除了非正規(guī)金融外，在當(dāng)今世界的許多國家還存在著非正規(guī)金融市場。非正規(guī)金融市場常常被忽視甚至敵視，但這并不意味著它在經(jīng)濟(jì)生活中是無足輕重的。尤其在中小企業(yè)的融資活動中，非正規(guī)金融活動往往具備了許多正規(guī)金融所不具備的優(yōu)勢。對中小企業(yè)的發(fā)展發(fā)揮了重要的作用。

　　一、正規(guī)金融失效的原因

　　１．信息不對稱。中小企業(yè)大多有信息不透明的問題，其通常的經(jīng)營特點是不具備或不完全具備財務(wù)報表，大多難以向銀行提供全面的信息。相比較而言，大企業(yè)的信息公開化程度較高，信息披露也比較充分。因而，金融機(jī)構(gòu)能夠以較低的成本獲得較多的有關(guān)這些企業(yè)的信息。而中小企業(yè)的信息基本是內(nèi)部化的，通過一般渠道很難獲得。在信息不完全的情況下，銀行的貸款業(yè)務(wù)就面臨著逆向選擇和道德風(fēng)險。盡管金融機(jī)構(gòu)本身就是信息處理和加工的單位，但是在現(xiàn)實中，或是因為信息證實的代價太高，或是因為監(jiān)督的代價太高，銀行為了規(guī)避風(fēng)險，會對中小企業(yè)進(jìn)行信貸配給。即使中小企業(yè)愿意以高于市場平均利率水平獲得貸款，銀行也不會滿足其要求。

　　２．高倒閉率和高違約率。中小企業(yè)較高的倒閉或歇業(yè)比率，肯定是銀行不愿向其貸款的主要原因之一。據(jù)美國小企業(yè)管理局估計，有近２３．７％的小企業(yè)在兩年內(nèi)消失；由于經(jīng)營失敗、倒閉或其他原因，有近５２．７％的小企業(yè)在四年內(nèi)退出市場。在我國，沒有關(guān)于企業(yè)倒閉的官方統(tǒng)計，但是，可以推斷它們同國外的情況相仿。此外，貸款償還的高違約率也是銀行不愿向中小企業(yè)提供貸款的一個重要原因，這種情況在我國尤其嚴(yán)重。由于我國尚未建立統(tǒng)一的中小企業(yè)征信體系和良好的法律環(huán)境，面對較高的失信風(fēng)險，金融機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)貸款往往慎之又慎。

　?。常畵?dān)保約束。擔(dān)保是金融機(jī)構(gòu)在對信息不透明的中小企業(yè)提供貸款時保護(hù)自己利益的重要工具，能夠提供可接受的擔(dān)保的中小企業(yè)也可以得到條件相對優(yōu)惠的貸款。相反，如果中小企業(yè)不能提供擔(dān)保，在申請貸款時，它們不是面臨著“信貸配給”，就是面臨著不利的貸款條件（通常是較高的利率和較短的期限）。許多研究表明，當(dāng)借款人比放款人擁有更多的關(guān)于投資項目的信息時，擔(dān)保能有助于解決不利的選擇問題并能避免銀行的信貸配給。

　　在我國，許多中小企業(yè)認(rèn)為銀行對擔(dān)保品的要求過于苛刻，成為阻礙它們獲得貸款的障礙。這是因為，銀行接受擔(dān)保品的偏好主要依賴于擔(dān)保品能否順利出售，以及擔(dān)保品的價格是否穩(wěn)定。在我國，一方面資產(chǎn)交易不夠發(fā)達(dá)，多數(shù)擔(dān)保品缺乏流動性；另一方面銀行缺乏對各種資產(chǎn)，如機(jī)器設(shè)備、存貨、應(yīng)收帳款的鑒別和定價能力。因此，除了土地和房地產(chǎn)外，銀行很少接受其他形式的擔(dān)保品。但土地和房地產(chǎn)的使用權(quán)往往只有大企業(yè)才擁有。因此，中小企業(yè)要通過擔(dān)保來獲得銀行貸款是相當(dāng)困難的。

