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　　春節(jié)過后半個月里，鄭棉期貨擺脫節(jié)前下滑趨勢維持2009年1月份盤整區(qū)間后，于第一周周末突破走高，但在2月份第二周沖高無果后，目前再次回落至今年1月份盤整區(qū)間內(nèi)相對高位徘徊，技術(shù)圖形上，鄭棉表現(xiàn)出欲漲還跌的態(tài)勢，由于突破萬二沒有有效的站穩(wěn)，周邊對鄭棉掣肘的因素表現(xiàn)越來越突出：
　　從有利情況來看，關(guān)于國內(nèi)外2009年棉花種植面積縮減的預(yù)期升溫，而同時，由于國家收儲帶來籽棉收購價格節(jié)后提高、高等級棉資源日益緊張起來。
　　首先，中國、美國2009年種植面積縮減預(yù)期升溫
　　日前，中棉所、國家棉花產(chǎn)業(yè)技術(shù)體系和全國公益性棉花科研專項組于2009年1月調(diào)查了川、湘、鄂、贛、皖、蘇、冀、魯、豫、津、秦、晉、新、甘、遼和吉16個省市區(qū)147個定點縣及棉花科技入戶縣團、4292個定點農(nóng)戶，發(fā)布今年植棉意向報告，其結(jié)果顯示，我國2009年意向植棉銳減兩成多，高達20.9％，按照2008年植棉面積8789萬畝（585.93萬公頃，中棉所數(shù)據(jù)），今年植棉面積將下滑到7000萬畝（466.67萬公頃）上下。另有4.4％的農(nóng)戶占5％播種面積即440萬畝（29.33萬公頃）的意向植棉處于觀望和等待之中。這與此前國內(nèi)棉花的相關(guān)機構(gòu)，包括中國棉花協(xié)會、中國棉花網(wǎng)以及中國棉花信息網(wǎng)預(yù)測的方向一致，目前來看，植棉意向下降15-20％范圍內(nèi)；
　　美國方面，2月13日，美國國家棉花總會（NCC）發(fā)布預(yù)測顯示，2009年美國意向植棉面積為810.7萬英畝（4925萬畝），同比減少14%。其中陸地棉面積為796.5萬英畝（4838.7萬畝），同比減少14.3%，皮馬棉面積為14.2萬英畝（86.3萬畝），同比減少18.6%。按平均棄耕率9.4%計算，美國棉花收獲面積預(yù)計為735萬英畝（4465萬畝）。NCC的調(diào)查始于2008年12月中旬，數(shù)據(jù)收集的截止時間為2009年1月中旬。NCC負(fù)責(zé)人表示，美國棉農(nóng)會一直考慮競爭作物價格、種植成本等因素，因此未來數(shù)周美國的意向植棉面積仍存變數(shù)。雖然這一數(shù)據(jù)和此前各方預(yù)期，以及美國著名的調(diào)查機構(gòu)Informa公司的預(yù)測相比，減少幅度有所縮小，但還是對行情產(chǎn)生一定的影響，同時需要重點關(guān)注3月31日官方公布的首次權(quán)威數(shù)據(jù)。
　　其次，節(jié)后收儲如期展開，高等級棉資源趨于偏緊
　　2月9日，因為春節(jié)暫停的棉花國家收儲如期展開，為搶收有限的籽棉籽棉，部分400型企業(yè)開始提價收購，籽棉價格小幅上揚，同時對現(xiàn)貨市場也產(chǎn)生了積極影響，包括山東某大型紡織企業(yè)提高了高等級皮棉的采購價格。據(jù)統(tǒng)計，截止2月13日，第三批收儲已累計成交744,750噸。自2008年度收儲開始以來，目前內(nèi)地已累計完成收儲計劃803,150噸，新疆累計完成1,161,600噸，合計收儲成交量196.475萬噸，占國家收儲計劃272萬噸的72.23％。
