財政部日前宣布，從2006年1月1日起，中國將停止征收紡織品的出口關(guān)稅。市場人士認為，該消息對紡織板塊構(gòu)成實質(zhì)性利好，該板塊可能迎來極有操作價值的短線反彈機會！目前，紡織股的絕對價位普遍回落至3元附近。據(jù)統(tǒng)計，目前60多家紡織股上市公司每股平均凈資產(chǎn)2元多，紡織股的低市凈率很有吸引力。但我們認為，停止征收出口關(guān)稅并不能給紡織業(yè)帶來光明前景。 利好已得到消化或攤薄征收關(guān)稅后，根據(jù)出口種類與數(shù)量的不同，外貿(mào)企業(yè)增加了幾十萬元到幾百萬元的稅收負擔。因為在征收關(guān)稅后，出口企業(yè)也相繼采取了提高售價、將費用轉(zhuǎn)移到工廠等措施來降低成本壓力，所以征收關(guān)稅之舉對出口企業(yè)的影響力度有限。因此，出口關(guān)稅明年取消之后，帶給企業(yè)的利好也相對有限。征收關(guān)稅本來就是為了緩解歐美與中國進行紡織品談判的緊張氣氛，目前各方已達成明確的紡織品協(xié)議，在這種情況下，向紡織企業(yè)征收關(guān)稅已無必要。而紡織業(yè)內(nèi)獲悉，他們對此消息“早有預期”。同時，6月已經(jīng)取消部分企業(yè)出口關(guān)稅，2006年1月1日的新政對魯泰A等完全沒影響。因此，取消關(guān)稅沒有帶來短線炒作的契機。 招標再次抬高紡織業(yè)的成本2006年輸美紡織品許可數(shù)量第一次公開招標的初步中標結(jié)果在中國紡織品進出口商會網(wǎng)上公布，各類別初步中標的最低價格揭曉。據(jù)悉，全國28296家具備資格的紡織企業(yè)進行了明年21類輸美紡織品配額的競標，為自己爭取更大的出口份額。有近3萬家企業(yè)參與，競爭的白熱化使初步中標結(jié)果最低價格明顯偏高，個別種類的商品標價高于最低限價15倍。分析人士認為，初步中標結(jié)果最低價格明顯偏高，這將給紡織出口企業(yè)帶來較大的成本壓力。 盡管輸美紡織品配額價格提高，但大企業(yè)一般通過業(yè)績分配環(huán)節(jié)拿到相當部分配額，受影響的主要是中小企業(yè)。那些主導產(chǎn)品附加值低的小企業(yè)買不起配額，難以出口，這在某種程度上將加劇行業(yè)洗牌，對處于規(guī)模和價格高端的上市公司也許構(gòu)成利好。對紡織業(yè)來說，最大的影響還是來自人民幣的緩慢升值。 人民幣升值是隱藏的重磅炸彈繼美國高官蜂擁到中國來以后，尤其是布什來訪以后，中美雙方應該有了某種默契。美國布什政府11月28日發(fā)表貨幣報告指出，中國沒有操縱人民幣匯率以換取貿(mào)易優(yōu)勢。中金公司首席經(jīng)濟學家哈繼銘近日表示，由于貿(mào)易順差的上升和熱錢流入的減少，人民幣升值步伐將加速，預計到2007年前，人民幣升值幅度將被控制在10%以下。人行副行長吳曉靈也表示，未來人民幣進一步升值是大趨勢。 如果人民幣升值幅度達到10%以上，則表面上看，中國紡織品的出口增長將被壓制住，但真正可能出現(xiàn)的情況則是另外一個局面：企業(yè)為了生存，不惜進一步壓低價格以爭取訂單。而為了確保有利可圖，企業(yè)就必須壓縮成本，從而進一步壓低包括員工工資福利在內(nèi)的各種開支。如果真到了那一天，對中國紡織產(chǎn)業(yè)發(fā)展以及產(chǎn)業(yè)工人利益所帶來的損害將是非常巨大的，也許還會引發(fā)嚴重的社會問題。 在三座大山壓力下尋找抗性公司由于紡織服裝出口業(yè)利潤微薄，不少業(yè)內(nèi)人士擔心配額價格的提高將增加企業(yè)成本。但紡織服裝類上市公司如魯泰A、黑牡丹等大多在行業(yè)中地位較高，產(chǎn)品附加值高，因此配額對其影響不大。而且，這些公司對美出口占其出口產(chǎn)品比重和占總收入比重均不高，因此該消息對紡織服裝類上市公司影響有限。 雖然紡織行業(yè)由于出口比重較大受到升值負面作用明顯，但升值將有利于促進行業(yè)進一步的產(chǎn)業(yè)整合，更有利于優(yōu)勢公司擴大市場份額。同時由于議價能力為主要動態(tài)沖減因素，議價能力較高的優(yōu)勢公司沖減能力較強，受到人民幣升值負面影響較小。 人民幣升值對魯泰負面影響基本上可以消化。魯泰雖然出口比例高達70%以上，靜態(tài)測算人民幣升值2%凈利潤將下降7.86%，升值幅度越高其負面影響越大。但由于較強的國際競爭力導致的議價能力以及成本中可貿(mào)易品的沖減和匯兌損益的影響，我們綜合測算結(jié)果為人民幣升值2%及持續(xù)升值10%以下所造成的負面影響，基本上可以被公司消化。