成本提振有限 PTA反彈偏弱
來源：錦橋紡織網(wǎng) 2026/5/12 15:00:59 編輯：KK美國總統(tǒng)特朗普表示與伊朗的停火協(xié)議“岌岌可危”，但隔夜國際油價漲勢暫未發(fā)酵，聚酯鏈整體反彈力度有限，收盤PTA上漲0.37%\PX上漲0.75%。
當(dāng)前國內(nèi)成品油裂解利潤大幅走弱，導(dǎo)致煉廠利潤持續(xù)承壓。這也是聚酯上游供應(yīng)收縮根源。若主營煉廠“減化”力度持續(xù)放松，化工品供應(yīng)壓力有望減輕，在成本支撐下利潤修復(fù)彈性可能更大。
戰(zhàn)爭以來，在中東地緣沖突導(dǎo)致航運(yùn)受阻、亞洲裝置集中檢修、韓國主力供應(yīng)商突發(fā)不可抗力等多重因素疊加下，PX開工率持續(xù)走低，產(chǎn)量大幅收縮，供需格局快速趨緊。中國PX開工率從2月27日最高92.51%一路下滑至本周的84.22%。國內(nèi)PX2季度檢修計(jì)劃仍多，因缺原料部分檢修計(jì)劃也可能提前執(zhí)行。預(yù)計(jì)PX去庫將持續(xù)至7月附近，當(dāng)前國內(nèi)外負(fù)荷均存進(jìn)一步下降，受原料影響，PX去庫幅度或還將進(jìn)一步擴(kuò)大。
4–6月是PTA行業(yè)年度檢修傳統(tǒng)窗口，2026年尤為集中。4–6月行業(yè)計(jì)劃檢修產(chǎn)能達(dá)1950萬噸，占總產(chǎn)能超20%；PTA正處史上最大規(guī)模檢修潮，PTA負(fù)荷加速下降。國內(nèi)多套裝置連續(xù)運(yùn)行18-20個月，已達(dá)設(shè)備檢修周期，恒力、逸盛、新鳳鳴等龍頭企業(yè)按計(jì)劃開展年度大修PTA供應(yīng)大幅收縮，由累庫轉(zhuǎn)為去庫，5月去庫幅度較大，PTA供需大幅好轉(zhuǎn)，利于PTA利潤修復(fù)。
下游聚酯及終端紡織處傳統(tǒng)淡季，需求整體偏弱。1季度聚酯產(chǎn)能持續(xù)釋放，終端需求跟進(jìn)不足，成品庫存累積，4月底聚酯綜合庫存超30天，高于往年同期。為緩解庫存壓力，聚酯企業(yè)主動降負(fù)減產(chǎn)。
寧證期貨期貨認(rèn)為，地緣繞動仍在，在海峽通行前，預(yù)計(jì)PX供應(yīng)偏緊局面延續(xù)，PX、原油仍存支撐。操作上，做多PX、PTA利潤修復(fù)或逢低做多PTA。
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