紡服業(yè)：成本壓力緩和 競爭格局相對平穩(wěn)
來源：中債資信 2014/12/9 16:23:17 編輯：Qsj 2014年以來，紡織服裝行業(yè)國內(nèi)消費需求小幅承壓，外需增速在前期高基數(shù)影響下有所下滑，行業(yè)需求端保持弱勢增長，成本端棉價下跌對行業(yè)盈利有一定支撐，但依然受到國內(nèi)外棉價差較大及勞動力成本上升等不利因素的影響，行業(yè)較前期基本維持平穩(wěn)運行。
2015年，在居民可支配收入增速下滑預(yù)期下，行業(yè)內(nèi)需增速仍小幅承壓;且外需復(fù)蘇的基礎(chǔ)依然不穩(wěn)固，行業(yè)出口增速或?qū)⒗^續(xù)保持弱勢增長。供給方面，未來行業(yè)新增產(chǎn)能可控，但服裝庫存規(guī)模較大，下游服裝行業(yè)仍然面臨較大的去庫存壓力。競爭方面，短期內(nèi)中國紡織行業(yè)在全球領(lǐng)先的出口競爭力仍將保持，但在全球產(chǎn)能布局向新興市場轉(zhuǎn)移背景下，市場份額小幅承壓；而在電商及國外品牌沖擊下服裝行業(yè)競爭將進一步加劇。成本方面，在庫存高企、供應(yīng)寬松和政策變化的影響下主要原材料棉花價格有望下跌，對緩解行業(yè)成本壓力有一定支撐;服裝行業(yè)方面，短期內(nèi)行業(yè)渠道成本整體仍將呈上升趨勢。
財務(wù)方面，2015年紡織服裝行業(yè)收入及利潤增速或?qū)⑦M一步小幅回落。棉花等原材料的價格下行對紡織行業(yè)盈利表現(xiàn)形成一定支撐，而在渠道成本高企、庫存壓力較大、電商沖擊等因素的影響下，品牌服裝行業(yè)利潤率將承壓。債務(wù)負擔和償債指標方面，現(xiàn)階段行業(yè)整體債務(wù)負擔不重，短期內(nèi)有望維持，償債指標弱化幅度可控。
信用品質(zhì)分化方面，2015年紡織行業(yè)保持弱勢增長，在棉價下跌預(yù)期背景下，不同存貨周轉(zhuǎn)效率的企業(yè)盈利波動風(fēng)險存在差異;而服裝行業(yè)在內(nèi)需增長乏力影響下，“去庫存”壓力依然較大，部分庫存去化較早的細分領(lǐng)域信用風(fēng)險相對較低。
整體看，2015年行業(yè)需求增速小幅承壓，供給端壓力變化相對可控，競爭格局相對平穩(wěn)，行業(yè)景氣度基本維持，信用品質(zhì)未發(fā)生實質(zhì)性變化。中債資信維持紡織服裝行業(yè)信用品質(zhì)“較差”的評價，行業(yè)展望維持“穩(wěn)定”。
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