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本網(wǎng)曾提到2003/04年度國內(nèi)棉花均價(jià)的合理價(jià)位在13500元／噸左右，盡管現(xiàn)在回頭看，由于國內(nèi)供應(yīng)數(shù)量發(fā)生巨變，導(dǎo)致本年度國內(nèi)棉價(jià)整體高位運(yùn)行（截至6月25日，Cncotton
A指數(shù)年度均價(jià)16748元／噸），遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了我們最初的預(yù)計(jì)，但從4月份以來的國內(nèi)棉花價(jià)格走勢看，過高的購進(jìn)成本依然讓相當(dāng)數(shù)量的國內(nèi)棉花經(jīng)營企業(yè)和紡織企業(yè)品嘗到了“苦果”的滋味。從當(dāng)前形勢分析，2004/05新棉花年度，國內(nèi)棉價(jià)很可能呈現(xiàn)低開高走的變化軌跡。
一、從產(chǎn)銷存預(yù)測分析，2004/05年度國內(nèi)棉花收購價(jià)格將回歸至理性區(qū)域
1、年度后期市場大勢已發(fā)生逆轉(zhuǎn)，棉花市場“供大于求”格局初步形成?？v觀國內(nèi)棉花市場形勢變化，前期賣方市場轉(zhuǎn)為后期買方市場，紡織企業(yè)少存一個(gè)月，棉麻企業(yè)就多存一個(gè)月，一反一復(fù)，致使國內(nèi)棉花供需之間展現(xiàn)出“供大于求”100萬噸的市場表象，由此直接導(dǎo)致國內(nèi)棉花市場價(jià)格自4月份以來持續(xù)下跌。6月1日鄭棉期貨上市后，高開低走、不斷走低的市場價(jià)格走勢，反映出市場人士對年度后期棉花市場的悲觀心理。目前形勢分析，如無重大利多政策和消息，棉花市場低迷的走勢有可能會(huì)持續(xù)到新棉上市，并對新年度棉花收購價(jià)格產(chǎn)生一定的打壓作用。
2、今年植棉面積增加，國內(nèi)棉花供應(yīng)情況相對樂觀。在本年度國內(nèi)棉花市場可以實(shí)現(xiàn)供求基本平衡，降低了新年度棉花供應(yīng)壓力的前提下，如果7－9月天氣狀況正常，2004年棉花產(chǎn)量有可能創(chuàng)歷史新高。據(jù)本網(wǎng)5月份對全國15個(gè)產(chǎn)棉省(區(qū))170多個(gè)縣（市、兵團(tuán)團(tuán)場）的8397家農(nóng)戶的棉花生產(chǎn)情況抽樣調(diào)查預(yù)測，正常氣候條件下，2004/05年度國內(nèi)棉花產(chǎn)量有望創(chuàng)建國以來的新高，達(dá)到660萬噸左右，這是新棉花年度初期棉花價(jià)格低位運(yùn)行的重要因素之一。
3、受國家宏觀調(diào)控政策滯后性和持續(xù)性影響，新棉收購資金偏緊的問題可能困擾棉花市場。據(jù)本網(wǎng)近期調(diào)查，國內(nèi)58家經(jīng)營公司棉花平均庫存成本為17100元/噸，其中12%的企業(yè)成本超過18000元；38%的企業(yè)成本在17000-18000元之間。有庫存的棉花經(jīng)營企業(yè)和相當(dāng)一部分民營企業(yè)均出現(xiàn)虧損，影響了貸款回籠，目前超過半數(shù)的農(nóng)發(fā)行資金沒有回籠，商業(yè)銀行控制貸款規(guī)模的政策將會(huì)持續(xù)執(zhí)行，這無疑增加了保證棉花收購資金供應(yīng)的難度。從資金面分析，新年度棉花收購秩序有望改善，2003年度爭收搶購棉花資源的現(xiàn)象將有所緩解，如果棉花豐產(chǎn)，收棉資金不能有效保證，新棉花年度甚至可能出現(xiàn)企業(yè)收購不積極，農(nóng)民賣棉難的問題。
4、糧棉比價(jià)將有所改變。今夏，北方小麥價(jià)格大致為1.40元/公斤，按照1：9的糧棉比價(jià)計(jì)算，國內(nèi)棉花平均收購價(jià)在12600元/噸，工商交接價(jià)格在13600元／噸左右。目前國內(nèi)現(xiàn)貨和鄭棉期貨的走勢也顯示，本年度后期市場價(jià)格正表現(xiàn)與新花價(jià)格接軌的趨勢。
