產能過剩、盈利過低、價格有下調壓力……種種跡象顯示，全球經濟正處于泡沫破裂后、復蘇來臨前的“后泡沫時期”。匯豐銀行經濟學家近日在上海對全球經濟作出了悲觀的預期：2003年全球經濟停滯會凸現(xiàn)出泡沫破裂的后遺癥，而傳統(tǒng)的醫(yī)治衰退的政策措施也越來越不奏效。對于日益融入全球的中國經濟，匯豐經濟學家的結論是：難以獨善其身，但中國經濟的特點決定了中國是對全球經濟衰退最具免疫力的國家，預計2003年中國依然會保持著7.2％的速度。 作出這番預測的是匯豐首席經濟學家史蒂芬·金、匯豐貨幣經濟學家大衛(wèi)·布魯姆和匯豐亞洲經濟學家彭捷輝。 金預測，2003年全球會經歷一場降息風潮，美國將于今年二季度降息0.5個百分點，歐元區(qū)將在第三季度同幅下調利率。盡管松動銀根的措施會接連出臺，但效果不會很明顯，根據匯豐在過去幾年內跟蹤的指標，從2000年開始，降息對經濟的提振作用開始回轉直下，到2002年三季度，降息對經濟增長的貢獻率只有1.2％左右。而全球股市也不會因為降息風潮出現(xiàn)起色，因為股市的跌落或上揚，根子上取決于人們對企業(yè)盈利狀況的預期，目前看來，企業(yè)的盈利狀況有負眾望。影響全球經濟的另一個重要因素是伊拉克戰(zhàn)爭，金認為，伊拉克戰(zhàn)爭如果持續(xù)不超過一年，其負面影響就不會太大，否則就很難說了。 布魯姆和彭捷輝認為，今年美元會處于貶值壓力下，歐元和日元將持續(xù)走強，亞洲的貨幣有升值壓力。估計亞洲各國也會采用降息手段抵制本國貨幣的升值壓力，不少經濟體還會出臺一些刺激經濟增長的積極政策。亞洲面臨的問題是，由于長期使用刺激經濟方案，資源已經消耗殆盡，一些經濟體面臨沉重的債務負擔。彭捷輝對新加坡、中國香港和中國臺灣這“三小龍”尤其不樂觀，不排除有硬著陸的可能。 兩年前，市場普遍猜測人民幣會貶值，現(xiàn)在，幾乎所有指標都表明人民幣太便宜了，人民幣2003年究竟會有怎樣的表現(xiàn)？彭捷輝認為，人民幣的升值壓力在2003年會被出口減少、外商投資放緩兩大因素抵消掉。中國內地對全球經濟衰退向來有很好的“絕緣”功能，也是受負面影響最小的經濟體。但有一點不可忽視，中國內地出口占全球總額的比重正以每年0.5％的幅度增加，即便是中國也逃不開出口的周期性回落，而全球存在的產能過剩也必然使外資減少對中國的投資。 匯豐經濟學家認為，中國并不會懼怕全球經濟的負面影響，中國依然有能力出臺積極的財政政策維持經濟的較高增長。他們建議中國應多多關注經濟增長的質量，光靠發(fā)債推起的增長也是難以維持的。根據匯豐的研究，中國經濟增長的質量（主要指“相對于GDP的盈利”和“資本的回報率”）低于印度、韓國、印尼、泰國等亞洲國家。對于中國而言，最重要的是繼續(xù)推行改革，加快建立全社會保障體系。 （C8004）