紐約期貨交易所（簡(jiǎn)稱ＮＹＢＯＴ）成立于1998年，是由紐約棉花交易所（ＮｅｗＹｏｒｋＣｏｔｔｏｎＥｘｃｈａｎｇｅ）和咖啡、糖、可可交易所（ＣｏｆｆｅｅＳｕｇａｒＣｏｃｏａＥｘｃｈａｎｇｅ）合并而來(lái)的。新成立的紐約期貨交易所仍實(shí)行會(huì)員制，其會(huì)員也都是原來(lái)兩家交易所的會(huì)員，其中棉花交易所會(huì)員450家，咖啡、糖、可可交易所會(huì)員500家，由于其合并要到2005年才能最終完成，因此現(xiàn)在兩類會(huì)員還不能互相交易品種。目前，紐約期貨交易所是世界上惟一一家交易棉花期貨和期權(quán)的交易所。 　　一、推出棉花期貨的背景及交易現(xiàn)狀 　　在紐約棉花期貨交易所推出棉花期貨以前，現(xiàn)貨市場(chǎng)棉花價(jià)格波動(dòng)很大，供求關(guān)系的突然失衡會(huì)造成價(jià)格的劇烈波動(dòng)并嚴(yán)重沖擊棉花的生產(chǎn)和貿(mào)易。為了克服現(xiàn)貨市場(chǎng)固有的風(fēng)險(xiǎn)，1870年紐約棉花交易所應(yīng)運(yùn)而生，并于當(dāng)年推出棉花期貨交易。隨著棉花期貨市場(chǎng)的不斷發(fā)展，尤其是20世紀(jì)70年代以后，棉花期貨價(jià)格越來(lái)越受到重視，其規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能充分發(fā)揮出來(lái)，最近交割月期貨價(jià)格與孟菲斯地區(qū)（在美國(guó)被稱為棉花之都，英文為ＣｏｔｔｏｎＣａｐｉｔａｌ）的現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)非常一致。現(xiàn)在紐約棉花期貨價(jià)格已成為美國(guó)政府制定有關(guān)棉花政策的主要參考依據(jù)，也是除中國(guó)外其他主要產(chǎn)棉國(guó)棉農(nóng)和涉棉企業(yè)套期保值的主要場(chǎng)所。 　　1987年，紐約棉花交易所在棉花期貨成功運(yùn)行的基礎(chǔ)上，又推出了棉花期權(quán)交易，并取得了良好的效果，很多棉商在利用期貨市場(chǎng)對(duì)其現(xiàn)貨套期保值時(shí)，也經(jīng)常使用期權(quán)對(duì)其期貨頭寸進(jìn)行保護(hù)。目前，紐約期貨交易所的450家棉花會(huì)員分別來(lái)自于五種公司：自營(yíng)商、經(jīng)紀(jì)商、棉商、棉紡廠和棉花合作社。參與棉花期貨交易的涉棉企業(yè)很多，套期保值的比例較高，一般在35％－40％左右。由于其市場(chǎng)規(guī)模較大，從長(zhǎng)期來(lái)看，很難有任何一個(gè)或幾個(gè)交易者能夠操縱市場(chǎng)。 　　紐約期貨交易所的原址在世貿(mào)中心的一個(gè)輔樓上，“9·11事件”后，他們搬到了一個(gè)臨時(shí)的交易場(chǎng)所，由于這個(gè)交易場(chǎng)所比世貿(mào)中心的交易場(chǎng)所小得多，因此，各品種只能分時(shí)交易，棉花的交易時(shí)間是每天的上午11點(diǎn)到12點(diǎn)，同時(shí)交易的品種還有原糖和冷凍桔汁。受交易時(shí)間縮短的影響，棉花期貨成交量也略有下降，目前每天成交量在8000手左右。交易方式仍為傳統(tǒng)的公開(kāi)喊價(jià)式。 　　紐約期貨交易所的結(jié)算業(yè)務(wù)是在交易所下屬的結(jié)算所完成，結(jié)算所是完全獨(dú)立的公司，有獨(dú)立的董事會(huì)，雖然其所有權(quán)完全歸紐約期貨交易所，但交易所不能干預(yù)結(jié)算所的工作，所有結(jié)算工作均依照《期貨交易法》來(lái)進(jìn)行。 　　