2月25日是中國(guó)人民銀行實(shí)施上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)之日，從這一天開(kāi)始約有1600億元銀行資金將被凍結(jié)。而此時(shí)距離上次1月15日上調(diào)存款準(zhǔn)備金率僅過(guò)一個(gè)多月。 根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，央行在過(guò)去不到8個(gè)月的時(shí)間里已連續(xù)5次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，累計(jì)已上調(diào)2.5個(gè)百分點(diǎn)，存款準(zhǔn)備金率如今將執(zhí)行10%的標(biāo)準(zhǔn)。 央行如此頻繁動(dòng)用存款準(zhǔn)備金這一貨幣政策工具，其政策用意主要是對(duì)沖當(dāng)前流動(dòng)性過(guò)剩。央行在2月16日宣布這一決定時(shí)稱，當(dāng)前國(guó)際收支順差矛盾仍較突出，貸款擴(kuò)張壓力較大，需要根據(jù)流動(dòng)性的動(dòng)態(tài)變化再次提高存款準(zhǔn)備金率，以鞏固宏觀調(diào)控成效。 流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，是當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)中存在的一個(gè)突出問(wèn)題。從2003年到現(xiàn)在，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的問(wèn)題是貸款增長(zhǎng)過(guò)快，投資增長(zhǎng)過(guò)快，外匯流入比較多，國(guó)內(nèi)銀行間流動(dòng)性偏松，資金充裕。 以2006年為例，信貸增長(zhǎng)勢(shì)頭高居不下，外匯儲(chǔ)備持續(xù)攀升，外匯占款越發(fā)加劇流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題。數(shù)據(jù)顯示，2006年年初預(yù)期新增人民幣貸款目標(biāo)為2.5萬(wàn)億元，而伴隨著全年銀行信貸的迅猛增加，全年實(shí)際達(dá)到3.18萬(wàn)億元，兩者足足相差6800億元。而從2006年2月底起我國(guó)成為世界第一外匯儲(chǔ)備國(guó)，當(dāng)年10月底外匯儲(chǔ)備又突破1萬(wàn)億美元大關(guān)。 央行行長(zhǎng)助理易綱日前表示，從2003年至今，適當(dāng)收回流動(dòng)性，緊縮銀根，就成為貨幣政策的主要取向。這幾年央行多次上調(diào)了存款準(zhǔn)備金率，同時(shí)提高了利率，這些都是緊縮銀根的措施，來(lái)控制貨幣供應(yīng)量。 據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，2003年至2006年央行發(fā)行票據(jù)凈對(duì)沖流動(dòng)性約3萬(wàn)億元；5次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率共3個(gè)百分點(diǎn)，深度凍結(jié)流動(dòng)性約1萬(wàn)億元。而進(jìn)入2007年后，銀行新增流動(dòng)性問(wèn)題依然突出，央行又連續(xù)兩次采取上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的手段進(jìn)行對(duì)沖。 法定存款準(zhǔn)備金是傳統(tǒng)的三大貨幣政策工具之一，是指中央銀行強(qiáng)制要求商業(yè)銀行按照存款的一定比率保留流動(dòng)性，以往被稱為是政策效應(yīng)比較猛烈的政策工具。不過(guò)，在流動(dòng)性過(guò)剩的狀況下，當(dāng)前使用存款準(zhǔn)備金率的手段已漸成為央行的“常規(guī)武器”。 央行已表示，當(dāng)前小幅上調(diào)存款準(zhǔn)備金率屬于“適量微調(diào)”，并不屬于政策“猛藥”。存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整也增強(qiáng)了央行調(diào)控的主動(dòng)性和有效性。不少專家也認(rèn)為，從2006年開(kāi)始，央行明顯采取了對(duì)存款準(zhǔn)備金率實(shí)施“小步快跑”的方式。 不過(guò)，流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題并不是一個(gè)簡(jiǎn)單的國(guó)內(nèi)問(wèn)題。在國(guó)際國(guó)內(nèi)因素綜合作用下，我國(guó)國(guó)際收支雙順差格局加劇。央行表示，如果國(guó)內(nèi)外條件沒(méi)有發(fā)生大的變化，國(guó)際收支較大順差仍可能在今后一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)。因此，未來(lái)央行可能將不得不繼續(xù)面對(duì)銀行體系流動(dòng)性供給過(guò)多的局面，對(duì)沖流動(dòng)性仍將是貨幣政策的重要任務(wù)。 數(shù)據(jù)顯示，流動(dòng)性在2007年1月份沒(méi)有減弱的跡象。根據(jù)央行2月15日公布的報(bào)告，人民幣貸款增速依然很快，1月末人民幣各項(xiàng)貸款余額23.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16%，增幅比去年末高0.9個(gè)百分點(diǎn)。貿(mào)易順差依然維持在高位，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，1月份實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差158.8億美元，較2006年1月增長(zhǎng)了67.3%。 展望2007年的貨幣政策，易綱表示，希望能夠進(jìn)一步收緊流動(dòng)性和銀根，使得當(dāng)前貨幣信貸增速更加慢一點(diǎn)。有專家預(yù)計(jì)，面對(duì)新的流動(dòng)性，央行仍會(huì)繼續(xù)使用存款準(zhǔn)備金率等貨幣手段，甚至不排除運(yùn)用利率的手段。 央行此前也已表示，搭配運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)操作、提高存款準(zhǔn)備金率等方式有效調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性，是今后央行所采取的政策手段之一。 不過(guò)，對(duì)今后是否加息，易綱認(rèn)為，目前利率水平和整個(gè)經(jīng)濟(jì)金融指標(biāo)是基本相適應(yīng)的。“是不是要有所變動(dòng)，還有待進(jìn)一步觀察。央行會(huì)高度關(guān)注投資、市場(chǎng)、價(jià)格等各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的變化，實(shí)施最優(yōu)的貨幣政策?！?/font>