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短期內(nèi)PX市場供需錯配格局將延續(xù)。從技術(shù)面看，價格已突破新高，多頭趨勢維持，但高位波動幅度將加大。建議逢回調(diào)輕倉短多為主，需密切關(guān)注原油市場、地緣局勢變化。

自今年3月以來，PX開啟連續(xù)上漲行情，主力合約突破10000元/噸關(guān)口，最大漲幅超40%，創(chuàng)下上市以來新高，在化工板塊中漲幅位居前列。除原油大幅上漲帶來的成本驅(qū)動外，PX自身供需格局變化也起到關(guān)鍵作用。

2月28日美國與以色列對伊朗發(fā)起大規(guī)模軍事行動，至今已持續(xù)2周有余，國際油價突破100美元/桶，較地緣沖突前漲幅超50%。國際石腦油價格(CFR日本)升至1050美元/噸，漲幅超60%。PX產(chǎn)業(yè)鏈以原油為單一原料，成本傳導(dǎo)路徑清晰：原油-石腦油-混合二甲苯-PX，上游原料大幅上漲直接帶動PX價格跟漲。此外，石腦油漲幅高于PX，兩者價差收窄，進一步為PX提供向上驅(qū)動。

從當(dāng)前形勢看，中東地緣沖突持續(xù)加劇，部分能源設(shè)施受損。中東主要產(chǎn)油國相繼減產(chǎn)，霍爾木茲海峽油輪通行量大幅下降，中東原油日均發(fā)運量已由正常時期的1500-2000萬桶降至1000萬桶以下。盡管IEA已決定釋放戰(zhàn)略石油儲備，沙特、阿聯(lián)酋、伊拉克等國調(diào)整運輸線路，但仍難以完全彌補供應(yīng)缺口。在油價維持高位強勢運行的背景下，PX仍將以跟隨成本運行為主。

國內(nèi)方面，上周寧波大榭160萬噸/年P(guān)X裝置意外停車；3月中旬浙江石化200萬噸PX裝置計劃進入檢修，檢修周期預(yù)計30-40天；青島麗東100萬噸PX裝置計劃自3月底檢修1個多月；金陵石化60萬噸PX裝置檢修推遲至4月；中化泉州、福建聯(lián)合等企業(yè)也有預(yù)防性降負荷操作。國內(nèi)PX開工率已降至85%左右。

海外方面，韓國S-Oil80萬噸裝置已開始檢修，SK、韓華等企業(yè)受原料供應(yīng)影響存在降負預(yù)期；日本最大PX生產(chǎn)商ENEOS工廠宣布遭遇不可抗力，發(fā)貨節(jié)奏放緩；中東地區(qū)科威特芳烴、阿曼石油、以色列等相關(guān)裝置均已停車。2季度PX供應(yīng)減量已成定局。

我國PX進口依賴度在20%左右，主要進口來源為韓國、日本等國家。在國內(nèi)外供應(yīng)均偏緊格局下，商家挺價意愿強烈，大型廠商封盤惜售現(xiàn)象增多。

PX下游PTA裝置重啟較多，目前開工率維持80%左右，處近年同期高位。當(dāng)前逸盛新材料360萬噸、獨山能源300萬噸等多數(shù)大型裝置均滿負荷運行，福海創(chuàng)450萬噸裝置提升負荷，僅儀征化纖300萬噸裝置于3月初檢修停車。

下游聚酯長絲負荷提升至年內(nèi)高位，短纖、瓶片開工率也較前期低位回升，江浙地區(qū)化纖織造綜合開工率回升至50%以上。但需要注意的是，隨著原料價格持續(xù)走強，下游對高價接受度有所下降，產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配不均，或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬弦种坪笃谛枨笤鲩L空間。

綜合看，中東地緣緊張局勢持續(xù)，油價居高不下。日、韓等國高度依賴中東原料供應(yīng)，在原料成本高企、供應(yīng)不確定性影響下，部分裝置被迫降負運行，對我國PX進口形成量價支撐。同時，國內(nèi)PX裝置也因意外事件、計劃檢修等因素導(dǎo)致負荷下滑，國內(nèi)外供給同步收緊，供需缺口有所顯現(xiàn)。下游需求整體表現(xiàn)尚可，短期內(nèi)PX市場供需錯配格局將延續(xù)。從技術(shù)面看，目前PX已突破新高，多頭趨勢維持，但高位波動幅度加大。操作上，不建議逆勢交易，逢回調(diào)可輕倉短多，同時密切關(guān)注原油市場、地緣局勢變化。