5、國際市場價(jià)格走勢將抑制新年度國內(nèi)棉價(jià)上揚(yáng)。這可以從兩個(gè)方面判斷：1、根據(jù)ICAC在6月份發(fā)布的報(bào)告，2004/05年度全球產(chǎn)量2205萬噸，消費(fèi)量2134萬噸，期末庫存增至862萬噸，庫存消費(fèi)比增至40.39%。而1990/91年度以來全球棉花庫存消費(fèi)比（ICAC統(tǒng)計(jì)，含中國）為32.57%，年度均價(jià)67.47美分／磅,約合人民幣14400元／噸，從歷史經(jīng)驗(yàn)判斷，新年度國際棉花市場價(jià)格不會(huì)很高。由此ICAC預(yù)測，Cotlook年度均價(jià)65美分／磅，相當(dāng)于人民幣13800元／噸（以一般貿(mào)易完稅價(jià)計(jì)）。2、Cotlook
A新花指數(shù)從4月5日推出，到6月25日平均為66.74美分/磅，折合人民幣約14200元/噸，而6月23日的新花指數(shù)更達(dá)到發(fā)布以來的最低，59.20美分／磅。這從一個(gè)側(cè)面表明，國際市場對下年度市場的判斷比較謹(jǐn)慎，受庫存增加等原因的影響，下年度國際棉花價(jià)格可能保持低位運(yùn)行，這對國內(nèi)棉花市場，特別是新花上市將構(gòu)成潛在影響。
綜合考慮以上因素，我們判斷，新年度棉花收購價(jià)格在13000元以下的可能性較大。但由于本年度國內(nèi)期末庫存依然維持很低的水平，加之2005年存有紡織品出口配額取消的利好因素，我國棉紡織業(yè)生產(chǎn)規(guī)模仍然較大，全年紡紗產(chǎn)量依然保持持續(xù)增長，在可能出現(xiàn)供求缺口的預(yù)期下，預(yù)計(jì)2004/05年度國內(nèi)棉花市場整體走勢將低開高走，但何時(shí)出現(xiàn)上揚(yáng)行情，還要依據(jù)影響國內(nèi)市場各種因素綜合判斷，其中政策性因素是不可忽視的重要內(nèi)容，并有可能成為新年度棉花市場格局發(fā)生重大轉(zhuǎn)變的最直接誘因，需要業(yè)界人士密切關(guān)注。
二、國內(nèi)外產(chǎn)銷存預(yù)測
據(jù)海關(guān)數(shù)字，到5月份，本年度累計(jì)進(jìn)口151萬噸（5月份國內(nèi)進(jìn)口棉花22.7萬噸，海關(guān)尚未公開此數(shù)字）。從近期美棉裝運(yùn)量看，后兩月到港數(shù)量仍將保持較高水平，按6月份進(jìn)口25萬噸，7、8月份各進(jìn)口5萬噸計(jì)，年度進(jìn)口量約190萬噸。紡織用棉方面，到5月份，年度紗產(chǎn)量累計(jì)734萬噸，同比增長12.88%。按10%的增幅計(jì)算，2003/04年度社會(huì)紡紗產(chǎn)量約1000萬噸，考慮到年度棉價(jià)與化纖價(jià)差較大，配棉比例下調(diào)，年度紡織用棉量在670萬噸左右，加上30萬噸的其它用棉量，年度國內(nèi)棉花需求約在700萬噸。庫存消費(fèi)比為19%。
關(guān)于2004/05年度國內(nèi)產(chǎn)銷存預(yù)測。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)5月份對15個(gè)省區(qū)農(nóng)戶抽樣調(diào)查顯示，2004年度全國棉花種植面積達(dá)8890萬畝，較上年度增長16.02％。按照平均單產(chǎn)75公斤匡算，產(chǎn)量將達(dá)到660萬噸；紡紗產(chǎn)量按照在2003/04年度基礎(chǔ)上增加5%，，2004/05年度國內(nèi)棉花消費(fèi)需求745萬噸，進(jìn)口100萬噸，期末庫存為152萬噸，2004/05年度期末庫存消費(fèi)比19.33%，略高于2003/04年度。
CNCotton國內(nèi)產(chǎn)銷存預(yù)測（6月27日）單位：萬噸
|
年度
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期初庫存
|
產(chǎn)量
|
進(jìn)口
|
總需求
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出口
|
期末
庫存
|
庫存消費(fèi)比%
|
|
2001/02
|
308
|
532
|
12
|
583
|
9
|
260
|
43.92%
|
|
2002/03
|
260
|
492
|
72
|
647
|
15
|
162
|
24.47%
|
|
2003/04
|
162
|
487
|
190
|
700
|
4
|
135
|
19.17%
|
|
2004/05
|
135
|
660
|
100
|
745
|
5
|
145
|
19.33%
|
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