　　從今年總體情況來看，年度初期企業(yè)收購籽棉較為謹(jǐn)慎，收購價格不斷走低，但棉農(nóng)交售棉花的等級也相對不高，尤其是內(nèi)地，而大量相對等級較好的資源暫時留了下來；10月份國家宣布啟動大規(guī)模收儲計劃，對于能夠交儲的收購企業(yè)來說，無疑交售成為了企業(yè)的首要選擇，新疆棉更是大量進入國家儲備，另外一部分未能交儲的企業(yè)，到目前為止，相對較好的資源，也并未急于出手，而是等待期棉價格合適的機會出現(xiàn)，進行套期保值，從而對現(xiàn)貨市場造成了目前高等級棉資源不斷趨緊的局面，這種情況持續(xù)至今，另外，目前還有約76萬噸的收儲計劃未完成，在現(xiàn)貨價格未大量上揚之際，存棉企業(yè)仍以交儲作為首要選擇，這都進一步加劇了高等級棉資源緊張局面。
　　另外，國家提高了紡織服裝出口退稅率，提出了紡織工業(yè)振興規(guī)劃等，都對棉價短期內(nèi)起到了利多刺激。但由于美棉較鄭棉價差不斷縮小，外棉對國內(nèi)棉市帶來調(diào)整壓力，同時，國家對后市儲備的不確定性增強，200型企業(yè)等套保需求強烈，都對期棉后期走高形成重大的掣肘。
　　首先，內(nèi)外期棉價差，業(yè)已脫離正常區(qū)間
　　春節(jié)期間，包括ICE期棉在內(nèi)的整個國際商品出現(xiàn)少有的平靜局面，而更為令市場關(guān)切的是，美國信任總統(tǒng)奧巴馬上臺后，盡管提出了一系列的經(jīng)濟刺激計劃方案等，但市場對此的理解卻趨于悲觀，2月份以來，國際股市大幅走低，以原油為首的大宗商品沖高不足，紛紛下滑，唯有國際黃金市場持續(xù)攀升，進一步表明市場投資者對經(jīng)濟前景的憂慮。
　　在此背景下，截至2月13日，國際ICE棉市主力5月合約收盤45.22美分/磅，創(chuàng)下2個月來的低點，2月份至今跌幅接近12％，從技術(shù)圖形來看，美棉仍有下跌空間；相對而言，鄭棉節(jié)后雖突破未果，但總體仍在萬二附近徘徊，內(nèi)外棉價差進一步縮小.

　　跟蹤顯示，內(nèi)外棉價差正常維持在29上下附近，目前高至34，因此，從價差關(guān)系角度來看，由于美棉技術(shù)上走差，加上國際形勢等大宗商品表現(xiàn)不佳，仍存在回調(diào)空間，這將對鄭棉沖高形成一定#p##e#的阻力。
　　其次，國家后市的收、放儲不確定性增強
　　盡管目前國內(nèi)仍有76萬噸收儲計劃未完成，但相關(guān)的收儲新問題已經(jīng)產(chǎn)生：后期國家是否會在本年度拋售。從目前國內(nèi)現(xiàn)貨市場了解到，由于本年度收儲，加上目前仍在繼續(xù)，導(dǎo)致高等級棉花資源緊張，紡織企業(yè)處于配棉需求的高等級棉也變得日益難覓起來，所以，行業(yè)內(nèi)關(guān)于國家后市是否放一定的儲備猜測增強。
　　而且國家當(dāng)初宣布啟動大規(guī)模收儲，主要是由于籽棉價格大幅下滑，損傷了農(nóng)民利益，處于保護農(nóng)民利益，穩(wěn)定種植面積的目的。后期一旦籽棉逐漸交售完畢，新棉種植面積逐漸確定，時間周期大致在4月下旬-5月上旬，國家考慮重點將有可能轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)鏈的另外一處：保護紡織服裝行業(yè)。從剛剛公布的最新紡織工業(yè)振興規(guī)劃來看，在提高紡織服裝出口退稅率作用還不明顯前提之下，也不太愿意看到紡織企業(yè)成本迅即的提升，從而給行業(yè)帶來國內(nèi)外雙重壓力，因此后期這個問題一旦突出，放儲的時間和方式將成為市場焦點。
　　再者，2009年紡織服裝出口增速堪憂，棉花消費成謎
　　據(jù)中國海關(guān)總署最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2009年1月我國紡織品服裝出口額為152.31億美元，環(huán)比下降5.2％，同比下降0.68%，這是紡織品服裝出口近4年來首現(xiàn)負(fù)增長。其中，紡織品（包括紡織紗線、織物及制品）出口額為47.24億美元，同比下降12.4%；服裝（包括服裝及衣著附件）出口額為105.07億美元，同比增長5.68%。
