多空因素交織 鄭棉震蕩上揚
來源：錦橋紡織網 2026/5/13 15:00:59 編輯：KK4月中旬起，受新年度供給偏緊預期、美國旱情炒作影響，鄭棉主力持續(xù)上行，隨著下游需求進入淡季、政策調控預期升溫，期價觸及16955元后開始震蕩回落。農業(yè)農村部報告釋放國內供需格局偏緊利好，但終端需求進入淡季，鄭棉主力周三震蕩偏強運行，盤終略微上揚，以帶上影線的陽線報收。
國內新棉播種已基本結束，新疆氣候適宜棉花苗期生長，截至5月初，全疆棉花出苗率89.0%，較上年同期快2.8個百分點。但潛在風險仍不容忽視，厄爾尼諾事件預計于5月進入狀態(tài)，花鈴期可能出現(xiàn)高溫干旱，直接威脅花粉活力及蕾鈴坐果率，北疆需防范強對流，南疆需警惕秋旱對纖維發(fā)育的不利影響。
金三銀四旺季結束后，終端需求進入淡季。紡企成品走貨分化顯著，40S高緊、精緊紗訂單可排期至7-8月，低支紗、常規(guī)品種走弱，坯布走淡更為突出。產業(yè)鏈價格傳導嚴重受阻，棉紗漲價幅度遠落后于棉花，內地紡企即期利潤虧損擴大。企業(yè)采購轉為剛需隨用隨買，觀望情緒濃厚，基本無囤貨意愿。
美國種植帶旱情依然嚴峻，截至5月初，美國約98%棉花產區(qū)仍受到干旱影響，核心產區(qū)得克薩斯州干旱指數已逼近2022年極端干旱時期的峰值。盡管新棉播種順利推進，但受土壤墑情不足影響，已播種區(qū)域出苗率低于常年同期。歷史數據顯示，播種出苗期重度干旱可導致棉花出苗率下降40%以上。美國農業(yè)部5月供需報告首次發(fā)布新作年度棉花供需數據，2026/27年度美棉單產預估為866磅英畝，較2025/26年度增加約1.6%；產量預估為1330萬包，較2025/26年度的1390萬包減少60萬包，降幅約4.3%。期末庫存從440萬包降至390萬包，庫存去化力度超出市場預期。
華安期貨分析認為，短期國內棉市將持續(xù)面臨基本面支撐與政策調控的雙向博弈，政策落地節(jié)奏將加速高位區(qū)間的行情演化。中長期看，純棉表觀消費處同期高位，新季減產預期持續(xù)發(fā)酵，疊加新疆棉花商業(yè)庫存處低位，棉價具備較堅實的底部支撐。待政策預期落地后，價格仍存在重新向上驅動可能。
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