由于交易所的合并工作沒(méi)有最終完成，很多工作并沒(méi)有完全融到一起，交易所雖設(shè)有董事會(huì)，但每個(gè)交易所原來(lái)的董事會(huì)依然存在，其作用是對(duì)原來(lái)各交易所的合約或規(guī)則修改提出提案，由于新成立的董事會(huì)對(duì)各品種的情況還不太了解，因此一般這些提案都會(huì)通過(guò)。需要說(shuō)明的是，在目前交易所公司制改造的浪潮中，紐約期貨交易所無(wú)法參與，因?yàn)樵瓉?lái)兩家交易所的章程中都規(guī)定交易所實(shí)行會(huì)員制，且章程到2005年才到期，雖然交易所也很想通過(guò)公司制來(lái)提高工作效率，但在2005年之前，它們無(wú)法進(jìn)行公司制改造。 　　二、美國(guó)棉花質(zhì)量檢驗(yàn) 　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部下設(shè)棉花分級(jí)及市場(chǎng)信息分部，其主要職能是棉花的分級(jí)和檢驗(yàn)、制作標(biāo)準(zhǔn)棉樣和發(fā)布市場(chǎng)信息。棉花分級(jí)及市場(chǎng)信息分部在孟菲斯設(shè)立了專門(mén)的棉花質(zhì)量檢測(cè)中心，該中心下設(shè)14個(gè)檢驗(yàn)點(diǎn)，均分布在美國(guó)的主要產(chǎn)棉區(qū)。孟菲斯總部不接受一般的棉花檢驗(yàn)業(yè)務(wù)，他們主要負(fù)責(zé)對(duì)14個(gè)檢驗(yàn)點(diǎn)的質(zhì)量抽查（2000／2001年度抽查率為1％，2001／2002年度抽查率為4％），如果某檢驗(yàn)員的檢驗(yàn)結(jié)果與總部抽查的檢驗(yàn)結(jié)果相符率低于70％，則此檢驗(yàn)員就會(huì)被解雇。檢驗(yàn)用樣品是由持有證書(shū)并受到監(jiān)督的軋花廠和倉(cāng)儲(chǔ)機(jī)構(gòu)在打包過(guò)程中扦的樣，每包分別從兩頭各取1磅棉花組成一個(gè)棉樣，這份棉樣又被分成兩份，一份隨貨同行，一份送到檢驗(yàn)點(diǎn)進(jìn)行質(zhì)量檢驗(yàn)。 　　棉花質(zhì)量檢驗(yàn)的內(nèi)容包括：纖維長(zhǎng)度、長(zhǎng)度整齊度、強(qiáng)度、馬克隆值、色澤及雜質(zhì)六項(xiàng)（不含重量檢驗(yàn)）。檢驗(yàn)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為1．45美元／包，誰(shuí)送樣誰(shuí)負(fù)擔(dān)檢驗(yàn)費(fèi)。原來(lái)的檢驗(yàn)方法是把棉樣先放置在恒溫、恒濕的檢驗(yàn)室內(nèi)24－48小時(shí)，調(diào)溫濕度后再進(jìn)行ＨＶＩ儀器的檢驗(yàn)，現(xiàn)在由于發(fā)明了更快捷的調(diào)溫濕方法，只需10分鐘就可以把棉樣的溫濕度調(diào)到理想狀態(tài)，因此檢驗(yàn)的時(shí)間也大大縮短了。經(jīng)ＨＶＩ儀器檢驗(yàn)的棉花還要經(jīng)政府認(rèn)定的分級(jí)師比照實(shí)物標(biāo)準(zhǔn)（制作實(shí)物標(biāo)樣也是棉花分級(jí)及市場(chǎng)信息分部的主要職能之一，據(jù)介紹，全世界有24個(gè)組織，21個(gè)國(guó)家都使用美國(guó)的標(biāo)準(zhǔn)棉樣，每盒標(biāo)準(zhǔn)棉樣售價(jià)120美元）做出葉屑等級(jí)和異性雜物的評(píng)判。全部檢驗(yàn)結(jié)果被存入電腦永久保持，同時(shí)把檢驗(yàn)結(jié)果反饋給送檢方（電子形式）。