華孚色紡：合理存貨有望助二季度棉花總成本降10%
來源：東方早報 2013/4/17 11:44:14 編輯：Qsj我們近期對華孚色紡股份有限公司(華孚色紡，002042)進行了調(diào)研。
華孚色紡一季度產(chǎn)品銷量兩位數(shù)增長、價格穩(wěn)步上揚，訂單已排至2個月以后，經(jīng)營狀況總體向好。
在國內(nèi)外棉花價差收窄的大趨勢背景下，新年度2.04萬元/噸不限量收儲政策，將對國內(nèi)棉花價格走勢起到支撐作用。一季度公司拍了3萬噸國儲棉，獲得1萬噸進口棉配額，這部分將在二季度集中體現(xiàn)，我們認為如國內(nèi)棉價在二季度維持一季度走勢，那公司二季度棉花總成本將下降10%左右，屆時可對沖收儲結束后棉花價差短期可能反彈的負效應。公司目前產(chǎn)品銷售結構為50%麻灰、50%彩色和新品，較過去60%麻灰、40%彩色和新品有所優(yōu)化，有利于毛利率進一步提升。2012年四季度在棉花價差最高階段(接近7500元/噸)，華孚色紡主動對產(chǎn)品降價，目的在于增強現(xiàn)金流，2013年至今下游需求有所復蘇，公司開工率穩(wěn)步提升，損利跑量的情形再次出現(xiàn)可能性較小。
2013/2014年度棉花收儲預案公布時間比去年晚了一個月，市場此前已有預期，因此不會對近期棉價產(chǎn)生太大影響。我們認為近期拋儲政策將成為左右棉價的關鍵因素。按照此前市場預期，拋儲量在450萬噸，扣除已經(jīng)成交的110萬噸，此后還有340萬噸的拋儲任務，因此拋儲量的多少將直接決定棉價走勢。
我們維持對華孚色紡2013-2015年核心EPS分別為0.07元、0.52元、0.77元的預測，合理估值5.3元。
資訊權限圖標說明：
1、紅鎖圖標：
為A、B、C等級會員、資訊會員專享；
2、綠鎖圖標：
為注冊并登陸會員專享；
3、圓點圖標：
為完全開放資訊；
本網(wǎng)版權及免責聲明：
1、凡本網(wǎng)注明“來源：錦橋紡織網(wǎng)”的所有作品，版權均屬于錦橋紡織網(wǎng)，未經(jīng)本網(wǎng)授權，任何單位及個人不得轉載、摘編或以其他方式使用。已經(jīng)獲得本網(wǎng)授權使用作品的，應在授權范圍內(nèi)使用，并注明“來源：錦橋紡織網(wǎng)”。違反上述聲明者，本網(wǎng)將追究其侵權責任的權利。
2、凡本網(wǎng)注明“來源：XXX（非錦橋紡織網(wǎng)）”的作品，均轉載自其他媒體，轉載目的在于傳遞更多的信息，并不代表本網(wǎng)贊同其觀點和對其真實性負責。
3、如因作品內(nèi)容、版權和其它問題需要同本網(wǎng)聯(lián)系的，請在30日內(nèi)進行。
4、有關作品版權及投稿事宜，請聯(lián)系：0532-66886655 E-mail：gao@sinotex.cn