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        相隔5年之后，昨日召開的國務(wù)院常務(wù)會議再次調(diào)整固定資產(chǎn)投資項目的資本金比例，以緩解4萬億刺激計劃的資本缺口。

　　另有消息顯示，此前醞釀的資本金貸款辦法可能被暫時擱置。

　　有保有壓

　　昨日召開的國務(wù)院常務(wù)會議決定，為應(yīng)對國際金融危機，調(diào)動社會和企業(yè)的投資積極性，擴大投資需求，調(diào)整和優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，對現(xiàn)行固定資產(chǎn)投資項目資本金比例進行調(diào)整。

　　具體的調(diào)整方向為，降低城市軌道交通、煤炭、機場、港口、沿海及內(nèi)河航運、鐵路、公路、商品住房、郵政、信息產(chǎn)業(yè)、鉀肥等項目資本金比例；同時適當提高屬于“兩高一資”的電石、鐵合金、燒堿、焦炭、黃磷項目以及電解鋁、玉米深加工項目的資本金比例。但目前具體調(diào)整比例尚未公布。

　　中國最早實施資本金比例規(guī)定始于1996年。按照當時的規(guī)定，交通運輸、煤炭項目，資本金比例為35%以上；鋼鐵、郵電、化肥項目，資本金比例為25%以上；電力、機電、建材、化工、石油加工、有色、輕工、紡織、商貿(mào)及其他行業(yè)的項目，資本金比例為20%以上。

　　2004年宏觀調(diào)控中，鋼鐵項目資本金比例由25%及以上提高到40%及以上；對水泥、電解鋁、房地產(chǎn)開發(fā)項目（不含經(jīng)濟適用房項目）資本金比例由20%及以上提高到35%及以上。對比5年前的調(diào)整，此次調(diào)整呈現(xiàn)了有保有壓的趨勢。

　　此次調(diào)整的背景是4萬億投資計劃涉及大量基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，需要耗用大量中長期資金。今年一季度，全國新增信貸就達到4.58萬億元，超過去年全年增量的90%，大部分信貸資金流向了鐵路、公路、基礎(chǔ)設(shè)施等政府投資項目。但即便如此，很多地方政府仍然在為資金捉襟見肘而發(fā)愁，監(jiān)管部門也在想辦法多管齊下解決這一難題。

　　一位地方銀行負責(zé)信貸的人士對CBN記者分析說，為管控風(fēng)險，銀行對資本金比例要求十分嚴格，4萬億計劃頒布后，地方配套資金相對不足，按照現(xiàn)有的資本金比例要求，即便是地方政府投資項目在資本金要求方面也存在很大缺口，前期地方政府通過發(fā)放地方債解決了一部分資金要求，此次調(diào)整資本金比例將減輕地方政府的財政壓力。

　　事實上，關(guān)于調(diào)整資本金比例的消息在市場上傳言已久，而此次公布的具體調(diào)整措施顯示了政府在實際實施時傾向于結(jié)構(gòu)性的刺激方向。

　　資本金貸款暫擱置

　　不過，頗受爭議的資本金貸款辦法可能已被暫時擱置。昨日國務(wù)院召開常務(wù)會議僅涉及到調(diào)整固定資產(chǎn)投資項目資本金比例，并未提及資本金貸款相關(guān)措施。

　　從知情人士處獲悉，此前上報有關(guān)部門的政府特定項目資本金貸款相關(guān)辦法已基本“夭折”，監(jiān)管部門正在醞釀出臺特定項目中長期貸款相關(guān)辦法以緩解4萬億投資資金之渴。

　　“基本上不會出了。”上述知情人士稱，監(jiān)管部門曾召開會議對資本金貸款管理辦法進行討論，當時就有人認為資本金貸款蘊藏的風(fēng)險太大，提出反對意見。雖然原則上沒有完全“槍斃”這一辦法，但提法已改為“研究”。

　　為緩解地方政府的資金壓力，今年年初，國家發(fā)改委牽頭制定了政府特定項目資本金貸款相關(guān)辦法，以放開1996年《貸款通則》中被禁止的股本性貸款。這一方案獲相關(guān)部門原則同意，于2月上報國務(wù)院，等待批復(fù)。

　　所謂資本金貸款，指的是商業(yè)貸款可以直接作為項目啟動的資本金來源，優(yōu)勢在于進一步降低投資門檻，但風(fēng)險在于可能擴大了銀行的風(fēng)險敞口。因此，自此消息釋放之初便存爭議。

　　一家國有銀行支行負責(zé)人認為，用銀行資金做資本金隱藏著極大風(fēng)險。但也有觀望者表示如果能夠配有較完善的擔(dān)保機制，并設(shè)定好種種約束條件后，銀行并非不可參與。

　　對于資本金來源的探索，自今年年初便消息不斷。

　　在債券市場，除了允許地方政府發(fā)債之外，還出現(xiàn)了地方政府融資平臺發(fā)行的中期票據(jù)這一創(chuàng)新品種。今年3月京、滬、粵三地的大型政府投融資平臺先后在銀行間市場發(fā)行了中期票據(jù)。