù)

今年P(guān)TA難得出現(xiàn)“零投產(chǎn)”，供應(yīng)壓力大幅減緩。下游需求韌性仍存。2026年印度撤銷對(duì)聚酯產(chǎn)品的BIS認(rèn)證等利好政策，為中國(guó)滌絲、紡織出口打開新的增長(zhǎng)空間。同時(shí)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)外終端紡織服裝庫(kù)存均降至低位，后期國(guó)內(nèi)外終端貿(mào)易商、批發(fā)商等或有補(bǔ)庫(kù)動(dòng)作。聚酯產(chǎn)業(yè)鏈供需格局長(zhǎng)期向好，市場(chǎng)對(duì)化工板塊青睞有加，也對(duì)相關(guān)商品產(chǎn)生支撐。

綜合看，傳統(tǒng)“金三銀四”旺季來臨，PTA供需面壓力不大。但需警惕地緣溢價(jià)兌現(xiàn)后的成本回落引起的價(jià)格下跌。長(zhǎng)期看，2026年P(guān)TA無新裝置投產(chǎn)，有估值修復(fù)預(yù)期，PTA可能成為化工板塊多配品種。