　?。矗屎褪召M(fèi)管制。根據(jù)貸款成本和風(fēng)險程度，金融機(jī)構(gòu)在向中小企業(yè)發(fā)放貸款時收取較高的利率和費(fèi)用是合理的。統(tǒng)計顯示，美國銀行對中小企業(yè)的貸款利率比對大企業(yè)的貸款利率水平要高１—１．５個百分點。這就是說，在市場機(jī)制的作用下，對中小企業(yè)的貸款利率要高于市場的平均利率水平。但是，目前中央銀行對利率和收費(fèi)的規(guī)定卻不利于中小企業(yè)。中央銀行對商業(yè)銀行的貸款規(guī)定了基準(zhǔn)利率，而且貸款利率僅能在較小范圍內(nèi)上浮或下浮。此外，金融機(jī)構(gòu)不得對其所提供的服務(wù)產(chǎn)品收取費(fèi)用，不能通過收取審查費(fèi)和貸款承諾費(fèi)等方式增加對中小企業(yè)信貸的利息收入，致使金融機(jī)構(gòu)的收益與風(fēng)險不對等。政府對利率和費(fèi)用的管制，影響了金融機(jī)構(gòu)向中小企業(yè)放款的積極性，進(jìn)一步增加了它融資的難度。

　?。担兄破?。在我國，金融資源的控制權(quán)很集中，而在分配金融資源的過程中，又存在著嚴(yán)重的所有制偏見。信貸額度一般都分配給了政府優(yōu)先考慮的國有企業(yè)和大型項目，在市場化進(jìn)程中，逐步發(fā)展起來的諸多民營企業(yè)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)便很難從正規(guī)的資本市場和銀行體系中獲得資金。

　　據(jù)資料顯示，在國家銀行系統(tǒng)的全部貸款中，非國有部門（以中小企業(yè)為主）所得只占不足２０％。資本市場的情況也相仿。由于股票市場的發(fā)展被定位于為國有企業(yè)改革服務(wù)，有限的股票發(fā)行額度基本上都被分配給了國有企業(yè)。在已逾千家的上市公司中，非國有企業(yè)所占不足１０％；在籌集規(guī)模上，更是低于１０％。這些表明，在改革以后發(fā)展起來的非國有企業(yè)的資金需求，基本上都未得到正規(guī)金融體系的支持。

　　另外，正規(guī)金融體系的不完善和金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部設(shè)置等，都不適應(yīng)中小企業(yè)發(fā)展的要求?？偟膩碚f。在中小企業(yè)融資方面，正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的表現(xiàn)是令人失望的。在這種情況下，中小企業(yè)不得不通過非正規(guī)的金融渠道來滿足其資金需求。非正規(guī)金融的優(yōu)勢

　　盡管人們普遍認(rèn)為正規(guī)金融機(jī)構(gòu)比非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)更有效率，但就對中小企業(yè)融資方面，非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)卻有著比正規(guī)金融機(jī)構(gòu)更好的表現(xiàn)。

　　二、非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)具有的優(yōu)勢

　　１．信息優(yōu)勢。非正規(guī)金融組織的信息優(yōu)勢反映在貸款人對借款人還款能力的甄別上。非正規(guī)金融市場上的貸款人對借款人的資信、收入狀況、還款能力等相對比較了解，避免或減少了信息不對稱及其伴隨的問題。非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的信息優(yōu)勢還反映在它的監(jiān)督過程中。由于存在地域、職業(yè)和血緣等方面的原因，非正規(guī)信貸市場上的借貸雙方保持相對頻繁的接觸，不用費(fèi)力去了解借款人的信息。這種信息上的便利使得貸款人能夠較為及時的把握貸款按時足額歸還的可能性，并采取相應(yīng)的行為。正是由于非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)具有信息上的優(yōu)勢，使得它能夠在一定程度上解決正規(guī)金融機(jī)構(gòu)向中小企業(yè)融資時所面臨的信息不對稱的問題。防止道德風(fēng)險和逆向選擇的出現(xiàn)。

