從6月1日棉花期貨正式推出至今已有近10個(gè)交易日，但棉花期貨價(jià)格并未像其它商品期貨一樣，在上市初期走出一輪大幅上漲行情，反而在開(kāi)盤(pán)當(dāng)日就沖高回落，其后一路緩緩下跌，至今仍處于現(xiàn)貨價(jià)格以下。 促使棉花期貨價(jià)格下跌的原因很多，具體來(lái)說(shuō)，主要有以下幾個(gè)方面： 1、棉花供求關(guān)系發(fā)生實(shí)質(zhì)改變。受2003年棉花價(jià)格大幅上漲的影響，2004年棉花種植面積大幅增加，今年全國(guó)棉花播種面積預(yù)計(jì)為8245萬(wàn)畝，同比增長(zhǎng)8%。從近期氣候條件看，各棉花主產(chǎn)區(qū)氣候條件適宜，利于棉花生長(zhǎng)發(fā)育。這是決定近期棉價(jià)下跌的根本性原因。 2、美盤(pán)棉花價(jià)格走低對(duì)國(guó)內(nèi)的影響。由于我國(guó)棉花期貨剛剛上市，成交量、持倉(cāng)量均處于積累階段，所以，美盤(pán)棉花對(duì)世界棉花價(jià)格的影響力度遠(yuǎn)大于鄭州棉花。而從2003年10月30日美盤(pán)主力合約407創(chuàng)造85.5的近期高點(diǎn)后一路下跌，2004年6月8日創(chuàng)造了56.65的近期低點(diǎn)。美盤(pán)走熊對(duì)國(guó)內(nèi)棉價(jià)上漲形成很大壓力。 3、棉花需求不足。臨近夏季，用電高峰期工廠(chǎng)限電比較普遍，加上銷(xiāo)售不暢，紡織企業(yè)普遍降低了購(gòu)棉量，部分企業(yè)已停止采購(gòu)，生產(chǎn)用棉主要以消耗前期庫(kù)存為主，相當(dāng)一部分紡織企業(yè)表示“為了降低風(fēng)險(xiǎn)，要將棉花庫(kù)存壓縮至20天以?xún)?nèi)”。加工能力不足進(jìn)一步激化了棉花供過(guò)于求的矛盾。 在上述幾個(gè)方面的因素中，隨著時(shí)間推移，種植面積擴(kuò)大的信息逐漸被市場(chǎng)消化；美盤(pán)棉花經(jīng)過(guò)將近半年的下跌之后，空頭力量已經(jīng)得到充分釋放，目前主力合約407已經(jīng)接近重要支撐區(qū)域55美分/磅，近期內(nèi)直接下跌的空間已經(jīng)比較有限，所以美盤(pán)對(duì)國(guó)內(nèi)棉花期貨的利空作用也已經(jīng)淡化，所以，筆者認(rèn)為，短期內(nèi)基本面對(duì)棉花期貨價(jià)格影響作用逐漸減小，資金因素對(duì)后勢(shì)的作用逐漸加重。 盡管棉花是關(guān)系國(guó)計(jì)民生的重要戰(zhàn)略物質(zhì)，價(jià)格波動(dòng)也很活躍，但市場(chǎng)對(duì)棉花的基本知識(shí)了解甚少，加上棉花期貨價(jià)值量大，稍有操作失誤，就有可能釀成重大經(jīng)濟(jì)損失，所以在對(duì)棉花有比較充足的了解之前，散戶(hù)一般不敢涉足棉花期貨交易，這是影響近期棉花交易的一個(gè)重要方面。6月7日，中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行發(fā)出了《關(guān)于在中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行貸款的棉花企業(yè)不得進(jìn)入期貨市場(chǎng)的緊急通知》。目前在農(nóng)發(fā)行貸款的棉花企業(yè)大部分棉花庫(kù)存都是利用貸款形成，企業(yè)自有資金十分有限，所以農(nóng)發(fā)行的規(guī)定使得棉花期貨失去了部分很重要的套保投資者，對(duì)本來(lái)就交投清淡的鄭棉來(lái)說(shuō)無(wú)疑是雪上加霜。散戶(hù)和套保大戶(hù)的缺位使棉花期貨資金尤為緊缺。因資金不足，棉花期貨價(jià)格近期內(nèi)呈現(xiàn)低位振蕩的格局，且低于目前階段現(xiàn)貨價(jià)格。 由于倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用、利息費(fèi)用等期貨交割成本的存在，正常情況下，期貨價(jià)格應(yīng)該高于現(xiàn)貨價(jià)格，目前階段期貨價(jià)格反而低于現(xiàn)貨價(jià)格，所以從中長(zhǎng)期角度看，棉花期貨價(jià)格大幅下跌的空間比較有限，對(duì)中長(zhǎng)線(xiàn)交易者來(lái)講，投資價(jià)值逐漸凸現(xiàn)。從行情走勢(shì)上看，短期內(nèi)由于缺乏新資金介入，棉花期價(jià)維持低位振蕩的可能性較大，但隨著市場(chǎng)推介步驟加快，市場(chǎng)對(duì)棉花期貨了解程度加深以及新棉上市后市場(chǎng)對(duì)棉花直觀(guān)感受的加強(qiáng)，棉花期貨有可能延續(xù)一輪上漲行情。從時(shí)間段上看，棉花啟動(dòng)時(shí)間應(yīng)該在10月份左右。