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“旺季備貨虧3成，淡季停產(chǎn)沒(méi)訂單?！薄@句在長(zhǎng)三角聚酯產(chǎn)業(yè)圈流傳的順口溜，曾是無(wú)數(shù)實(shí)體企業(yè)主的真實(shí)寫(xiě)照。

過(guò)去，聚酯工廠靠“淡季囤貨、旺季拋售”經(jīng)驗(yàn)就能穩(wěn)賺不賠。如今，這套“祖?zhèn)魇炙嚒笔ъ`了。PTA、滌綸短纖等產(chǎn)品價(jià)格常在“金九銀十”旺季突然跳水，反而在傳統(tǒng)淡季逆勢(shì)上漲。不少企業(yè)在“價(jià)格怪圈”里進(jìn)退兩難，直到他們找到1個(gè)新工具。

1次“誤判”虧掉半年利潤(rùn)

2025年1季度的1天，在寧波1家PTA工廠的中控室里，采購(gòu)部工作人員陳明(化名)盯著大屏上不斷跳動(dòng)的現(xiàn)貨價(jià)格曲線，眉頭緊鎖。

2025年P(guān)TA行業(yè)深陷1場(chǎng)前所未有的產(chǎn)能擴(kuò)張浪潮。2023年行業(yè)新增投產(chǎn)1050萬(wàn)噸，2024年再增750萬(wàn)噸。進(jìn)入2025年，虹港石化、三房巷等巨頭的新項(xiàng)目接連落地，4季度還有300萬(wàn)噸產(chǎn)能等待釋放。

產(chǎn)能擴(kuò)張，徹底打破傳統(tǒng)的淡旺季規(guī)律。

半年前的1次“誤判”，讓陳明所在的企業(yè)付出沉重代價(jià)。2024年“金九”旺季前，采購(gòu)團(tuán)隊(duì)依據(jù)往年經(jīng)驗(yàn)，提前儲(chǔ)備5萬(wàn)噸PX原料，滿心期待趁著行情大干1場(chǎng)?？捎?jì)劃趕不上變化：國(guó)際油價(jià)意外走弱，疊加新產(chǎn)能集中釋放，PTA現(xiàn)貨價(jià)格一路下滑。這批高價(jià)原料還沒(méi)投入生產(chǎn)，企業(yè)就因成本與售價(jià)倒掛陷入虧損。

“以前做采購(gòu)，還能憑著淡旺季規(guī)律預(yù)判行情，現(xiàn)在完全不一樣了?！标惷鳠o(wú)奈地說(shuō)，“連經(jīng)驗(yàn)都不管用了。”

下游的日子也不好過(guò)。江蘇1家滌綸短纖企業(yè)的銷售總監(jiān)李偉(化名)回憶，2021-2023年，行業(yè)連續(xù)3年陷入低加工費(fèi)“魔咒”，最低時(shí)加工費(fèi)不足500元/噸，“那時(shí)候最怕接到訂單，接了可能虧，不接又怕丟了客戶”。

期貨價(jià)格成為“導(dǎo)航儀”

“要是早關(guān)注期貨盤面，就不會(huì)犯那種低級(jí)錯(cuò)誤。”陳明感慨。

在與期現(xiàn)貿(mào)易商中基寧波集團(tuán)股份有限公司(簡(jiǎn)稱中基集團(tuán))合作后，他的思路徹底變了——期貨價(jià)格不再是屏幕上無(wú)關(guān)緊要的數(shù)字，而是指引決策的“導(dǎo)航儀”。

中基集團(tuán)基礎(chǔ)化工事業(yè)部研究總監(jiān)郝曉宇打了個(gè)比方：期貨價(jià)格就像產(chǎn)業(yè)的“天氣預(yù)報(bào)”，能提前預(yù)警市場(chǎng)趨勢(shì)。期貨價(jià)格持續(xù)低于現(xiàn)貨價(jià)格，往往預(yù)示未來(lái)需求疲軟；遠(yuǎn)期合約大幅上漲，可能意味著供應(yīng)緊張。

2025年2季度，陳明通過(guò)觀察PTA期貨主力合約發(fā)現(xiàn)，遠(yuǎn)期價(jià)格持續(xù)低于現(xiàn)貨價(jià)格，且價(jià)差不斷擴(kuò)大。結(jié)合行業(yè)新增產(chǎn)能計(jì)劃，他判斷未來(lái)供過(guò)于求的局面將加劇，果斷把工廠產(chǎn)能從滿負(fù)荷降至70%，同時(shí)減少原料采購(gòu)。3個(gè)月后，隨著三房巷320萬(wàn)噸產(chǎn)能投放，PTA現(xiàn)貨價(jià)格大幅下跌，陳明所在的工廠成功規(guī)避“高成本原料+低價(jià)產(chǎn)品”雙重?cái)D壓。

郝曉宇介紹，以前聚酯工廠采購(gòu)原料全靠“賭行情”，如今每天都會(huì)對(duì)比期貨和現(xiàn)貨價(jià)格?！爱?dāng)期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格時(shí)，企業(yè)會(huì)適當(dāng)增加現(xiàn)貨采購(gòu)，同時(shí)在期貨市場(chǎng)進(jìn)行賣出套保；當(dāng)期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格時(shí)，就通過(guò)期貨市場(chǎng)提前鎖定原料成本。企業(yè)再也不用為‘買貴了’‘賣賤了’發(fā)愁?！焙聲杂钫f(shuō)。

