自６月底美國聯(lián)儲局調(diào)升聯(lián)邦基金利率之后，祖國一直吹著加息風，而隨著７、８月份公布的消費價格指數(shù)創(chuàng)下７年新高，加息風勢進一步增強。不少市場人士都認為，人行會在“十·一”過后將存款利率調(diào)高２５點子。是次加息風的殺傷力明顯不及５月加息風及宏觀調(diào)控出臺的威力，這是由于加息的消息已多少被市場消化，另一方面則跟中國的利率制度有關(guān)。 　　中國金融市場沒有采用市場訂價機制，存款利率及貸款利率（銀行可在指定范圍內(nèi)上下調(diào)整）都由人民銀行建議調(diào)節(jié)，再由國務院議決。因著這種逐步調(diào)節(jié)、嚴格監(jiān)控的機制，整體經(jīng)濟對息口的敏感程度，不及利率自由浮動的市場。那么市場人士如何探索行長的意愿呢？說穿了，不外乎是以下三項。 　?。保绹⒆邉? 　　美國加息后，中國的利率仍在原地踏步，美元跟人民幣的息差逐漸拉闊。由于人民幣不能自由兌換，理論上人民幣不能自由流動，市場上的套息活動亦不會活躍。即使資金流向人民幣，這也與預期人民升值的關(guān)系比較大。另一方面，美元高息會吸引資金流入，人民幣價值降低，會令中國的進口價格上漲，出口物價降低，會令營商環(huán)境變壞，亦會造成輸入性通脹。因此，美國加息之后，中國加息的呼聲便愈來愈高。 　?。玻珖用裣M價格（ＣＰＩ） 　　中國的利率政策主要用來調(diào)控內(nèi)部經(jīng)濟，如果物價過高，投資過盛，央行便會調(diào)高利率以減低市場對資金的需求。能夠為經(jīng)濟測溫的數(shù)據(jù)有很多，而最重要的數(shù)據(jù)，則莫過于ＣＰＩ。 　　加息之所以又成談論焦點，是由于周一公布的中國８月份ＣＰＩ維持在５．３％的７年高位，８個月的累積升幅達４％，高于全年增幅３％的目標?，F(xiàn)時ＣＰＩ在５．３％已遠高于銀行一年存款利率１．９８％，亦幾乎與一年期貸款利率５．３１％看齊，換句話說，存戶正飽受負利率之苦，銀行亦面對貸款無利可圖的困境。人民銀行行長周小川在５月份曾經(jīng)表示，一旦ＣＰＩ上升幅度高于一年定期貸款利率，央行調(diào)升銀行存款利率的可能性便很大。 　　事實上，中國國內(nèi)已經(jīng)１１年沒有上調(diào)過存款利率，９年沒有上調(diào)過貸款利率。市場認為，９月過后，宏觀調(diào)控成效漸見，能源需求下降而對ＣＰＩ的影響減低之后，央行的利率政策方向便更為清晰。 　?。常Y金需求 　　這跟息率有直接關(guān)系，利率低企其實代表資金廉價，價格低廉又會造成需求增加。舉個例說，至本年６月底，商業(yè)房地產(chǎn)貸款余額達到２．１萬億元，比去年同期增長３６．１％。資金需求高，亦令到利率調(diào)升的機會增加。