任何人只要拿到棉包的條型碼，都可通過(guò)掃描條型碼而得到此包棉花的全部檢驗(yàn)結(jié)果。雖然此檢驗(yàn)并非強(qiáng)制檢驗(yàn)，但其檢驗(yàn)結(jié)果是美國(guó)政府對(duì)棉農(nóng)進(jìn)行補(bǔ)貼的依據(jù)，除非棉農(nóng)不想要政府補(bǔ)貼，否則都要到檢驗(yàn)點(diǎn)進(jìn)行品質(zhì)檢驗(yàn)。因此，99．99％的棉花都會(huì)送到檢驗(yàn)點(diǎn)檢驗(yàn)，尤其是在目前市場(chǎng)價(jià)格遠(yuǎn)低于補(bǔ)貼價(jià)格的情況下。 　　雖然孟菲斯總部一般不進(jìn)行棉花質(zhì)量檢驗(yàn)，但用于期貨交割的棉花的質(zhì)量由孟菲斯總部來(lái)檢驗(yàn)，而且是包包檢驗(yàn)。只要提出本包棉花是用于期貨交割的，那么，這批棉花將受到特殊的“待遇”，要過(guò)兩遍ＨＶＩ儀器，要經(jīng)過(guò)兩次檢驗(yàn)師定級(jí)，以防出現(xiàn)差錯(cuò)，當(dāng)然，也收雙倍的檢驗(yàn)費(fèi)，即2．9美元／包。無(wú)論是否用于期貨交割，對(duì)棉花質(zhì)量檢驗(yàn)出具的檢驗(yàn)結(jié)果的有效期均為一年，超過(guò)一年的棉花必須重新進(jìn)行檢驗(yàn)。 　　三、棉花交割倉(cāng)庫(kù)設(shè)立的原則 　　目前，紐約期貨交易所棉花期貨有五個(gè)交割地點(diǎn)，德克薩斯州的加爾威斯頓和休斯頓、路易斯安納州的新澳爾良、南卡羅萊納州的格林威爾、田納西州的孟菲斯。這幾個(gè)州均是美國(guó)的主要產(chǎn)棉區(qū)，除田納西州外，其它三州均有發(fā)達(dá)的水陸運(yùn)輸條件，而孟菲斯是歷史上形成的棉花集散地，因此紐約期貨交易所棉花交割倉(cāng)庫(kù)的交通運(yùn)輸都十分便利，在這五個(gè)地方，只要是美國(guó)農(nóng)業(yè)部認(rèn)可的棉花專業(yè)儲(chǔ)備庫(kù)，經(jīng)交易所批準(zhǔn)后均可成為交易所的指定交割倉(cāng)庫(kù)，在這五個(gè)地點(diǎn)有20多個(gè)交割倉(cāng)庫(kù)用于棉花期貨交割。目前棉花期貨還沒(méi)有車船板交割。 　　四、涉棉公司及政府利用期貨市場(chǎng)的情況 　　隨著時(shí)間的推移，紐約期貨交易所棉花期貨交易的作用和功能充分發(fā)揮出來(lái)。棉花期貨價(jià)格在貿(mào)易界和管理界都有很高的權(quán)威，目前已成為棉花行業(yè)和產(chǎn)棉國(guó)政府不可缺少的價(jià)格參考依據(jù)。美國(guó)政府參考紐約期貨交易所的棉花期貨價(jià)格對(duì)棉農(nóng)進(jìn)行補(bǔ)貼；墨西哥政府為保護(hù)棉農(nóng)利益，由農(nóng)業(yè)部出面在紐約期貨交易所對(duì)全國(guó)棉花進(jìn)行套期保值操作（主要利用期權(quán)）；英國(guó)的棉花企業(yè)、澳大利亞的植棉農(nóng)場(chǎng)主也都在紐約期貨交易所從事棉花的套期保值交易。艾倫寶公司（ＡｌｌｅｎｂｅｒｇＣｏｔｔｏｎＣｏ．）副總裁金寶（ＳｐｅｎｃｅｒＫｉｍｂａｌｌ）先生說(shuō)，美國(guó)棉花價(jià)格波動(dòng)非常劇烈，沒(méi)有任何一家涉棉企業(yè)不參與棉花期貨交易，如果不利用期貨和期權(quán)市場(chǎng)，企業(yè)就不能生存到今天。目前在國(guó)際棉花貿(mào)易中，根據(jù)紐約期貨交易所最近交割月棉花期貨價(jià)格加上合理基差來(lái)確定現(xiàn)貨合同價(jià)格的方式非常普遍。 (C3002)