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PX的定義

對(duì)二甲苯(Paraxylene)，簡稱PX，化學(xué)式為C8H10，是聚酯產(chǎn)業(yè)的重要原料，常溫下為無色透明液體，具有芳香氣味，屬于二甲苯異構(gòu)體之一。PX易燃，不溶于水，可混溶于乙醇、乙醚、氯仿等有機(jī)溶劑。

PX的用途

PX是聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的核心中間產(chǎn)品，國內(nèi)生產(chǎn)的PX中有超過99%用于生產(chǎn)精對(duì)苯二甲酸(PTA)。在“從一滴油到一匹布”的產(chǎn)業(yè)鏈條中，PX連接上游原油煉化和下游聚酯紡織，處于承上啟下的關(guān)鍵位置。大約每0.655噸PX可以生產(chǎn)1噸PTA，PTA再與乙二醇聚合生成聚酯切片，進(jìn)而加工生產(chǎn)滌綸長絲、短纖、瓶片和薄膜等產(chǎn)品。

聚酯產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于紡織服裝、包裝材料、食品飲料容器等領(lǐng)域。其中，滌綸是紡織工業(yè)的主要原料，彌補(bǔ)天然纖維供應(yīng)量的不足；瓶級(jí)聚酯切片被廣泛用于飲用水、飲料和食用油等產(chǎn)品的包裝。隨著國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長，居民生活水平和消費(fèi)水平不斷提升，我國紡織、包裝市場日益擴(kuò)大，PX需求量也與日俱增。

PX的現(xiàn)貨市場

我國是全球最大的PX生產(chǎn)國和消費(fèi)國。2025年國內(nèi)PX產(chǎn)能4344萬噸，產(chǎn)量3819萬噸，表觀消費(fèi)量4780萬噸，產(chǎn)能和表觀消費(fèi)量分別占全球總量的54%和73%。從全球格局看，近年來PX產(chǎn)能持續(xù)投放，2018-2022年是主要投產(chǎn)期，新增產(chǎn)能大多集中在亞洲地區(qū)。2025年全球PX產(chǎn)能8110萬噸，其中中國、韓國、印度、日本四國PX產(chǎn)能合計(jì)6312萬噸，占全球比重超過3/4。

我國是PX凈進(jìn)口國。2025年，我國PX進(jìn)口960.8萬噸，占國內(nèi)消費(fèi)量的比例為20.1%。進(jìn)口主要來源地包括韓國、日本、中國臺(tái)灣地區(qū)、文萊，四者合計(jì)進(jìn)口量占比88.3%。

長期以來，PX現(xiàn)貨貿(mào)易定價(jià)主要有三個(gè)重要參照指標(biāo)：亞洲合約價(jià)ACP、中石化合約價(jià)SPCP及第三方資訊機(jī)構(gòu)價(jià)。按照貿(mào)易方式，PX銷售分為單筆定價(jià)交易的現(xiàn)貨模式和簽訂年度合同按公式定價(jià)的長約模式。長約模式下，市場上主流的定價(jià)公式選取普氏、ACP等市場公開參考價(jià)格，按照一定權(quán)重加權(quán)平均得出每月結(jié)算價(jià)格?，F(xiàn)貨模式下采用隨行就市定價(jià)，主流參照普氏等資訊機(jī)構(gòu)現(xiàn)貨價(jià)格。PX期貨上市前，國內(nèi)PX現(xiàn)貨貿(mào)易長期缺乏人民幣日度價(jià)格，普遍以境外美元價(jià)格指數(shù)為基準(zhǔn)開展交易。

PX的期貨市場

PX期貨于2023年9月15日在鄭州商品交易所上市。上市以來，市場運(yùn)行平穩(wěn)，期現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)系數(shù)達(dá)0.99，價(jià)格在6500元/噸至11000元/噸區(qū)間震蕩。PX價(jià)格與下游PTA價(jià)格密切相關(guān)，兩者期貨價(jià)格相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.99。

從流動(dòng)性看，PX期貨上市后量倉規(guī)模穩(wěn)步增長。2025年，PX期貨日均成交33.37萬手，日均持倉27.30萬手，較2024年分別增長262.71%和105.26%。經(jīng)過兩年多的市場培育，產(chǎn)業(yè)企業(yè)對(duì)PX期貨的認(rèn)知和參與程度不斷提升。目前，國內(nèi)產(chǎn)能排名前10的PX生產(chǎn)企業(yè)中有7家參與，合計(jì)產(chǎn)能占全國總產(chǎn)能的80%；排名前10的PX消費(fèi)企業(yè)中有9家參與，合計(jì)需求量占全國總產(chǎn)能的88%。

在交割設(shè)計(jì)上，PX期貨采用“倉庫自提+廠庫送到”的交割方式，交割區(qū)域設(shè)置在寧波、江陰、嘉興、大連4個(gè)主港，目前共有3個(gè)交割倉庫、19個(gè)交割廠庫，服務(wù)范圍覆蓋浙江、江蘇、福建、遼寧等主要產(chǎn)銷區(qū)，能夠輻射全國超90%的PX和PTA產(chǎn)能。

PX期貨上市后，價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能逐步發(fā)揮，為國內(nèi)現(xiàn)貨貿(mào)易提供定價(jià)參考，產(chǎn)業(yè)積極探索基差貿(mào)易新模式。生產(chǎn)企業(yè)在現(xiàn)貨庫存壓力較大時(shí)，利用PX期貨賣出套保并進(jìn)行交割，有效緩解庫存壓力；貿(mào)易商通過期現(xiàn)結(jié)合幫助上下游企業(yè)優(yōu)化庫存管理。

PX期貨及期權(quán)的對(duì)外開放

近日，中國證監(jiān)會(huì)正式確定PX期貨及期權(quán)為境內(nèi)特定品種，引入境外交易者。我國聚酯產(chǎn)業(yè)近年來快速發(fā)展，PX、PTA、瓶片、短纖產(chǎn)能均居全球第一，相關(guān)品種國際貿(mào)易活躍。國內(nèi)PTA工廠對(duì)PX消費(fèi)量較大，有約20%的PX依賴進(jìn)口，我國是全球最大的PX進(jìn)口國，同時(shí)也是全球最大的PTA、瓶片、短纖出口國。在此背景下，推動(dòng)PX期貨及期權(quán)對(duì)外開放，是順應(yīng)國際貿(mào)易格局的必然選擇。

對(duì)外開放后，境外交易者的參與將進(jìn)一步增強(qiáng)市場的信息聚合能力和國際影響力。PX作為重要的大宗商品，其期貨價(jià)格有望逐步發(fā)展成為國際貿(mào)易的重要參考，提升我國在PX現(xiàn)貨貿(mào)易中的定價(jià)影響力。同時(shí)，對(duì)外開放有利于拓寬國內(nèi)外企業(yè)的貨物購銷渠道，幫助國內(nèi)企業(yè)在全球貿(mào)易中掌握更大主動(dòng)權(quán)，服務(wù)聚酯產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。