　?。玻畵?dān)保優(yōu)勢。非正規(guī)金融組織關(guān)于擔(dān)保的靈活安排緩解了中小企業(yè)面臨的擔(dān)保約束。首先，許多在正規(guī)金融市場上不能作為擔(dān)保的東西在非正規(guī)金融市場中可以作為擔(dān)保。某些物品，要么因為政府法令的規(guī)定不可以當(dāng)作擔(dān)保品，要么因為正規(guī)金融機(jī)構(gòu)嫌管理成本和處置成本較高或者物品實際價值低而不愿將之作為擔(dān)保品。但是在非正規(guī)金融市場上，借貸雙方能夠繞過政府法律法規(guī)以及金融機(jī)構(gòu)關(guān)于最小交易數(shù)額的限制。由于借貸雙方居住的地域相近并且接觸較多，因此擔(dān)保品的管理和處置成本相對較低，不被正規(guī)金融機(jī)構(gòu)當(dāng)做擔(dān)保品的財物仍可作為擔(dān)保品。

　　其次，關(guān)聯(lián)契約實質(zhì)上也是一種擔(dān)保。在非正規(guī)信貸市場上，借款人和貸款人之間除了存在借貸關(guān)系外，還在其他市場上（如商品市場上）存在交易關(guān)系。這種交易關(guān)系不僅為貸款人提供了關(guān)于借款人的資信、還款能力的信息，事實上也是一種擔(dān)保。它增加了借款人的違約成本。

　　再次，在非正規(guī)金融市場上，還存在一種社會擔(dān)保機(jī)制。非正規(guī)金融上的借貸雙方不僅有信用關(guān)系，還處于一定的社會聯(lián)系中。這種社會聯(lián)系和借款人的還款行為掛鉤，就成為一種無形的擔(dān)保，一旦借款人違約，則這種聯(lián)系被破壞，其帶來的損失可能會抵消違約帶來的收益，從而對借款人的行為進(jìn)行約束。信息與擔(dān)保上的優(yōu)勢，有效的控制了非正規(guī)金融貸款的違約率。１９９０年的一項調(diào)查向我們提供了一個有趣的對比，在巴基斯坦，非正規(guī)金融的平均違約率才２％，而正規(guī)金融部門的違約率卻高達(dá)３０％。

　　３．交易成本優(yōu)勢。中小企業(yè)的經(jīng)營狀況決定了其融資具有需求急、頻率高且規(guī)模小的特點，這就要求金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)行必須是低成本的。非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)操作比較簡便，合同的內(nèi)容簡單而實用，對參與者的素質(zhì)要求也不高。而正規(guī)金融機(jī)構(gòu)往往要有復(fù)雜而漫長的運(yùn)作程序，操作難度比較大，這些都導(dǎo)致了正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)行需要高昂的費(fèi)用。非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)具有小巧靈活的特點，以及根據(jù)實際情況進(jìn)行的種種創(chuàng)新，也節(jié)省了交易成本。譬如，私人借貸可以不分白天黑夜的進(jìn)行交易，這減少了借款者的等待成本。此外，借貸雙方還可以就貸款的歸還期限、利率、歸還的方式等進(jìn)行創(chuàng)新和變通。相反，正規(guī)金融機(jī)構(gòu)在相關(guān)領(lǐng)域的創(chuàng)新卻往往因為各種各樣的管制發(fā)生扭曲，導(dǎo)致交易成本上升。

　?。矗袌隼蕛?yōu)勢。就利率的形成機(jī)制而言，非正規(guī)金融活動的市場化程度比較高，完全沒有政府的行政干預(yù)。所以在這個市場上形成的利率基本上能夠反映資本的稀缺程度。非正規(guī)金融市場上的利率一般要比正規(guī)金融市場上的利率高出很多。這超出的部分就是對非正規(guī)金融風(fēng)險的補(bǔ)償。因此，中小企業(yè)可以選擇與自己風(fēng)險相匹配的利率進(jìn)行融資，而不會出現(xiàn)正規(guī)金融市場上“信貸配給”的問題。

　　在前面我們分析了正規(guī)金融市場的失效，此處又分析了非正規(guī)金融的優(yōu)勢，這就從需求和供給兩方面解釋了中小企業(yè)非正規(guī)融資的原因。需求方面，正規(guī)金融機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)供給不足，導(dǎo)致對金融產(chǎn)品的超額需求“溢出”非正規(guī)金融市場。供給方面，在現(xiàn)行的條件下，非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)在信息、擔(dān)保等各方面具有優(yōu)勢，因此它有能力為中小企業(yè)供給部分金融產(chǎn)品，彌補(bǔ)正規(guī)金融供給不足造成的缺口。

