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　　在經(jīng)歷幾輪振蕩回調(diào)后，目前棉花期貨價(jià)格跌幅約23%，基本與去年11月份的一波暴跌后的低點(diǎn)持平。

　　期現(xiàn)基差趨于合理

　　隨著棉花期貨價(jià)格的下跌，棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)入3月份以后也是一路下跌，棉花328級(jí)現(xiàn)貨價(jià)格從3月份最高的31228元/噸回落至目前24606元/噸，跌幅約21%。目前棉花現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)回落到期貨價(jià)格以下，基差逐漸合理。5月中旬以來(lái)，棉花期貨基本保持在24000–25500元/噸區(qū)間振蕩，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的下跌趨勢(shì)也有所放緩。

　　隨著基差回歸合理，同時(shí)鑒于2010/2011年度全球棉花整體依舊偏緊的基本面，我們認(rèn)為棉花價(jià)格會(huì)暫時(shí)企穩(wěn)。

　　紡織行業(yè)需求疲軟依舊

　　棉花期貨價(jià)格的持續(xù)下跌，令市場(chǎng)開(kāi)始質(zhì)疑棉花市場(chǎng)“缺口論”，而且在棉價(jià)上漲后期，一方面棉商惜售，另一方面下游已經(jīng)出現(xiàn)抵制高價(jià)棉的情況，紡織企業(yè)通過(guò)調(diào)整原料配比等方法來(lái)減少棉花使用量，現(xiàn)貨市場(chǎng)僵持情況嚴(yán)重，成交慘淡。隨著跌勢(shì)的加劇，市場(chǎng)的憂慮蔓延到下游棉紗、坯布市場(chǎng)。截至5月中旬，KC32S價(jià)格為33050元/噸，較2月份最高價(jià)格下降6550元/噸，跌幅為16.5%；JC40S價(jià)格為41130元/噸，較2月份最高價(jià)格下降5670元/噸，跌幅為12%。

　　價(jià)格的下跌導(dǎo)致紡織行業(yè)產(chǎn)品滯銷嚴(yán)重，一方面各棉紡企業(yè)成品庫(kù)存高企，另一方面，由于銷售不暢，資金回籠困難，加之銀根緊縮，企業(yè)開(kāi)始出現(xiàn)限產(chǎn)停產(chǎn)情況，經(jīng)營(yíng)異常困難。

　　國(guó)內(nèi)需求乏力的同時(shí)，紡織行業(yè)還面臨著國(guó)外市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。由于原料、人力以及電力緊張?jiān)斐删C合成本上漲，國(guó)內(nèi)紡織品的價(jià)格優(yōu)勢(shì)受到削弱，特別實(shí)在原料價(jià)格波動(dòng)劇烈的情況下，國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)大單、長(zhǎng)單不敢接。有數(shù)據(jù)顯示，東南亞的印尼、越南等國(guó)目前出口呈現(xiàn)較大幅度的增長(zhǎng)，分別達(dá)到25%和30%。

　　隨著6、7月份到來(lái)，紡織行業(yè)將進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，預(yù)計(jì)下游市場(chǎng)的需求不會(huì)有太大改觀。

　　國(guó)家政策令市場(chǎng)承壓

　　雖然年內(nèi)國(guó)家已經(jīng)多次通過(guò)上調(diào)存款準(zhǔn)備金以及加息來(lái)抑制流動(dòng)性，但是從5月份的情況看，肉類、蔬菜等食品價(jià)格仍有一定幅度的上漲。隨著干旱的持續(xù)，食品價(jià)格的上漲仍將繼續(xù)，CPI有望繼續(xù)沖高。在通脹壓力巨大的情況下，預(yù)計(jì)短期內(nèi)國(guó)內(nèi)仍將有一輪抑制流動(dòng)性的政策，市場(chǎng)會(huì)再度承壓。

　　此外，近期紡織品出口退稅從16%下調(diào)至11%的傳言再起，雖然未得到相關(guān)部門確認(rèn)，但是有分析人士認(rèn)為，紡織出口退稅下調(diào)符合我國(guó)外貿(mào)發(fā)展趨勢(shì)，如果下調(diào)，則時(shí)間可能在6月份或7月份。一旦退稅下調(diào)，國(guó)內(nèi)很多中小以及出口比重較大的紡織企業(yè)經(jīng)營(yíng)將面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)，這一定程度上也會(huì)對(duì)棉花價(jià)格產(chǎn)生一定沖擊。

　　總體看來(lái)，目前棉花市場(chǎng)仍然缺乏明確的方向，從技術(shù)面看，本輪回調(diào)基本結(jié)束，棉花價(jià)格存在反彈的跡象，但是綜觀國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及棉花現(xiàn)貨、紡織品市場(chǎng)的交易情況，基本面并沒(méi)有新的利多因素支撐價(jià)格反彈，預(yù)計(jì)當(dāng)前棉花價(jià)格將在振蕩格局中等待突破機(jī)會(huì)。