自8月27日以來，鄭州棉花期貨走出了一輪中等級別的上漲行情，自主力合約CF501于8月27日創(chuàng)造最低點12320到9月27日最高點13495，上漲幅度達1100以上。筆者認為，盡管棉花中長期走勢可以看漲，但短期內(nèi)，只要棉花持倉量未出現(xiàn)大幅增加的前提條件，棉價上漲的壓力依然很大，因此，可以說目前已經(jīng)進入棉花價格的敏感區(qū)。 　　首先，從此輪行情發(fā)動的原因上看，棉價直接上漲的后勁不足。本輪上漲行情主要得益于兩個原因：一是美國颶風對美國棉花主產(chǎn)區(qū)的襲擊，二是受此因素的影響，紐約棉花出現(xiàn)反彈行情，由此對國內(nèi)棉花期貨起到帶動作用。但颶風對棉花生產(chǎn)并沒有產(chǎn)生多大影響，業(yè)內(nèi)機構(gòu)預(yù)測美國棉花依然豐收，所以，該題材對棉花期貨的影響還只能停留再概念的層次。 　　其次、國際市場棉花供過于求的格局依然存在。COTLOOK本月預(yù)測2004/2005年度全球棉花產(chǎn)量高達2346.2萬噸，月比增加33.9萬噸；預(yù)測美國棉花產(chǎn)量增至452.5萬噸，月比增加23.1萬噸，高于全球消費量增加的幅度30.8萬噸，因此，期末庫存數(shù)量肯定增加。國內(nèi)方面，盡管7月份河南、山東等棉花主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)連續(xù)降雨，導致畝產(chǎn)水平明顯降低，但由于播種面積增加，總體看來，今年全國的棉花產(chǎn)量預(yù)計在600萬噸左右，和常年相比，屬于中等偏上的水平?，F(xiàn)貨市場依然呈現(xiàn)供過于求的特點，這對棉花期貨價格上漲起到抑制作用。 　　再次，棉花期貨持倉量依然較小。盡管主力合約CF501持倉量達到25000張左右，但和巨量的現(xiàn)貨面相比，虛盤數(shù)量明顯偏小，說明棉花市場資金不足。同時，從現(xiàn)貨面上看，到目前為止，一些現(xiàn)貨商手中依然持有去年高價購買的棉花，目前拉高期貨價位，有可能招致大量現(xiàn)貨商的現(xiàn)貨拋盤壓力，因此，即使手中掌握較大資金，目前階段也不會貿(mào)然介入。 　　最后，從技術(shù)上看，棉價已經(jīng)上漲到前期的高點附近，且從今日盤面看，多頭逢高平倉積極，說明多頭主力落袋為安情節(jié)濃重，多頭平倉進一步削弱了大盤上漲的后續(xù)力量。 　　綜上所述，筆者認為，棉花期價運行至前期高點附近，大盤近期內(nèi)直接上漲的壓力加大，所以，場內(nèi)多頭應(yīng)擇機平倉。 　　與此同時，還應(yīng)看到，有些因素對棉花期貨價格起到長期支持作用。 1、宏觀經(jīng)濟形式向好。盡管近期內(nèi)由于CPI上漲導致加息的呼聲再起，但從另外一個方面看，經(jīng)濟增長率的確提高了，增體物價水平提高了，這會對棉花期價起到一定的支持作用。 2、隨著天氣轉(zhuǎn)冷，棉花的需求量逐漸增加，棉花消費的旺季逐漸到來，對棉花現(xiàn)貨價格起到支撐作用。 3、各地軋花廠加工能力普遍過剩，為搶購貨源也會促進棉花價格上漲。 4、目前價位和現(xiàn)貨價格相差不大，空頭主力目前價位向下打壓，獲利空間較小，同時能否順利平倉的風險也很大，因此，從這個角度看，目前價位做空的風險要大于做多的風險。 　　鑒于上述分析，筆者認為短期內(nèi)棉價直接上漲的壓力逐漸加大，建議場內(nèi)多頭擇機獲利了解。場外資金耐心等待，待棉價出現(xiàn)回調(diào)后再逢低建倉。