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報(bào)告：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部5月首次發(fā)布2026/27年度棉花供需預(yù)測(cè)報(bào)告，2026/27年度中國(guó)棉花播種面積為2753千公頃，較上年度減少7.6%；單產(chǎn)為每公頃2235公斤，較上年度微增0.3%；總產(chǎn)量為615萬(wàn)噸，較上年度減少7.4%；進(jìn)口量為150萬(wàn)噸，較上年度增加10萬(wàn)噸；消費(fèi)量為780萬(wàn)噸，與上年度持平；期末庫(kù)存為793萬(wàn)噸，較上年度減少16萬(wàn)噸。同時(shí)，本月對(duì)2025/26年度供需形勢(shì)估計(jì)值與上月保持一致，期末庫(kù)存維持809萬(wàn)噸不變。

解讀：新作年度數(shù)據(jù)首發(fā)，標(biāo)志著市場(chǎng)焦點(diǎn)已從舊作去庫(kù)轉(zhuǎn)向新年度供需格局的重塑。2026/27年度產(chǎn)需缺口走闊至165萬(wàn)噸，進(jìn)口量上調(diào)至150萬(wàn)噸，期末庫(kù)存由上年度的809萬(wàn)噸降至793萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)供需格局從中性偏緊轉(zhuǎn)向?qū)嵸|(zhì)性收緊，對(duì)棉價(jià)形成中長(zhǎng)期底部支撐。但初期預(yù)測(cè)帶有前瞻性，單產(chǎn)及產(chǎn)量數(shù)據(jù)后續(xù)存在調(diào)整空間，天氣窗口仍是關(guān)鍵變量。

當(dāng)前新棉播種已基本結(jié)束，種植面積收縮已在播種環(huán)節(jié)充分兌現(xiàn)，苗情成為市場(chǎng)關(guān)注的重中之重。當(dāng)前新疆氣候適宜棉花苗期生長(zhǎng)，截至5月初，全疆棉花出苗率89.0%，較上年同期快2.8個(gè)百分點(diǎn)。但潛在風(fēng)險(xiǎn)仍不容忽視，厄爾尼諾事件預(yù)計(jì)于5月進(jìn)入狀態(tài)，花鈴期可能出現(xiàn)高溫干旱，直接威脅花粉活力及蕾鈴坐果率，北疆需防范強(qiáng)對(duì)流，南疆需警惕秋旱對(duì)纖維發(fā)育的不利影響。單產(chǎn)層面的天氣變量、苗期長(zhǎng)勢(shì)、厄爾尼諾演變的博弈正式拉開(kāi)序幕，產(chǎn)區(qū)端的預(yù)期差將從"種多少"的確定性切換為"收多少"的強(qiáng)不確定性，成為下半年棉價(jià)走勢(shì)的核心驅(qū)動(dòng)力。

金三銀四旺季結(jié)束后，終端需求進(jìn)入淡季。紡企成品走貨分化顯著，40S高緊、精緊紗訂單可排期至7-8月，低支紗、常規(guī)品種走弱，坯布走淡更為突出。產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格傳導(dǎo)嚴(yán)重受阻，棉紗漲價(jià)幅度遠(yuǎn)落后于棉花，內(nèi)地紡企即期利潤(rùn)虧損擴(kuò)大。企業(yè)采購(gòu)轉(zhuǎn)為剛需隨用隨買(mǎi)，觀(guān)望情緒濃厚，基本無(wú)囤貨意愿。盡管農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測(cè)2026/27年度消費(fèi)量維持在780萬(wàn)噸的樂(lè)觀(guān)水平，但短期淡季疊加利潤(rùn)虧損，需求端難以提供向上驅(qū)動(dòng)，下游對(duì)高價(jià)棉的承接能力明顯不足。

綜合看，新年度產(chǎn)量及期末庫(kù)存下降，為棉價(jià)提供底部支撐，但下游需求疲軟限制上方空間。重點(diǎn)關(guān)注新疆主產(chǎn)區(qū)天氣情況，警惕關(guān)鍵生長(zhǎng)階段的不利天氣對(duì)棉苗生長(zhǎng)及最終單產(chǎn)的影響。同時(shí)，拋儲(chǔ)政策落地的時(shí)點(diǎn)、數(shù)量及形式也是關(guān)注重點(diǎn)，大規(guī)模投放可能顯著改變短期供需情況。此外，美棉主產(chǎn)區(qū)旱情變化，中美貿(mào)易關(guān)系走向及終端訂單恢復(fù)節(jié)奏也可能引發(fā)盤(pán)面劇烈波動(dòng)。