“虛擬工廠”鎖定利潤(rùn)

如果說(shuō)價(jià)格發(fā)現(xiàn)是期貨的“導(dǎo)航功能”，那么套期保值就是企業(yè)的“安全保險(xiǎn)箱”。所謂“虛擬工廠”，是企業(yè)利用原油、PTA等期貨合約，構(gòu)建與實(shí)際生產(chǎn)匹配的“虛擬頭寸”——在期貨市場(chǎng)同步“買入原料合約”以鎖定采購(gòu)成本、“賣出產(chǎn)品合約”以鎖定銷售價(jià)格，相當(dāng)于提前敲定利潤(rùn)空間。

上述江蘇滌綸短纖企業(yè)就是受益者。2024年下半年，隨著短纖行業(yè)落后產(chǎn)能退出，加工費(fèi)從低谷攀升至1300元/噸的高位?！斑@么高的加工費(fèi)，要是不鎖定，等旺季一來(lái)，很可能又像往年一樣‘竹籃打水一場(chǎng)空’?！崩顐フf(shuō)。

在中基集團(tuán)協(xié)助下，這家江蘇滌綸短纖企業(yè)搭建1座“虛擬的聚酯工廠”：按照生產(chǎn)單耗，在期貨市場(chǎng)買入PTA、乙二醇期貨合約，同時(shí)賣出滌綸短纖期貨合約。無(wú)論未來(lái)原料價(jià)格上漲，還是產(chǎn)品價(jià)格下跌，加工利潤(rùn)都被牢牢鎖定。2025年“金九”旺季，現(xiàn)貨市場(chǎng)果然出現(xiàn)“旺季不旺”，下游紡織需求疲軟，短纖現(xiàn)貨價(jià)格大幅下跌。由于企業(yè)早已在期貨市場(chǎng)鎖定利潤(rùn)，期貨端的盈利恰好對(duì)沖現(xiàn)貨端的虧損。

“以前旺季怕降價(jià)，如今有了期貨，旺季和淡季都能穩(wěn)賺?！崩顐フf(shuō)。

期現(xiàn)貿(mào)易商搭橋，讓期貨工具“落地”

期貨工具好用，但中小企業(yè)往往缺乏專業(yè)團(tuán)隊(duì)。這時(shí)候，期現(xiàn)貿(mào)易商就成了“橋梁”。

中基集團(tuán)與寧波當(dāng)?shù)豍TA工廠簽訂創(chuàng)新型現(xiàn)貨合同，以CCF月均價(jià)作為月度結(jié)算價(jià)。雙方將每月合同數(shù)量折算成每日進(jìn)貨量，中基集團(tuán)對(duì)應(yīng)在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行賣出套保，幫助工廠鎖定每日采購(gòu)成本。

銷售端，中基集團(tuán)與下游聚酯工廠簽訂“期貨主力合約+基差”的后點(diǎn)價(jià)合同。當(dāng)聚酯工廠有鎖定成本需求時(shí)，可根據(jù)現(xiàn)貨基差和期貨價(jià)格，隨時(shí)通知中基集團(tuán)在期貨市場(chǎng)點(diǎn)價(jià)。一旦成品銷售，工廠就能立刻鎖定原料成本。

據(jù)了解，2025年5月的1天，上述聚酯工廠接到1筆大額訂單，擔(dān)心后續(xù)PTA價(jià)格上漲，當(dāng)天就通過(guò)中基集團(tuán)在期貨盤面點(diǎn)價(jià)。1個(gè)月后，PTA現(xiàn)貨價(jià)格上漲300元/噸，但工廠早已鎖定成本，利潤(rùn)絲毫未受影響。

郝曉宇說(shuō)：“套保不是為賺大錢，而是為讓利潤(rùn)更穩(wěn)定?！?/p>

從“被動(dòng)承受風(fēng)險(xiǎn)”到“主動(dòng)管理風(fēng)險(xiǎn)”

聚酯產(chǎn)業(yè)的實(shí)踐證明，期貨工具已成實(shí)體企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的“標(biāo)配武器”。如今，越來(lái)越多的聚酯企業(yè)意識(shí)到，未來(lái)的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不再是單一的現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)能力比拼，而是“現(xiàn)貨+期貨”的立體化競(jìng)爭(zhēng)。從原料采購(gòu)到生產(chǎn)計(jì)劃，從庫(kù)存管理到產(chǎn)品銷售，期貨工具已深度融入企業(yè)經(jīng)營(yíng)的各個(gè)環(huán)節(jié)。

“期貨市場(chǎng)的價(jià)值，在于讓產(chǎn)業(yè)從‘被動(dòng)承受風(fēng)險(xiǎn)’轉(zhuǎn)向‘主動(dòng)管理風(fēng)險(xiǎn)’?！焙聲杂钫f(shuō)，“當(dāng)更多企業(yè)學(xué)會(huì)用期貨工具穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)時(shí)，整個(gè)產(chǎn)業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和競(jìng)爭(zhēng)力都會(huì)提升?！?/p>

在長(zhǎng)三角的聚酯企業(yè)里，曾經(jīng)因價(jià)格波動(dòng)而焦慮的企業(yè)主，如今多了1份從容。期貨的價(jià)格信號(hào)為他們指引方向，套期保值功能為他們保駕護(hù)航。

未來(lái)，隨著期貨市場(chǎng)的不斷完善，必將有更多實(shí)體企業(yè)借助這一工具破解發(fā)展難題，駛向高質(zhì)量發(fā)展的新航程。