　　三、非正規(guī)金融的作用

　　改革開放以來，中小企業(yè)得到了快速的發(fā)展，并對經(jīng)濟(jì)增長和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整作出了巨大貢獻(xiàn)。但在正規(guī)的金融體系的信用分配中，中小企業(yè)卻基本上沒有自己的位置。于是，那些在改革開放中成長起來的中小企業(yè)，發(fā)展的資金來源基本上都來自于非正規(guī)金融市場。特別是在企業(yè)發(fā)展的初期，它們的融資需求可能唯一只能求助于非正式融資渠道來滿足。例如，在溫州經(jīng)濟(jì)中，中小企業(yè)占有重要的地位，據(jù)估計，截至２００１年底，來自非正規(guī)部門的融資占中小企業(yè)總貸款的５９％以上。在我國企業(yè)尤其是中小企業(yè)融資中，自籌資金占了其融資來源的絕大比重，這中間又有很大一部分是從非正規(guī)金融市場籌集的。

　　表１反映了我國固定資產(chǎn)投資資金來源構(gòu)成。

表1    中國固定資產(chǎn)投資資金來源構(gòu)成    單位：%

　　從表中可以看出，自２０世紀(jì)８０年代以來，“自籌和其他”投資一直占固定資產(chǎn)投資的５０％以上。而且，該比重在改革開放以來呈不斷上升之勢，從１９８１年的５５．４％上升到１９９７年的６６．７％。毋庸置疑，改革開放以來，中國經(jīng)濟(jì)的快速增長，主要是靠投資推動的。鑒于非正規(guī)融資在企業(yè)投資資金來源中的主導(dǎo)地位，我們就不能不承認(rèn)它對經(jīng)濟(jì)增長所作的貢獻(xiàn)。從微觀上看，非正規(guī)金融的存在，孕育了中小企業(yè)的成長，使之逐步發(fā)展壯大；從宏觀上說，非正規(guī)金融的發(fā)展，對于金融體系的完善，對于提高資源配置效率，都發(fā)揮了極大的促進(jìn)作用。

　　四、政策建議

　　鑒于非正規(guī)金融對中小企業(yè)發(fā)展的重要性，我們認(rèn)為，政府可以采取一定的政策措施來鼓勵和引導(dǎo)非正規(guī)金融的適度發(fā)展，形成對正規(guī)金融的有益補(bǔ)充，緩解中小企業(yè)的融資困境。

　　第一，政府應(yīng)該從態(tài)度上正視和重視非正規(guī)金融在經(jīng)濟(jì)活動中的作用。改變以往的壓制政策。長期以來，金融監(jiān)管部門一直對非正規(guī)金融持有一種漠視甚至敵視的態(tài)度。這種觀念的最大問題，在于忽略了自由資本制度的精神，忽略了這種精神對中小企業(yè)融資制度建立的根本意義。

　　第二，政府應(yīng)該將非正規(guī)金融納入法制的軌道。要給非正規(guī)金融提供一個合法的活動平臺，減少它在躲避管制過程中發(fā)生的成本，同時也減少非正規(guī)金融采取不正當(dāng)手段破壞社會法制和道德環(huán)境所帶來的危害。

　　第三，鑒于非正規(guī)金融既有有利于經(jīng)濟(jì)的一面，又有不規(guī)范的一面，政府在政策設(shè)計時應(yīng)該疏導(dǎo)結(jié)合，揚(yáng)長避短。一方面，拓寬非正規(guī)金融部門的投資渠道，改善投資環(huán)境，將之引導(dǎo)到正確的軌道上來；另一方面，政府應(yīng)該建立監(jiān)測系統(tǒng)，定期采集非正規(guī)金融活動的信息，作為制定決策的參考。對那些被確鑿證實具有很大社會危害的活動，也要予以禁止和懲處。

　　第四，正規(guī)金融與非正規(guī)金融各有其比較優(yōu)勢，在政策制定和執(zhí)行的過程中，政府要根據(jù)兩個市場各自的特點，采取不同的方針，區(qū)別對待，并使二者相互作用，相互補(bǔ)充，為中小企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造良好的金融環(huán)境，推動我國經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展。