　　2月11日，國務(wù)院通過的紡織業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃主要針對2009年至2011年三年，提出了五大目標(biāo)，包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化；科技支撐力顯著提高；節(jié)能減排獲得明顯成效；淘汰落后取得實質(zhì)性進展，其中首要目標(biāo)就是：穩(wěn)定增長，規(guī)模以上企業(yè)增加值保持10%的增長率，出口保持8%的增長率。
　　但從上述海關(guān)公布的1月份外貿(mào)數(shù)據(jù)顯示，8%的出口目標(biāo)將受到嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，2009年1月，紡織服裝總體出口額1月份同比下降0.68％，為四年來首次負(fù)增長。此前中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的1月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)也顯示，紡織行業(yè)未來的出口仍然可能持續(xù)低迷，化纖制造和紡織業(yè)的新出口訂單指數(shù)在20個行業(yè)中皆排名墊底，不足20%。
　　“能否完成8%的出口增速變數(shù)很大。”一位紡織行業(yè)官員評論說，盡管紡織工業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃將紡織服裝的出口退稅從14%上調(diào)到15%，但是仍然低于行業(yè)預(yù)期。而振興規(guī)劃中，除了出口退稅的變化之外，其他政策難以對出口產(chǎn)生立竿見影影響。而根據(jù)此前國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)，2008年紡織行業(yè)出口和增加值增長已經(jīng)開始大幅回落，增加值比2007年增長10.3%，同比回落6.2個百分點；出口增長4.7%，同比回落9.5個百分點。其中，2008年12月，紡織業(yè)增加值只有5.5%。
　　總結(jié)，關(guān)于結(jié)論部分：
　　在經(jīng)歷了長達半年多的大幅下跌之后，棉花價格自去年11月中旬開始超跌反彈，經(jīng)歷了2009年1月份整理之后，春節(jié)過后期棉突破重要的阻力位12000元，且2月8、9日，連續(xù)兩個交易日大幅走強，個人認(rèn)為除了技術(shù)指標(biāo)走好之外，更多的是基本面起到了決定性作用：目前由于國家收儲的利好帶動，不僅令棉花現(xiàn)貨市場普遍走強，也令市場流通中的高等級棉資源顯得緊張起來，而節(jié)前大多紡織企業(yè)庫存偏低，節(jié)后補庫意愿紛紛增強，加上投機資金再次入市，均刺激了期棉市場的上漲。本輪棉價上漲屬于技術(shù)上階段性的蓄勢后，借助基本面利好支撐，帶來期棉的突破性走高，技術(shù)上，目標(biāo)位將大致在12500元/噸附近。
　　但要密切注意資金的變化，期棉在上漲過程中，套保席位的空頭持倉也在不斷增加，而且勢頭更猛烈，由于大量收購后卻無力交儲的企業(yè)接下來會加大期棉市場上的套保操作，價格上漲將更多呈現(xiàn)波段性特征，并根據(jù)以往鄭棉發(fā)展特點，不排除出現(xiàn)掉頭大幅回調(diào)行情。而且國家具有大量儲備棉在手，一旦后期上漲過快，儲備調(diào)控?zé)o疑將抑制漲幅，因此，棉價走勢不宜過分看高，多關(guān)注現(xiàn)貨動向以及資金變化，波段操作為宜。（董雙偉）